Zombių rizikos kapitalo didėjimas persekioja technologijų investuotojus, nes pradedančiųjų įmonių vertinimai smunka

Kai kuriems rizikos kapitalistams artėja gyvųjų mirusiųjų naktis.

Pradedantieji investuotojai vis dažniau įspėja apie apokaliptinį scenarijų rizikos kapitalo pasaulyje – būtent apie „zombių“ rizikos kapitalo įmonių atsiradimą, kurios stengiasi surinkti kitą fondą.

Susidūrę su aukštesnėmis palūkanų normomis ir baimindamiesi artėjančio nuosmukio, rizikos kapitalo įmonės tikisi, kad per ateinančius kelerius metus šimtai įmonių įgis zombių statusą.

„Tikimės, kad daugės zombių VC; VC, kurios vis dar egzistuoja, nes joms reikia valdyti investicijas, kurias padarė iš savo ankstesnio fondo, tačiau jos negali surinkti kito fondo“, – CNBC sakė pasaulinio verslininkų tinklo „Techstars“ generalinė direktorė Maelle Gavet.

„Per kelerius ateinančius metus šis skaičius gali siekti iki 50 % rizikos kapitalo įmonių, kurios tiesiog negalės surinkti savo kito fondo“, – pridūrė ji.

Verslo pasaulyje zombis nėra miręs žmogus, prikeltas į gyvenimą. Atvirkščiai, tai verslas, kuris, nors ir vis dar generuoja grynuosius pinigus, yra taip stipriai įsiskolinęs, kad gali beveik susimokėti fiksuotas išlaidas ir skolų palūkanas, o ne pačią skolą.

Didesnių palūkanų normų aplinkoje zombių firmų gyvenimas tampa sunkesnis, nes tai padidina jų skolinimosi išlaidas. Federalinis rezervų bankas, Europos centrinis bankas ir Anglijos bankas vėl padidino palūkanų normas anksčiau šį mėnesį.

VC rinkoje zombis yra investicinė įmonė, kuri neberenka pinigų naujoms įmonėms paremti. Jie vis dar veikia ta prasme, kad valdo investicijų portfelį. Tačiau jie nustoja rašyti steigėjams naujus čekius, kovodami dėl grąžos.

Investuotojai tikisi, kad ši niūri ekonominė aplinka sukurs zombių fondų minią, kuri nebegauna grąžos, o sutelkia dėmesį į savo esamų portfelių valdymą ir ruošiasi galiausiai nutraukti veiklą.

„Ten tikrai yra zombių rizikos kapitalo įmonių. Taip nutinka kiekvieno nuosmukio metu“, – CNBC sakė Paryžiuje įsikūręs rizikos kapitalo fondas Michaelas Jacksonas, investuojantis ir į startuolius, ir į rizikos fondus.

„Lėšų rinkimo klimatas rizikos kapitalo įmonėms gerokai atvėso, todėl daugelis įmonių negalės surinkti kito fondo.

VC paima lėšas iš institucinių rėmėjų, žinomų kaip VP arba ribotos atsakomybės partneriai, ir nedideles pinigų sumas perduoda pradedančioms įmonėms mainais į kapitalą. Šie LP paprastai yra pensijų fondai, fondai ir šeimos biurai.

Jei viskas klostosi sklandžiai ir tas startuolis sėkmingai patenka į viešumą arba įsigyjamas, rizikos kapitalo įmonė susigrąžina lėšas arba, dar geriau, uždirba pelną iš savo investicijų. Tačiau dabartinėje aplinkoje, kai pradedančiųjų įmonių vertinimai mažėja, LP tampa vis išrankesni, kur padėti pinigus.

„Šiais metais pamatysime daug daugiau zombių rizikos kapitalo įmonių“, – CNBC sakė rizikos kapitalo įmonės „Activant Capital“ įkūrėjas Steve'as Saraccino.

Staigus technologijų vertinimų nuosmukis paveikė rizikos kapitalo pramonę. Viešai kotiruojamos technologijų akcijos suklupo smarkėjant investuotojų nuotaikai apie sparčiai augančias rinkos sritis. "Nasdaq" sumažėjo beveik 26 % nuo didžiausio 2021 m. lapkričio mėn.

Privatiems vertinimams vejantis akcijas, rizikos remiami startuoliai taip pat jaučia šaltį.

Internetinių mokėjimų milžinės „Stripe“ vidaus rinkos vertė sumažėjo 40 % iki 63 mlrd. USD, kai 95 m. kovo mėn. pasiekė 2021 mlrd. didžiulė 6.7% nuolaida ankstesniam lėšų rinkimui.

