Bank of America "
patiria didžiausius nuostolius tarp didžiausių šalies bankų dėl pagrindinės obligacijų portfelio dalies.
„Bank of America“ (tikslas: BAC), kaip ir kiti bankai, ne tik teikia paskolas, bet ir investuoja į iždo vertybinius popierius ir hipoteka užtikrintus vertybinius popierius. Bankai pastebėjo, kad tų obligacijų portfelių vertė mažėja, nes nuo 2022 m. pradžios kilo palūkanų normos. Didėjant palūkanų normoms, obligacijų kainos krenta.
„Bank of America“ balanse turėjo 862 mlrd. USD skolos vertybinių popierių, kurių bendra vertė 3 m. pabaigoje buvo maždaug 2022 trilijonai USD. Iš jų 632 mlrd. USD obligacijų, daugiausia federalinių agentūrų hipotekos vertybinių popierių, apskaitos tikslais buvo klasifikuojami kaip laikomi iki išpirkimo.
Bankai neturi registruoti nuostolių dėl tų vertybinių popierių vertės pokyčių, mažinant jų kapitalą, nebent skola būtų parduota. Vis dėlto 109 m. pabaigoje investicijos šiame segmente, kurioms keliama minimali arba visai nekelianti kredito rizika, rodė apie 2022 mlrd. USD nuostolį dėl per pastaruosius metus išaugusių palūkanų normų.
Tai palyginti su 36 mlrd. USD nuostoliais už panašiai klasifikuotą obligacijų portfelį
"JPMorgan Chase
(JPM), 41 mlrd
Wells Fargo
(WFC), o 25 mlrd
"Citigroup"
(C) ir tik 1 mlrd
"Goldman Sachs Group
(GS), remiantis kiekvienos bendrovės 10-K paraiškomis Vertybinių popierių ir biržos komisijai.
Penktadienį reguliavimo institucijoms užėmus Silicio slėnio banką, dėmesys bankų obligacijų nuostoliams išaugo.
SVB finansinė
,
skolintojo patronuojanti įmonė patyrė 15 mlrd. Tai prilygo beveik visam jos 91 milijardų dolerių materialiniam kapitalui.
Bankai taip pat klasifikuoja savo turimus skolos ir kitus vertybinius popierius pagal kitą apskaitos metodą, vadinamą pardavimui. Bet kokie šių vertybinių popierių nuostoliai turi atsispindėti kapitalo lygiuose ir sumažinti kapitalą, net jei skola neparduota. „Bank of America“ turėjo 221 mlrd. USD obligacijų, klasifikuojamų pagal šį apskaitos režimą, o 4 m. pabaigoje šis segmentas prarado apie 2022 mlrd. USD.
Banko akcijos pirmadienį vėl nukrito po to, kai praėjusią savaitę buvo smogta. Vėlyvą popietę Bank of America atpigo 3.8% iki 29.13 USD, kai sesijos pradžioje prekiavo mažiau nei 28 USD. JPMorgan Chase atpigo 1.2% iki 132 USD, o Wells Fargo (WFC) – 5% iki 39.29 USD.
Iki išpirkimo laikomų apskaitos taisyklės idėja yra ta, kad bankai investuoja į iždo ir federalinių agentūrų hipotekos vertybinius popierius, kuriems kredito rizika yra minimali arba nulinė, ir ketina juos laikyti tol, kol sueis obligacijos. Darant prielaidą, kad taip atsitiks, nuostoliai, atsirandantys dėl obligacijų kainų pokyčių, išnyksta obligacijoms suėjus terminui ir grąžinama visa pagrindinė suma.
Bank of America, kaip ir kiti didieji bankai, turi didžiulį likvidumą ir nepatiria jokio spaudimo parduoti iki išpirkimo laikomų obligacijų portfelio ir patirti nuostolių.
„Bank of America“ 2022 m. užbaigė 1.9 trilijono USD indėlių, įskaitant apie 1.4 trilijono USD mažmeninius indėlius, kurie paprastai lieka konkrečiame banke, atsižvelgiant į jų perkėlimą. Federalinis rezervų bankas taip pat suteikia bankams paskolas, jei jų reikia.
Tačiau bankų obligacijų portfelių dydis ir bet kokie dėl to patirti nuostoliai rodo palūkanų normos arba trukmės riziką, su kuria susiduria skolintojai. Šia prasme „Bank of America“ išsiskiria iš savo kolegų.
Bendrovė komentarų neturėjo.
