„Genesis Capital“ kritimas gali pakeisti kriptovaliutų skolinimą, o ne jį palaidoti

Ar kriptovaliutų skolinimas miręs, ar jam tiesiog reikia geresnio vykdymo? Šis klausimas buvo užduotas skubiau po „Genesis Global Capital“ sausio 19 d. paskelbtos bankroto bylos. Tai, savo ruožtu, įvyko po kitų žinomų kriptovaliutų skolintojų, įskaitant „Celsius Network“ ir „Voyager Digital“ 2022 m. liepos mėn., ir „BlockFi“, kurie 11 m. lapkričio pabaigoje pateikė prašymą dėl apsaugos nuo bankroto pagal 2022 skyrių.

Skirtingai nuo daugelio tradicinių kreditorių, tokių kaip bankai, kriptovaliutų skolintojai neprivalo turėti kapitalo ar likvidumo rezervų, kurie padėtų ištverti sunkius laikus. Jų turimas užstatas – kriptovaliutos – paprastai kenčia nuo didelio nepastovumo; taigi, kai rinka smunka, tai gali smogti kriptovaliutų skolintojams kaip lavina.

„Oanda“ vyresnysis rinkos analitikas Edwardas Moya sakė „Cointelegraph“: „Kripto skolintojo Genesis žlugimas priminė prekybininkams, kad kriptovaliutą vis dar reikia daug išvalyti. Nereikia susidurti su FTX, o ši tema gali kurį laiką tęstis daugeliui problemų patiriančių kriptovaliutų įmonių.

Pakartodamas šiuos komentarus, Francesco Melpignano, „Kadena Eco“, 1 sluoksnio blokų grandinės, generalinis direktorius, tikisi, kad „šių nuosmukių užkratas ir toliau atsilieps šiais ir galbūt kitais metais“.

„Tai rizikos valdymo nesėkmė“

Ar kriptovaliutų skolinimas yra kaputt? Šis klausimas pastaruoju metu buvo užduotas Duke universiteto finansų profesoriui Campbellui Harvey. Jo atsakymas: „Nemanau“. Jis mano, kad verslo modelis išlieka patikimas ir tam yra vietos ateities finansuose.

Galų gale, daugelis tradicinių paskolų šiandien yra per daug užtikrintos. Tai reiškia, kad pateiktas užstatas gali būti vertas daugiau nei paskola, o tai skolininko požiūriu yra nereikalinga ir dėl to finansų sistema yra mažiau efektyvi. Žinoma, daugelio kriptovaliutų skolinimo sandorių problema yra priešinga – jos yra nepakankamai užtikrintos.

Tačiau saugų vidurį būtų galima pasiekti, jei kriptovaliutų skolinimui būtų taikoma profesionali rizikos valdymo praktika, sakė knygos bendraautorius Harvey. DeFi ir finansų ateitis. 

Jis mano, kad tos bankrutuojančios kriptovaliutų įmonės nesugebėjo suplanuoti blogiausių rinkos scenarijų ir tai įvyko ne dėl žinių trūkumo. „Tie žmonės žinojo kriptovaliutų istoriją“, - sakė Harvey Cointelegraph. Bitcoin (BTC). „Tai rizikos valdymo nesėkmė“, - sakė Harvey.

Kripto paskolų įmonėms taip pat nepavyko diversifikuoti savo skolininkų portfelių pagal skaičių ir tipą. Idėja yra ta, kad jei toks rizikos draudimo fondas kaip „Three Arrows Capital“ (3AC) žlunga, jis neturėtų nuversti savo kreditorių. „Genesis Global Trading“ paskolino 2.4 milijardo dolerių 3AC – per daug, kad tokio dydžio įmonė galėtų skolinti vienam skolininkui – ir šiuo metu turi reikalavimą dėl 1.2 milijardo dolerių nemokiam fondui.

Tradicinis skolintojas paprastai atlieka išsamų skolininko patikrinimą, kad patikrintų jo verslo perspektyvas prieš skolindamas pinigus, o užstatas dažnai koreguojamas atsižvelgiant į sandorio šalies riziką. Tačiau yra mažai įrodymų, kad tai buvo padaryta tarp žlugusių kriptovaliutų skolintojų.

