Šveicarijoje įsikūrusi kriptovaliutų birža „SwissBorg“ paskelbė ataskaitą apie riziką, susijusią su „Terra“ stabilia moneta UST. Žetonas šiuo metu patiria didelį nepastovumą, jo pardavimas siekia vos 0.59 USD. Gegužės 10 d. „SwissBorg“ paskelbė įspėjimą apie pavojų vartotojams ir tą pačią dieną pristabdė UST išėmimą, likus kelioms valandoms iki to laiko, kai „Binance“ pasekė pavyzdžiu. Ataskaita buvo baigta balandžio mėn., o beveik visos jų nustatytos rizikos šiuo metu yra įgyvendinamos.
„TerraUSD“ (UST) rizika
Skirtingai nuo kitų stabilių monetų, tokių kaip USDT arba USDC, paremtos fiat užstatu ir kitu likvidžiu turtu, UST yra algoritmiškai sukurtas žetonas. „CryptoSlate“ gavo „SwissBorg“ DFi komandos ataskaitą apie UST riziką. Ataskaitoje paaiškinta: „Terra naudotojai bet kada gali sudeginti 1 USD LUNA, kad nukaltų 1 UST, arba sudeginti 1 UST, kad išpirktų 1 USD vertės LUNA. Todėl UST ir LUNA likimas yra glaudžiai susiję, taip pat ir su tuo susijusi rizika. Svarbu. Jame buvo išskirtos keturios pagrindinės rizikos sritys;
- UST-TerraLuna mirties spiralė
- Inkaro protokolo rizika
- UST kaiščio praradimas
- Struktūrinis modelis pagal numatytuosius nustatymus.
UST-TerraLuna mirties spiralė
„SwissBorg“ papasakojo apie galimą „mirties spiralę“ tarp „TerraLuna“ ir UST, dėl kurios LUNA žlugs ir dar labiau pabrėžtų UST banko paleidimą. Šiuo metu LUNA prekyba nuo gegužės 90 d. sumažėjo 9%, o tai rodo, kad šis scenarijus dabar vyksta su UST taip pat 30%. Ataskaitoje išsamiai paaiškinama mirties spiralė.
„Jei LUNA kaina patiria spaudimą, UST turėtojai gali baimintis, kad UST pririšimui gresia pavojus, ir nuspręsti išpirkti savo UST pozicijas. Siekiant tai padaryti, UST yra sudeginamas, o LUNA nukaldinamas ir parduodamas rinkoje. Tai dar labiau padidintų LUNA kainos kritimą ir paskatintų daugiau UST turėtojų parduoti savo UST. Šis užburtas ratas yra žinojimas ir „banko bėgimas“ arba „mirties spiralė“
Inkaro protokolo rizika
Anchor Protocol yra Terra ekosistemos platforma, kuri siūlo didelį susidomėjimą UST statymu. Pastarosiomis savaitėmis platforma pasiūlė iki 19%, o didžiausia TVL – apie 15 mlrd. TVL per pastarąsias kelias dienas smarkiai nukrito, o tiek indėlių, tiek paskolų vertės krito.
„SwissBorg“ įvardijo riziką, kad „jei LUNA (ir bLUNA) kaina kris, tai gali paskatinti LUNA užstato pozicijų likvidavimą. Tada UST būtų sudegintas atgal į LUNA, o tai dar labiau padidintų LUNA kainų sumažėjimą.
Per pranešimus iš Vartotojai „Twitter“ tinkle daugelis investuotojų negalėjo pasiekti savo „Terra Station“ piniginės dėl tinklo perkrovos, dėl kurios buvo likviduojami.
Dėl negalėjimo pasiekti piniginių vartotojai negalėjo įnešti lėšų, kad sumažintų LTV, todėl buvo priverstinai likviduojami. Atrodo, kad tai iš dalies yra atsakinga už staigų LUNA kainos nuosmukį per praėjusią savaitę. „SwissBorg“ savo ataskaitoje konkrečiai nurodė, kad „bet kokia problema su Anchor greičiausiai sukeltų UST išpirkimų pakopą su visomis anksčiau paminėtomis pasekmėmis“.