„Taigi, pagrindinis investuotojų ir indėlininkų klausimas yra toks: kiek trukmės rizikos kiekvienas bankas prisiėmė savo investicijų portfelį per indėlių padidėjimą [pastaraisiais metais] ir kiek buvo investuota į žemiausias iždo ir agentūrų pajamingumas? rašė Michaelas Cembalistas, „JP Morgan Asset Management“ investavimo strategijos pirmininkas penktadienio pranešime klientui.
Cembalist įvertino teorinį poveikį banko kapitalui, ty matą, vadinamą bendrojo nuosavo pirmojo lygio kapitalu, su kuriuo skolintojai susidurs „neatidėliodami nerealizuotų vertybinių popierių nuostolių realizavimo“. SVB išsiskyrė didžiausiu efektu. Tarp didžiausių bankų didžiausią įtaką turėjo Bank of America.
Jei parduodamos iki išpirkimo laikomos obligacijos, bet kokie nuostoliai turi būti realizuoti ir sumažinti kapitalą. 109 mlrd. USD nerealizuoti nuostoliai iki išpirkimo laikomų obligacijų portfelyje „Bank of America“ lyginami su 175 mlrd.
Banko 632 mlrd. USD vertės iki išpirkimo laikomų obligacijų pajamingumas siekia vos 2 proc. Didžiąją jų dalį, maždaug 500 mlrd. USD, sudaro agentūros hipotekos vertybiniai popieriai, kurių terminas yra 10 ar daugiau metų.
„Wells Fargo“ analitikas Mike'as Mayo teigia, kad sutelkiant dėmesį į „Bank of America“ obligacijų portfelio nuostolius pagal rinkos vertę, neatsižvelgiama į didžiulės indėlių bazės, kuri iš esmės finansuoja šias investicijas, vertę.
„Pagrindinis indėlių pelnas kompensuoja“ bet kokius obligacijų portfelio nuostolius, teigia jis. Tai niuansuotas požiūris, nes bankai savo indėlių franšizei nevertina. Mayo mintis ta, kad Amerikos banko indėlių bazė, pagal kurią bankas moka 1% ar mažiau už didžiąją dalį savo mažmeninių sąskaitų, yra labai vertinga ir ją sunku, o gal net neįmanoma pakartoti. Pigių indėlių vertė didėja, kai kyla palūkanų normos, darant prielaidą, kad didėja skirtumas tarp bankų mokamų už indėlius ir palūkanų, kurias jie gauna už paskolas.
Kalbant apie federalinės agentūros skolą ir banko turimus iždus: „Tai yra vertybiniai popieriai, kurie yra naudingi pinigams ir nėra jokios priežasties juos parduoti“, - sako Mayo.
Tačiau galima suabejoti Amerikos banko išmintimi, investuojant į ilgesnės trukmės hipotekos vertybinius popierius už istoriškai mažą pajamingumą. Nors pastarosiomis dienomis obligacijų rinka pakilo, dabartinis hipotekos vertybinių popierių pajamingumas yra arčiau 4.5% arba 5%.
Banko grynosios palūkanų maržos gali sumažėti, jei jam reikės mokėti žymiai daugiau už indėlių pinigus, atsižvelgiant į didelį skirtumą tarp indėlių palūkanų ir pinigų rinkos fondų bei didelio pajamingumo banko indėlių palūkanų normų.
Hipotekos vertybinių popierių faktinis terminas, paprastai išreiškiamas vidutiniu gyvavimo laiku, yra mažesnis nei nurodytas terminas. Paprastai jie subręsta anksčiau nei nustatytas terminas, dažnai 30 metų, nes pirkėjai iš anksto sumoka savo skolą, kai parduoda savo namus, kad galėtų persikelti arba refinansuoti.
Apgailėtinas hipotekos vertybinių popierių aspektas investuotojams yra tas, kad didėjant palūkanų normoms pailgėja jų vidutinis gyvenimas – veiksnys obligacijų rinkoje žinomas kaip neigiamas išgaubimas. Tai prasminga, nes kylančios palūkanų normos žmonėms suteikia mažiau priežasčių grąžinti nebrangias paskolas ar refinansuoti.
„Bank of America“ neatskleidžia duomenų apie efektyvų ar vidutinį obligacijų portfelio terminą ar jo trukmę.
Rašykite Andrew Bary adresu [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/bank-of-america-unrealized-bond-losses-5a203a66?siteid=yhoof2&yptr=yahoo