Kuo būtų galima paaiškinti šį pagrindinių rizikos valdymo praktikų nepaisymą?  „Lengva pradėti verslą, kai kainos kyla“, – sakė Harvey. Visi uždirba pinigus. Blogiausio scenarijaus planavimą paprasta nustumti į šalį.

Naujausi: Pasaulio ekonomikos forume: Circle, Ripple atspindi 2023 m. Davosą

Kriptovaliutų paskolų patrauklumas geraisiais laikais yra tas, kad jos suteikia asmenims ar įmonėms likvidumo neparduodami savo skaitmeninio turto. Paskolos gali būti naudojamos asmeninėms ar verslo išlaidoms, nesukuriant mokestinio įvykio.

Kai kurie mano, kad dabar esame pereinamuoju laikotarpiu. Rizikos kapitalo įmonės „Collider Ventures“ vadovas Eylonas Avivas mano, kad skolinimas kriptovaliutomis yra „esminis primityvus kriptovaliutų ekosistemos augimui“, tačiau, kaip jis toliau paaiškino Cointelegraph:

„Šiuo metu esame pakliuvę į pereinamąjį nežinią tarp centralizuotų veikėjų [Genesis, 3AC, Alameda Research], kurie turi keičiamo dydžio sprendimą su prastu rizikos valdymu ir rankų paspaudimų sandoriais, kurie eina į viršų; ir decentralizuoti veikėjai [Compound, Aave], kurie turi atsparų, bet nekeičiamą sprendimą. 

Kodėl DCG?

„Genesis“ priklauso „Digital Currency Group“ (DCG) – rizikos kapitalo bendrovei, kurią 2015 m. įkūrė Barry Silbert. Tai artimiausias dalykas, kurį kriptovaliutų pramonė turi konglomeratui. Į jos portfelį įeina Grayscale Investments, didžiausia pasaulyje skaitmeninio turto valdytoja; CoinDesk, kriptovaliutų platforma; Liejyklos, Bitcoin kasybos operacija; ir Luno – Londone įsikūrusia kriptovaliutų birža. „Kiekvienam galvoje kyla vienas didelis klaustukas, koks bus DCG likimas? pasakė Moya. 

Jei DCG bankrutuotų, „masinis turto likvidavimas galėtų sukelti šoką kriptovaliutų rinkoms“, sakė Moya iš Oandos. Tačiau jis mano, kad rinka nebūtinai sugrįš į pastarojo meto žemumas, nors DCG vaidina svarbų vaidmenį kriptovaliutų pasaulyje. Moya pridūrė:

„Daugelis blogų naujienų šiai erdvei buvo įkainotos, o DCG bankrotas būtų skausmingas daugeliui kriptovaliutų kompanijų, bet ne žaidimas Bitcoin ir Ethereum turėtojams.

„Sklido gandai, kad „Genesis“ bankrotas buvo plano su kreditoriais dalis“, – „Cointelegraph“ sakė programinės įrangos kūrimo įmonės „Edge and Node“ vienas iš įkūrėjų ir vyriausiasis verslo pareigūnas Teganas Kline'as. Nesvarbu, ar taip yra, ar ne, „pateikimas reiškia, kad vargu ar DCG ir Genesis išmes monetų į rinką, ir tai yra viena iš priežasčių, kodėl pastaruoju metu [rinkos] kainų pokyčiai buvo teigiami“, – sakė Kline.

Kline mano, kad DCG gali turėti pakankamai išteklių atlaikyti audrą. Tai priklauso „nuo to, kaip gerai DCG gali atsiriboti nuo Genesis“, pridūrė Kline. „DCG turi vertingą rizikos portfelį. Vien tuo remdamasis, manau, kad ji išgyvens arba pritraukdama išorinį kapitalą, arba atiduodama dalį nuosavo kapitalo kreditoriams.

