Ar „Howey testas“ pasenęs? Skaitmeninio amžiaus taisyklių modernizavimas

Kriptovaliutų įsisavinimo sparta ir pasiekiamumas pastaraisiais metais rodo, kad labai reikia šiuolaikinių taisyklių, kurios kartu apsaugotų investuotojus ir leistų klestėti naujovėms. Šiuo metu dauguma kriptovaliutų žetonų patenka į pilkąją reguliavimo zoną, nes jie netelpa į tradicinės finansų sistemos ribas – tai kodėl jie turėtų tapti netaikomų, pasenusių taisyklių aukomis?

Šiuo metu SEC taiko „Howey testą“, teisinę analizę pagrįstas dėl 1946 m. ​​JAV Aukščiausiojo Teismo sprendimo, skirto vertybiniams popieriams ir ne vertybiniams popieriams atskirti. SEC tvirtina, kad vertybiniai popieriai yra „pinigų investicija į bendrą įmonę, pagrįstai tikintis pelno, kuris bus gautas iš kitų pastangų“.

Tačiau yra akivaizdi reguliavimo aiškumo, kas nustato šią klasifikaciją ir kaip ji taikoma šiandieninėms konstrukcijoms, tuštuma. Dauguma skaitmeninio turto yra panašūs prekės o kai kurie buvo specialiai sukurti siekiant išvengti vertybinių popierių įstatymų.

Be to, priešingai nei citrusinių vaisių giraitėje dalyvauja investuotojai SEC prieš Howey, kurie neketino pirkti ar valgyti vaisių, kuriuos remia, kriptovaliutų entuziastai dažnai žiūri kur kas daugiau nei į investicijų grąžą (IG). Šiandieniniai kriptovaliutų pirkėjai mato ateitį, kurioje vartotojai, be kitų naudojimo atvejų, naudos žetonus, kad galėtų atlikti sandorius blokų grandinėje ir patekti į decentralizuotas programas.

Toliau norėčiau pasiūlyti alternatyvų kriptovaliutų monetų ir žetonų apibūdinimo procesą.

Visiškai decentralizuota prieš visiškai centralizuotą

Kalbant apie skaitmeninį turtą, yra slenkanti skalė – nuo ​​visiškai decentralizuoto iki visiškai centralizuoto. Tai, kur turtas patenka į šį spektrą, vaidina didžiulį vaidmenį nustatant, ar tiek pramonės lyderiai, tiek vyriausybės pareigūnai juos laiko vertybiniais popieriais, ar ne. Jei konkretaus kriptovaliutos žetono turėtojas nesitiki pelno, pagrįsto centralizuotos komandos pastangomis, tada tas kriptovaliutas neturėtų būti laikomas vertybiniu popieriumi.

Pavyzdžiui, buvęs SEC įmonių finansų direktorius Williamas Hinmanas, pareiškė, 2018 m. kalboje, kurioje, remiantis jo supratimu apie decentralizuotą Ethereum tinklo struktūrą, Ethereum pasiūlymai ir su juo susiję pardavimai ne būti laikomi vertybinių popierių sandoriais. Diskusija apie tai, ar „Ethereum“ gali būti pažymėta kaip sauga, vėl kilo po to, kai tinklas buvo perjungtas į statymo įrodymo (PoS) modelį, kuris labai pakeitė blokų grandinės veikimą. Tačiau aš tvirtinu, kad perėjimas prie PoS neturėtų turėti įtakos prielaidai, kad Ethereum (ETH) yra veiksmingai ir tiesiogiai decentralizuotas, atsižvelgiant į platų Ethereum valdymą.

Dauguma „blockchain“ startuolių savo projektus inicijuoja naudodami savo monetą arba sukuria savąją monetą, gautą iš jų originalaus ERC-20 pasiūlymo. Vietinės monetos patenka į centralizuotos valiutos kategoriją, nes jos turi savo pavadinimą, todėl sunku pasiekti reikšmingą decentralizaciją.

Kadangi Howey testas nėra „3 iš 4 nėra blogai“ testas, jei nesilaikoma bet kurio iš keturių aspektų, aptariamas turtas nėra vertybinis popierius. Atsižvelgiant į Hinmano pareiškimą, bet koks turtas, galintis parodyti, kad jis yra decentralizuotas, aiškiai nėra vertybinis popierius.

