Technikos išpardavimas privertė rizikos kapitalo įmones susirūpinti dėl sumažėjusio startuolių vertinimo

Po sėkmingų rizikos kapitalo sandorių metų kai kurie investuotojai nerimauja, kad pakilimo laikas gali trukti neilgai. 

Remiantis „CB Insights“, 621 m. technologijų startuoliai visame pasaulyje surinko rekordinį 2021 mlrd. USD rizikos finansavimą, daugiau nei dvigubai daugiau nei prieš metus. Privačių „vienaragių“ įmonių, kurių vertė siekia 1 milijardą ar daugiau, skaičius išaugo 69% iki 959.

Privačių įmonių, tokių kaip „Stripe“ ir „Klarna“, vertinimai išaugo iki dešimčių milijardų dolerių, o tai paskatino grynųjų pinigų antplūdis dėl itin laisvos pinigų politikos ir spartėjančio skaitmeninio pritaikymo per Covid-19 pandemiją.

Dabar, kai Federalinis rezervų bankas užsimena apie planus kelti palūkanų normas, siekiant atvėsinti kylančias kainas, investuotojai į sparčiai augančias technologijų įmones šąla. „Nasdaq Composite“ šiais metais nukrito daugiau nei 15%, nes baimė dėl griežtesnės politikos paskatino augimo akcijas nukreipti į sektorius, kuriems būtų naudingi aukštesni tarifai, pavyzdžiui, finansų.

Privačiose rinkose pradeda kilti panika dėl technologijų išpardavimo. VC investuotojai sako, kad jie jau girdi apie sandorius, kurie iš naujo deramasi esant žemesniam vertinimui ir net terminų lapų atšaukimą. Jų teigimu, greičiausiai labiausiai nukentės vėlesnės stadijos įmonės, o kai kurių įmonių planai eiti į biržą artimiausioje ateityje gali būti sustabdyti.

„Tai neabejotinai patenka į privačias rinkas ir vėlesnius etapus“, – sakė Ophelia Brown, „Blossom Capital“ įkūrėja. „Persvarstomi terminai. Kai kurie terminų lapai buvo ištraukti.

Tono pokytis atspindi neigiamas nuotaikas apie pradedantiesiems investuoti maždaug Covid pandemijos pradžioje. 2020 m. kovo mėn. Sequoia dienoraščio įraše, primenančiame 2008 m. pristatymą „RIP Good Times“, įspėjo įkūrėjus apie „turbulenciją“. Trumpą laiką Silicio slėnio įmonė buvo teisi: kai kurių pradedančiųjų įmonių vertinimai iš pradžių sumažėjo, o kitų terminai buvo ištraukti.

Tačiau vėliau buvo sėkmingi metai investicijoms į verslą, kai įmonės 294 m. visame pasaulyje surinko 2020 mlrd. Rizikos draudimo fondų milžinas „Tiger Global“ tapo svarbia varomąja jėga rinkoje, palaikydama technologijų įmones daug anksčiau nei anksčiau, kai tradiciniai investuotojai ieškojo grąžos iš alternatyvaus turto.

Brownas mano, kad kai kurios reakcijos tiek viešose, tiek privačiose technologijų akcijose buvo perdėtos ir kad dauguma pradedančiųjų įmonių turėtų atlaikyti besikeičiantį ekonomikos ciklą, atsižvelgiant į privačiose rinkose esančias grynųjų pinigų kalnus.

„Vis dar yra tiek daug sausų miltelių naujiems finansavimo etapams“, – sakė ji. „Dauguma įmonių buvo labai gerai finansuojamos, todėl, nebent jos visiškai neapgalvotai elgdavosi su grynaisiais pinigais, jos turėtų tai matyti.

Keletas įmonių per pirmąsias naujųjų metų savaites sugebėjo surinkti įspūdingus finansavimo ratus. Checkout.com, JK įsikūrusi mokėjimų bendrovė Brown, į kurią investavo, sudarė 1 mlrd.

Tačiau kai kurios rizikos kapitalo įmonės yra susirūpinusios, kad netrukus sulauksime „žemyninių raundų“ bangos, kai pradedančios įmonės pritraukia lėšas žemesniu vertinimu nei ankstesniuose turuose. Jie sako, kad greičiausiai labiausiai nukentės įmonės vėlesniuose lėšų rinkimo etapuose.

„Vėlesniuose etapuose kainodarai bus daromas didesnis spaudimas mažinti“, – sakė rizikos kapitalo įmonės CRV generalinis partneris Saaras Guras.

„Matysime daugiau vertinimo suspaudimo ir bus sunkiau atlikti daugybę vėlesnių etapų“, – pridūrė Gur. "Ir mes nematysime, kad įmonės turės tokių greitų antkainių, jei verslo pažanga nebus daug didesnė."

Gur, ankstyvasis DoorDash investuotojas, sakė, kad daugelis privačių pradedančiųjų įmonių pasiekė kelių milijardų dolerių vertės vertinimus, pagrįstus palyginimais su daugikliais akcijų rinkoje. Dabar, kai kelių aukšto lygio technologijų kompanijų akcijų kainos krito, konkurentai privačiose rinkose gali būti priversti sekti pavyzdžiu, sako jis.

Vis dėlto, pasak Guro, tai dar ne likimas ir niūrumas: „Aš vis dar manau, kad sistema yra pilna kapitalo ir puikios įmonės pritrauks“.

Husseinas Kanji, Hoxton Ventures partneris, mano, kad privačios technologijų įmonės greičiausiai pristabdys bet kokius pirminio viešo akcijų siūlymo planus, nes likvidumo sąlygos ims griežtėti.

„Manau, kad IPO langas bus uždarytas“, - sakė Kanji. „Tikriausiai bus sustabdyti visi lėšos, kurias įmonės ketina išleisti 2022 m.

Vis dėlto SPAC arba specialios paskirties įsigijimo įmonėse yra daug pinigų, sėdinčiose nuošalyje, sakė Kanji. SPAC yra įtrauktos į biržos sąrašus įtrauktos bendrovės, kurios per susijungimo sandorius viešina kitas įmones. 2021 metais šios bendrovės surinko rekordinius 145 mlrd.

Kai kurie investuotojai baiminasi, kad griežtesnė politika gali sukelti akcijų rinkų nuosmukį, lygų su dot-com burbulo sprogimu 2000-ųjų pradžioje. Nors verta paminėti, kad jau seniai nerimaujama, kad JAV akcijos yra burbule.

„Man smalsu sužinoti, ar tai panašu į [taškinio ryšio] korekciją ir užsitęsusį, ar [tiesiog] spragą“, – sakė Kanji.

Pasak Browno, anksčiau dirbusio „Index Ventures“ ir „LocalGlobe“, kad ir kas nutiktų viešosiose rinkose, vargu ar tai turės įtakos ankstyvosios stadijos įmonėms.

„Prireiks šiek tiek laiko“, kol technologijų akcijų rinkos nuosmukis pasieks ankstyvosios stadijos pradedančias įmones, sakė ji ir pridūrė, kad ankstesniame etape augančios įmonės „visada buvo šiek tiek apsaugotos nuo viešųjų rinkų“.

Browno teigimu, susijungimai ir įsigijimai galėtų būti alternatyvus būdas įmonėms, kurios planavo išeiti į biržą.