Nauja skolintojų banga

Neskaitant DCG, kriptovaliutų skolinimo sektorius tikriausiai gali tikėtis tam tikrų pokyčių iki 2023 m. pabaigos. Harvey tikisi, kad atsiras nauja kriptovaliutų skolintojų banga, kuriai vadovaus tradicinės finansų (TradFi) įmonės, įskaitant bankus, pakeisiančios dabar išsekusias kriptovaliutų skolintojų gretas. „Tradicinės įmonės, turinčios patirties rizikos valdymo srityje, įeis į erdvę ir užpildys tuštumą“, – prognozavo Harvey. 

Šie bankai dabar sako sau kažką panašaus į „Turime patirties rizikos valdymo srityje. Šie skolintojai užgriuvo ir dabar yra galimybė įsitraukti ir padaryti tai teisingai“, – sakė Harvey.

„Visiškai sutinku“, – pridūrė „Collider Venture“ atstovas „Aviv“, kuris mano, kad „TradFi“ netrukus gali įsiveržti. „Konkurencija dėl labai pelningos skolinimo rinkos jau vyksta. Pagrindiniai žaidėjai bus centralizuoti subjektai, tokie kaip bankai ir finansų įmonės, tačiau „Aviv“ tikisi pamatyti daugiau žaidėjų, turinčių decentralizuotus protokolus, sukurtus ant „Ethereum“ ir kitų blokų grandinių. „Laimėtojai bus vartotojai ir vartotojai, kurie gaus geresnes, pigesnes ir patikimesnes paslaugas.

Shawn Owen, laikinasis SALT Lending generalinis direktorius Cointelegraph sakė: „Tradicinių finansinių įmonių atsiradimas kriptovaliutų skolinimo rinkoje yra pokytis, kurį matėme artėjant, ir tai rodo, kad ši naujoviška pramonės šaka vis labiau pripažįstama ir jos potencialas.

Nedaugelis išlenda nepažeisti

„SALT Lending“ sukūrė vieną iš pirmųjų centralizuotų platformų, leidžiančių skolininkams naudoti kriptovaliutų turtą kaip „fiat“ paskolų užstatą. Ji užsiregistravo Jungtinių Valstijų finansinių nusikaltimų vykdymo tinkle ir turi trečiųjų šalių auditų istoriją. Nors ji neatlieka skolininkų kredito patikrų, ji, be kitų patikrinimų, atlieka visišką kovos su pinigų plovimu ir „Pažink savo klientą“ patikrinimą. Vis dėlto „SALT Lending“ neapsaugota nuo pastarojo meto neramumų. 

Įmonė įšaldė išėmimus ir indėlius į savo platformą 2022 m. lapkričio viduryje, nes „FTX žlugimas paveikė mūsų verslą“, sakoma jame. Maždaug tuo metu kriptovaliutų vertybinių popierių įmonė „BnkToTheFuture“. paskelbė kad ji baigia savo pastangas įsigyti savo patronuojančią įmonę SALT Blockchain. SALT Lending vartojimo skolinimo licencija buvo neseniai pakabinamas Kalifornijoje taip pat.

Mes to nepaskelbėme kaip pranešimo apie žlugimą. Mes sustabdome, kad išspręstume FTX iškritimą ir patvirtintume, kad nė viena iš mūsų partnerių neturi jokios papildomos rizikos, kad galėtume elgtis maksimaliai atsargiai ir stengtis nesužlugti. Daugiau informacijos netrukus.

- Shawn Owen (@Shawn_OwenJ) Lapkritis 15, 2022

Išėmimų ir indėlių „pauzė“, kaip tai vadina bendrovė, vis dar galiojo šios savaitės pradžioje. Tačiau „Salt Lending“ šaltinis Cointelegraph sakė: „Esame paskutiniame neteisminio restruktūrizavimo etape, kuris leis mums tęsti įprastas verslo operacijas. Labai greitai apie tai pateiksime oficialų pareiškimą.

Vis dėlto, per visą sukrėtimą, Owenas tvirtina, kad tinkamai valdant kriptovaliutų skolinimo ir skolinimosi praktika „gali būti vertinga priemonė siekiant finansinio augimo ir stabilumo“.

Ar bus daugiau reguliavimo?

