Smunka „Imperil Tech“, dolerio ir privataus kapitalo rinkos

Teksto dydis

Pasaulis jau daugelį metų buvo užkabintas pigiais pinigais. Dabar matome, kaip atrodo pasitraukimas.

Palūkanų normų pakėlimas nuo nulio sukėlė istorinį obligacijų krachą, pastebi „Bank of America“ strategijos komanda, vadovaujama Michaelo Hartnetto. Šių metų nuostoliai konkuruoja su didžiausiu obligacijų kritimu nuo dviejų pasaulinių karų pasekmių (1949 m., kurios kulminacija buvo Maršalo planas, ir 1920 m., sutapusi su Versalio sutartimi), taip pat Didžiosios depresijos poveikiu (žlugus Creditanstalt, pagrindinis Europos bankas, 1931 m.).

Tai yra beveik nulinių palūkanų normų pabaigos produktas, kai Federalinis rezervų bankas 2022 m. padidino pagrindinę palūkanų normą iš viso trimis procentiniais punktais, įskaitant dar 0.75 punkto praėjusią savaitę. Lygiai taip pat svarbu, kad realios arba pagal infliaciją pakoreguotos normos gerokai viršija nulį. Vertinant pagal iždo infliacijos apsaugotus vertybinius popierius, penkerių metų realusis pajamingumas pakilo iki teigiamo 1.60% nuo neigiamo 1.61% prieš metus, skelbia „Bloomberg“.

Dramatiškas obligacijų perkainojimas kelia grėsmę „daugiausiems pasaulio sandoriams“, BofA strategai rašo kliento pastaboje: doleris, JAV technologijų akcijos ir privatus kapitalas. Taip pat gresia „kredito įvykio“ – mandagus terminas, reiškiantis avariją.

Jie priduria, kad prielaidos, dėl kurių įvyko 1987 m. spalio mėn. avarija, dažniausiai egzistuoja. Tai yra nepastovus geopolitinis fonas, nenormalios JAV rinkos, kurios gerokai lenkia likusį pasaulį, ir tarptautinio koordinavimo stoka. Kol kas trūksta valiutos krizės.

Tačiau užsienio valiutų kursų nepastovumas išaugo

JAV dolerio indeksas
pakilo iki aukščiausio lygio per 20 metų, sukeldamas didžiulę įtampą kitoms valiutoms. Ryškiausias pralaimėtojas: Didžiosios Britanijos svaras, rinkoms audringai reaguojant į Jungtinės Karalystės planą skolintis mokesčių mažinimui finansuoti. Japonija turėjo įsikišti, kad palaikytų slenkančią jeną pirmą kartą nuo 1998 m., nors ji bando išlaikyti žemas palūkanų normas.

Kol kas dėl obligacijų skerdynės pagrindiniai akcijų indeksai, išskyrus

Dow Jones Industrial Average,
Tai sumažėjo 19.6 proc. Iki šiol nuosmukius daugiausia atspindėjo mažesnis kainos ir pajamų santykis; uždarbio prognozių mažinimas tik prasideda. „Goldman Sachs“ strategas Davidas Kostinas sumažino savo metų pabaigą

„S&P 500“
siekti iki 3600 nuo 4300, atsižvelgiant į tai, kad aukštesni tarifai nusipelno P/E kartotinio, 15 kartų didesnio už numanomą 234 USD S&P pelno vienai akcijai 2023 m.

Bet Jasonas De Sena Trennertas, kuris vadovauja „Strategas Research“, mato pelno nuosmukį, dėl kurio 2023 m. S&P pajamos gali sumažėti iki 200 USD. Pajamų nuosmukis paprastai nutinka dvigubai dažniau nei ekonomikos nuosmukis, o tai atspindėtų spartesnį gamintojų kainų kilimą nei vartotojų kainų, teigia jis kliento ataskaitoje. Tačiau apytiksliai 10 % kritimas būtų daug mažesnis nei vidutinis nuosmukis recesijos metu. Ir mažėjantys pajamų skaičiavimai gali reikšti, kad mūsų laukia kitas bulių rinkos etapas, daro išvadą jis.

Naudojant Goldman apskaičiuotą 15 kartų didesnį P/E ir Strategas 200 USD pelno prognozę, S&P 500 tikslas yra 3000. Tai būtų papildomas 18.8% sumažinimas nuo penktadienio uždarymo 3693.23, kuris jau yra 23% mažesnis už etaloninio indekso uždarymo ribą 4796.56, t.y.3. sausio XNUMX d.

Dažni šios erdvės skaitytojai gali prisiminti, kad S&P 3000 taip pat buvo buvusio prognozė Barron-aisiais Apvalaus stalo tvirtas Felixas Zulaufas. Jis padarė tokią prognozę praėjusį gruodį, kai didelės kapitalizacijos indeksas svyravo ties savo viršūne netoli 4800. Tačiau nuo to laiko jis tylėjo radijo bangomis ir, deja, nepaskelbė jokių atnaujinimų.

Kalbant apie BofA Hartnettą, jis siūlo investuotojams „sugraužti“, jei S&P 500 pasieks 3600, „įkąsti“ ties 3300 ir „susigraužti“ ties Zulaufo 3000 indeksu. Tolesnis Fed palūkanų normų kėlimas gali padidinti spaudimą akcijoms ir kitam rizikos turtui. Ateities sandorių rinkos rodo dar 0.75 procentinio punkto padidėjimą lapkritį ir 0.5 punkto gruodį, ty iki 4.25–4.50 proc. CME FedWatch svetainė. Tai sutampa su Fed metų pabaigos prognozė.

Tačiau penktadienį įvyko didelis priešingas statymas retų ateities sandorių pasirinkimo sandorių pasaulyje. Kažkas lažinosi, kad palūkanų normos nepakils tiek, kiek tikėtasi iki gruodžio mėn., el. laiške pasakoja Johnas Brady, Čikagos brokerio RJ O'Brieno pasaulinių institucinių pardavimų vadovas. Tai rodo, kad kažkas ruošiasi tam, kad kažkas nutrūktų, o tai dažniausiai nutinka, kai palūkanų normos smarkiai kyla.

Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]