Kriptografija buvo ekstremaliausias technologijų pasikeitimo pavyzdys. Lapkričio mėnesį kriptovaliutų birža FTX pateikė bankroto byląstulbinančiai liepsnojanti įmonei, kurią privatūs rėmėjai kažkada įvertino 32 mlrd.

Investuotojai į FTX apėmė kai kuriuos žymiausius rizikos kapitalo ir privataus kapitalo vardus, įskaitant Sequoia Capital, Tiger Global ir SoftBank, keliantys klausimų dėl deramo patikrinimo lygio – ar jo nebuvimo – derantis dėl sandorio.

Kadangi jų remiamos įmonės yra privačios, bet koks pelnas, kurį rizikos kapitalo įmonės gauna iš savo statymų, yra popierinis pelnas, tai yra, jis nebus realizuotas tol, kol portfelio įmonė nebus paskelbta viešai arba neparduos kitai įmonei. IPO langas didžiąja dalimi buvo uždarytas, nes kelios technologijų įmonės nusprendė sustabdyti savo sąrašus, kol rinkos sąlygos pagerės. Susijungimų ir įsigijimų veikla taip pat turi sulėtėjo.

Per pastaruosius dvejus ar trejus metus dėl užsitęsusio žemų palūkanų normų periodo atsirado naujų rizikos fondų antplūdis. Remiantis duomenų platformos „Dealroom“ duomenimis, 274 m. rizikos kapitalo įmonės iš viso surinko 2022 lėšas, daugiau nei bet kuriais ankstesniais metais ir 73 % daugiau nei 158 m., kai buvo 2019.

LP gali būti mažiau linkę perduoti grynųjų pinigų naujai įsteigtiems fondams, turintiems mažiau patirties, nei vardai, turintys stiprių įrašų. 

„Po to, kai buvo per daug eksponuojami privačiose rinkose, LP atsitraukia, todėl lieka mažiau kapitalo daugybei rizikos kapitalo įmonių, kurios buvo įsteigtos per pastaruosius kelerius metus“, – sakė Saraccino.

„Daugelis šių naujų rizikos kapitalo įmonių yra neįrodytos ir nesugebėjo grąžinti kapitalo savo VP, o tai reiškia, kad joms bus labai sunku pritraukti naujų lėšų.

Frankas Demmleris, dėstantis verslumą Carnegie Mellon universiteto Tepperio verslo mokykloje, teigė, kad greičiausiai prireiks trejų ar ketverių metų, kol sergančios rizikos kapitalo įmonės parodys nelaimių požymius.

Jis sakė, kad „elgesys nebus toks akivaizdus“, kaip su zombių firmomis kitose pramonės šakose, – sakė jis, „tačiau įspėjamieji ženklai yra tai, kad per pastaruosius trejus ar ketverius metus jos nepadarė didelių investicijų ir nepadėjo. naujas fondas“.

„Buvo daug pirmą kartą finansuojamų fondų, kurie buvo finansuojami per pastaruosius kelerius metus“, - sakė Demmleris.

„Tie fondai tikriausiai bus įstrigę viduryje, kai jie dar neturėjo galimybės turėti per daug likvidumo ir investavo tik tuo atveju, jei jie buvo išrasti 2019 m., 2020 m.

„Tada jie susiduria su situacija, kai jų galimybės gauti tokio tipo grąžą, kokios nori LP, bus beveik nulinės. Tada iš tikrųjų atsiranda zombių dinamika.

Pasak pramonės atstovų, rizikos kapitalo įmonės neatleis savo darbuotojų būriais, kitaip nei technologijų įmonės, kurios atleido tūkstančius. Vietoj to, jie laikui bėgant atleis darbuotojus dėl nusidėvėjimo, vengdami užpildyti laisvas darbo vietas, kurias paliko partneriai, nes ruošiasi galiausiai pasitraukti.

„Įmonės nutraukimas nėra panašus į įmonės veiklos nutraukimą“, – paaiškino Husseinas Kanji, „Hoxton Ventures“ partneris. „Kad fondai užsidarytų, prireikia 10–12 metų. Taigi iš esmės jie nekelia, o valdymo mokesčiai mažėja.

„Žmonės išeina, o jūs baigsite komandą, kuri valdo portfelį tol, kol per leistiną dešimtmetį viskas baigsis. Taip atsitiko 2001 metais“.