Žvelgdamas į ateitį, Owenas tikisi daugiau kriptovaliutų skolinimo sektoriaus reguliavimo, įskaitant priemones, „tokias kaip kapitalo ir likvidumo rezervų įgyvendinimas, panašiai kaip reikalaujama iš tradicinių bankų“, jis sakė „Cointelegraph“.

Kai kurios praktikos, pvz., rehipotekavimas, kai skolintojas pakartotinai naudoja užstatą kitoms paskoloms užtikrinti, gali būti atidžiau išnagrinėtos. Owenas taip pat tikisi sulaukti didesnio susidomėjimo „šaldomo sandėliavimo“ skolinimu, „kai skolininkai galės stebėti savo lėšas per visą paskolos laikotarpį“.

Kiti sutinka, kad reglamentavimas bus svarstomas. „DCG žlugimas [turėjo] neįtikėtinai žalingą poveikį instituciniams investuotojams, o tai taip pat reiškia, kad mažmeniniai investuotojai jaus didžiausią naštą“, – Cointelegraph sakė Melpignano iš Kadena Eco. „Aš tai palyginčiau su smūgiu vienas du, kurie suteiks reguliuotojams amunicijos, reikalingos agresyviai prieš pramonę. Jis pridėjo:

„Šviesioji pusė yra ta, kad pramonė pagaliau turi katalizatorių aiškioms taisyklėms patekti į erdvę – verslininkams prireiks reguliavimo aiškumo, kad būtų galima sukurti rytojaus naudojimo atvejus ir pritraukti institucinių investicijų.

"Nuodingas narkotikas"

Gal per anksti klausti, bet kokios pamokos pasimokė iš sausio 19-osios bankroto bylos? „Genesis“ bankrotas „sustiprina pasakojimą, kad kriptovaliutų skolinimas grandinėje turėtų vykti skaidriai“, – sakė Melpignano. „Kad ir kokia baisi padėtis būtų pramonėje trumpuoju laikotarpiu, kreditavimo tinkle protokolams įtakos neturėjo visi 2022 m. nelaimingi įvykiai. Jo nuomone, tai sustiprina decentralizuoto finansavimo – skaidresnės ir prieinamesnės finansų sistemos – naudojimo pagrindą.

„Jei reikia pasimokyti iš praėjusių metų, tai ne stabmeldymas ir pasitikėjimas „minčių lyderiais“ ir „kalbančiomis galvomis“, – sakė Avivas. Pramonė turi siekti „didžiausio skaidrumo ir girdimumo“.

Naujausi: Filmo apžvalga: „Žmogus B“ rodo asmeninę kelionę su Bitcoin

„Didelis svertas yra nuodingiausias vaistas finansų srityje, ne tik kriptovaliutų srityje“, – Cointelegraph sakė kriptovaliutų kasyklos „Bit Mining“ vyriausiasis ekonomistas Youwei Yangas. Tai turbūt svarbiausia pamoka, kurią reikia išmokti, tačiau dabar aiškus ir geresnių rizikos valdymo protokolų poreikis. Žmonės sužinojo, kad „standartų sušvelninimas pakiliomis rinkos sąlygomis gali būti katastrofa, kai likvidumas išnyks“, pridūrė Yangas.

Stipresnis ir „geriau pasiruošęs“

Avivas teigia, kad kriptovaliutų skolinimas išgyvens kriptovaliutų žiemą „ir iš kitos pusės bus stipresnis“, nes bus naudojamas grandinėje esantis turtas, „kuris sustiprina ir supaprastina girdimumą ir reguliavimą“. Jis tikisi nuolatinių naujovių šioje srityje, įskaitant „naujas užstato formas, pavyzdžiui, realų turtą, skaidrius saugotojus ir priverstinį vykdymą naudojant naujus sąskaitų abstrakcijos primityvus“.

Apskritai skolinimas kriptovaliuta išlieka naudinga finansine naujove, tačiau jos praktikai turi perimti kai kurias naujausias rizikos valdymo praktikas, kurias sukūrė tradicinės finansų įmonės. „Idėja gera, bet jos įgyvendinimas žlugo“, – reziumavo Duke universiteto Harvey. „Antrajai bangai bus geriau pasiruošta“.