Galite perskaityti daugiau apie decentralizacijos nustatymą čia.

Prisijunkite prie bendruomenės, kurioje galite pakeisti ateitį. „Cointelegraph Innovation Circle“ suburia „blockchain“ technologijų lyderius, kad galėtų prisijungti, bendradarbiauti ir skelbti. Kreipkitės šiandien

Papildomos kategorijos

Nors turtas gali neatitikti reikalavimų, kad jis būtų laikomas decentralizuota valiuta, jis nėra automatiškai laikomas vertybiniu popieriumi. Priešingai, turtas gali patekti į daugybę kitų segmentų, tokių kaip centralizuota valiuta, sutartis ar organizacija.

Kadangi vis daugiau žmonių praranda pasitikėjimą JAV Federaliniu rezervų sistema, kai kurie jų ir netenka pateikimas pasitikėkite centralizuotomis stabiliomis monetomis, tokiomis kaip USDT ar USDC, kurios išlaiko grynųjų pinigų atsargas, kad būtų užtikrinta, jog jų monetos visada būtų vertinamos 1 USD. Tie, kurie turi šias stabilias monetas, tiesiog siekia apsaugoti savo pinigų vertę ir nesitiki didelio pelno. Tačiau kadangi stabilios monetos, tokios kaip USDT ir USDC, yra paremtos vertybiniais popieriais, SEC mano, kad jie turėtų būti reguliuojami.

Decentralizuotos autonominės organizacijos (DAO) yra valdomi išmaniųjų sutarčių algoritmų be centralizuotos institucijos. Dažnai DAO išduoda žetonus, kad vartotojai galėtų dalyvauti priimant organizacijos sprendimus. Nors daugelis mano, kad šie decentralizuoti kolektyvai nėra vertybiniai popieriai, įstatymų leidėjai išduotas ryškūs įspėjimai, kad kriptovaliutų įmonės negali pasislėpti už DAO, kad išvengtų reguliavimo.

Sprendimas: skaidri reguliavimo sistema

Svarbi byla prieš Ripple pabrėžia, kad įvairios JAV vyriausybės agentūros net nesutaria šiuo klausimu, kaip „FinCEN“. paskelbė tai nebuvo saugumas, o SEC teigė, kad taip. SEC turėtų išanalizuoti visus įvairius žetonų ir kriptovaliutų režimus, atsižvelgdama į tai, kuriai unikaliai kategorijai jie priklausytų, nes ši dilema nėra juoda ar balta. 

Tuo tarpu kriptovaliutų ateičiai yra daug pavojuje, nesvarbu, ar šis atvejis žlugs. Jei Ripple gali įrodyti, kad SEC ėmėsi neaiškaus, savavališko požiūrio į kriptovaliutų reguliavimą, tai yra svarbus precedentas, kuris grąžina galią į blokų grandinę. Jei SEC karaliauja, tada vyriausybinė agentūra turi teisinį žodį decentralizuoto finansavimo procese ir plėtroje.

Galų gale, skaitmeninį turtą sunku sudėti į kibirus, ir kol neturėsime naujų kriptovaliutų vertybinių popierių rinkos gairių, ir toliau kils nesutarimų ir painiavos, o tai kartu gali užgniaužti pramonę.

Čia pateikta informacija nėra teisinė konsultacija ir negali pakeisti patarimo kokiu nors konkrečiu klausimu. Dėl teisinės konsultacijos turėtumėte pasikonsultuoti su advokatu dėl konkrečios situacijos.

Arie Trouw yra XYO įkūrėjas ir XY Labs įkūrėjas.

Šis straipsnis buvo paskelbtas per „Cointelegraph Innovation Circle“ – patikrintą „blockchain“ technologijų pramonės vyresniųjų vadovų ir ekspertų organizaciją, kuri ateitį kuria pasitelkdami ryšius, bendradarbiavimą ir mąstymo lyderystę. Išsakytos nuomonės nebūtinai atspindi Cointelegraph nuomonę.

Sužinokite daugiau apie Cointelegraph Innovation Circle ir sužinokite, ar turite teisę prisijungti