Nekantrūs investuotojai turi prisiminti „Dot-Com“ burbulo pamokas

Teksto dydis

Apie Autorius: Maiklas Kopsas yra į vertę orientuotos investicinės įmonės „Heartland Advisors“ viceprezidentas ir partneris.

Legendinis vertybių investuotojas Benjaminas Grahamas pažymėjo, kad sėkmingam investavimui reikia „kantrybės laukti galimybių, kurios gali būti skirtos metų laiko tarpu“. Tačiau kai tos akimirkos atsiranda, taip pat reikia laikytis disciplinos, kai jos vystosi laikui bėgant. Tai esminis dalykas, kurį šiandieniniai investuotojai turi atsiminti.

15 kruopštaus darbo metų laukę, kol vertė pradės aplenkti augimą, kuris prasidėjo 2021 m. pradžioje, kai kurie investuotojai jau atsuka nugarą kylančiam atsigavimui. Normalizavus palūkanų normas, girdite pokalbius, kuriuose žmonės garsiai svarsto, ar praleido mitingą. A CNBC Antraštė ragino skaitytojus: „Per vėlu siekti vertės, todėl verčiau įsigykite augimo akcijas“. 

Lėšų srauto duomenys patvirtina šią tendenciją nuo vertės. Lapkričio mėn. biržoje prekiaujamas fondas su didžiausiomis grynosiomis įplaukomis buvo „Invesco QQQ Trust“, turintis didžiausias augančių akcijų Nasdaq biržoje, iš kurių beveik pusė yra technologijų. Priešingai, ETF, kurio vienas didžiausių nutekėjimų lapkritį buvo Vanguard Value ETF, nors gruodžio mėnesį šie srautai šiek tiek pasikeitė. Šie srautai stebina, atsižvelgiant į tai, kad QQQ per praėjusius metus, pasibaigusius 30 m. gruodžio 31 d., sumažėjo daugiau nei 2022%, o Vanguard Value ETF per tą patį laikotarpį sumažėjo tik maždaug 2%. 

Tas pats nutiko netrukus po „dot-com“ burbulo sprogimo 2000 m., kai maža vertė ėmė pranokti milžiniškos kapitalizacijos augimą. Praėjus vos metams nuo technologijų žlugimo, kai kurie investuotojai, kurie pavėlavo į vertės ciklą, manė, kad praleido savo langą ir vietoj to nusprendė lažintis dėl didelių augančių akcijų, kurias jie klaidingai manė, kad tai buvo sandoriai vien dėl to, kad jų akcijų kainos krito. 

Paaiškėjo, kad tai buvo pralaimėtojo statymas. Tie, kurie kasmet investavo į Standard & Poor's 500 informacinių technologijų indekso akcijas iki 2000 m., per ateinančius penkerius metus bendrai prarado 29%. Priešingai, tie, kurie išliko kantrūs ir toliau investavo į mažos kapitalizacijos vertę, pagal Russell 89 vertės indeksą nuo 2000 m. pradžios iki 2001 m. padidėjo 2005%.

Šių dienų investuotojams, galvojantiems, ar ne per vėlu suvokti vertę, ši patirtis turėtų būti svarbi užuomina. Augimas ir vertė paprastai pirmauja rinkoje, tačiau ciklai dažnai trunka metus, o ne dienas.

Tai taip pat pabrėžia svarbų dalyką: vertės investavimas ir „pirkimas ant kritimo“ nėra tas pats dalykas. Vien todėl, kad populiarios augančios akcijos, kurios kažkada buvo rinkos numylėtinės, gerokai sumažėjo nuo savo piko, dar nereiškia, kad jos yra pigios. Arba pakankamai pigūs, kad juos būtų verta pirkti. Jie gali turėti daugiau vietos kristi.

Žvelgdami atgal į 2000 m., investuotojai, įsigiję smuktelėjusias augimo akcijas, negalvojo kaip tikri sandorių medžiotojai. Kaip pažymėjo Grahamas, protingas investuotojas sutelkia dėmesį į pagrindus ir visada sąmoningai siekia sukurti savo strategijos saugumo ribą.

2000 m. pabaigoje mažos ir vidutinės kapitalizacijos vertė vis dar buvo patrauklesnė nei didelės kapitalizacijos augimas, net ir po didelių technologijų nuostolių. Pavyzdžiui, S&P 500 informacinių technologijų sektoriaus pelnas, matuojant pelną vienai akcijai, gautą iš investicijų, padalijus iš vienos akcijos kainos, buvo 3.1%. Tai buvo gerokai mažesnis už 7.4 % Russell 2000 Value indekso pelno pajamingumą.

Galbūt, jei technologijų pelnas būtų buvęs didesnis nei palūkanų norma, mokama už „nerizikingą“ turtą, pvz., iždo vekselius, jie galėjo būti patrauklūs. Bet taip nebuvo. Technologijos pajamingumas 2000 m. gruodžio mėn. buvo 2 procentiniais punktais mažesnis nei mokėjo iždo vekseliai; kitaip tariant, jos rinkos rizikos premija buvo neigiama. Kodėl kas nors turėtų lažintis dėl investicijos, kuri kelia jiems padidintą rinkos riziką, kai jie galėtų uždirbti daugiau iš nerizikingų grynųjų pinigų? Svarbus dalykas, į kurį reikia atsižvelgti, kai išeiname iš užsitęsusio neįprastai žemų tarifų laikotarpio.

Greitai grįžkite į šiandieną – nekantrūs investuotojai, galvojantys pirkti lėtėjančias augimo akcijas, turėtų suprasti, kad situacija atspindi „dot-com“ burbulo erą. Techninių akcijų rinkos rizikos premija vėl yra neigiama. Tuo tarpu, kai pelno pajamingumas yra atitinkamai 10.5 % ir 7.4 %, Russell 2000 Value ir Russell Midcap Value indeksų akcijos atrodo daug patraukliau nei didelės kapitalizacijos technologijos, net ir po 2022 m.

Tai pabrėžia, kodėl investuotojai turi vengti veikti vadovaudamiesi instinktu, o sutelkti dėmesį į pagrindinius dalykus, ypač tuo metu, kai didėja rinkos rizika. 

Tokius svečių komentarus rašo autoriai, esantys ne „Barron“ ir „MarketWatch“ naujienų kambaryje. Jie atspindi autorių perspektyvą ir nuomones. Pateikite komentarų pasiūlymus ir kitus atsiliepimus [apsaugotas el. paštu].