UST kaiščio praradimas
„Swissborg“ apibūdino galimą scenarijų, pagal kurį „mirties spiralė kartu su Anchor likvidavimo pakopomis gali priversti LUNA rinkos kapitalizaciją nukristi žemiau cirkuliuojančios UST rinkos kapitalizacijos“. Kaip matyti ant CryptoSlate monetos seklys, dabar tai pasiteisino, o LUNA rinkos vertė sumažėjo iki 370 mln. USD.
„SwissBorg“ nustatė, kad vien ši situacija yra labai susijusi su UST atsiejimo rizika. Dabartinė padėtis yra tik vienas iš veiksnių, turinčių įtakos Terra ekosistemai. Žemiau esančioje diagramoje parodytas 2021 m. gegužės mėn. įvykis, kai rinkos viršutinė riba trumpam kirto, ir jo poveikis UST susiejimui.
Numatytasis struktūrinis modelis
„SwissBorg“ nustatė, kad „Merton“ modelis įsipareigojimų neįvykdymo rizikai įvertinti taikomas vertinant riziką, susijusią su UST.
"Merton modelis naudoja Black-Scholes-Merton opcionų kainodaros metodus ir yra struktūrinis, nes suteikia ryšį tarp įsipareigojimų neįvykdymo rizikos ir įmonės turto (kapitalo) struktūros."
Ataskaitoje parodyta, kaip Mertono modelyje naudojama sudėtinga formulė analizuoja riziką, kad turtas nukris žemiau įsipareigojimo ribos, kaip parodyta toliau.
Kalbant apie Terra ekosistemą, ataskaitoje nustatyta tikimybė, kad UST praras savo susiejimą.
• Turto vertę A atspindi LUNA rinkos kapitalizacija
• Įsipareigojimų vertė L yra pavaizduota UST rinkos kapitalizacija
• jei tam tikru laiko horizontu T Luna rinkos riba yra mažesnė nei UST, UST pririšimas prarandamas
Aukščiau pateikti duomenys buvo sudaryti taip, kad parodytų tikimybę, kad UST kasdien praras savo pririšimą. 2021 m. gegužę rizika padidėjo iki 100 %, o lapkritį sumažėjo iki 20 %. Nuo 60 m. balandžio mėn. grėsmė nuolat augo iki 2022 %. Šiuo metu UST, kurio kaina yra 0.59 USD, galutinai prarado savo susiejimą.
Rizikos išvados
SwissBorg padarė išvadą, kad „UST likimas (ir rizika) yra griežtai susiję su LUNA. Bet kokia LUNA rinkos kapitalizacijos konvergencija prie UST kapitalizacijos kelia rimtą riziką prarasti susiejimą. Jų rekomendacija buvo atidžiai stebėti UST padėtį su LUNA, žiūrėti inkaro protokolo TVL, kad būtų išvengta nuosmukio, sekti LUNA rinkos apimtis, kad būtų užtikrintas likvidumas, ir stebėti, ar nesumažėjo Terra stabilių monetų paklausa.
Šiuo metu visos šios sąlygos yra teisingos. LUNA sumažėjo 90%, UST sumažėjo 30%, Anchor Protocol TVL sumažėjo 60%, o Terra stabilių monetų paklausa mažėja. Be to, visos kriptovaliutų rinkos ribos sumažėjimas sukėlė puikią audrą juodosios gulbės įvykiui Terra ekosistemos atžvilgiu. Ar Terra išgyvens šią audrą, ar nuo žemės paviršiaus bus nušluoti dešimčių milijardų dolerių vertės žetonai?
Nepriklausomai nuo to, ar „Terra“ gali atsigauti, yra daug investuotojų, kurie negalės to padaryti dėl „Inchor Protocol“ likvidavimo.
Ir tai nemaža suma, 133 tūkst. USD.. buvo viskas, ką turėjau, rimtai, šitas šūdas mane beveik išnaikino, be kelių tūkstančių santaupų. Man pakliuvo 10 būdų iki sekmadienio
- Wicklidation (@Joe_Cool_Bitmex) Gali 11, 2022
Šaltinis: https://cryptoslate.com/swissborg-report-explains-cause-of-the-death-spiral-of-ust/