Jei darbo vietų augimas gali tęstis neskatindamas darbo užmokesčio ir kainų spiralės, galbūt taip recesijos nepatirs siekiant sustabdyti infliaciją, ypač kai prekių ir prekių kainos ir toliau didėja. Federalinis rezervų bankas galėtų paskelbti pergalę kovojant su infliacija ir sušvelninti pinigų politikos sugriežtinimą anksčiau nei vėliau 2023 m., sukeldamas mitingus įvairiose turto klasėse.
Taip eina bukas mąstymas.
Šis pasakojimas buvo rodomas praėjusį penktadienį, kai akcijų indeksai pakilo baigti neramią atostogų sutrumpintą savaitę aukščiau. The
„S&P 500“
savaitę baigė 1.45 proc
Dow Jones Industrial Average
pridėjo 1.46%, o
"Nasdaq Composite"
pabrango 0.98 proc.
Jei visa tai skamba pažįstamai, turėtų. Fed pareiškė, kad planuoja padidinti palūkanų normas 2023 m. pradžioje, tada palaikykite ten kurį laiką. Tačiau federalinių fondų ateities sandorių kainodara reiškia, kad palūkanų normos pakils iki pavasario, o vėliau 2023 m. pusėje sumažins. Tai dar vienas ženklas, kad investuotojai tikisi, kad FED pakeis savo melodiją. Jie tikisi, kad penktadienio darbo ataskaita atsiuntė Fed pranešimą – jo darbas beveik atliktas.
Tačiau vieno duomenų taško nepakaks norint pakeisti FED nuomonę. Ateinantį ketvirtadienį rinka žiūrės į gruodžio mėnesio vartotojų kainų indeksą kaip kitą makrokomandą – tokį, kuris suteiks papildomo peno kitam vasario mėnesį vyksiančiam FED politikos susitikimui. Tikimasi, kad infliacija per metus sumažės iki 6.5% nuo 7.1% lapkritį.
Tačiau tai ne tik ekonominiai duomenys. Šį penktadienį prasidės ketvirtojo ketvirčio pelno sezonas, kai kai kurios didžiosios bendrovės
"JPMorgan Chase
(žymė: JPM),
Bank of America "
(BAC),
UnitedHealth grupė
(UNH), ir
Delta Air Lines
(DAL) tarp jų – pradeda šventes. Didžioji dalis S&P 500 ataskaitų bus paskelbta per kitą pusantro mėnesio.
Tik nedaugelis tikisi gero ketvirtojo ketvirčio. Apibendrinant, S&P 500 bendrovės turėtų pranešti apie pirmąjį nuostolingą ketvirtį nuo 2020 m. Prognozuojama, kad pelnas vienai akcijai per metus sumažės 2.2 %, iki 53.87 USD, po maždaug 4.4 % augimo trečiąjį ketvirtį ir 8.4 % antrąjį ketvirtį. , pagal IBES duomenis iš Refinitiv. Konsensuso ketvirtojo ketvirčio perspektyva tapo daug niūresnė, kai 2022 m. tęsėsi – praėjusių metų pradžioje analitikai numatė, kad to laikotarpio pajamos per metus išaugo 14.1%.
Dabartiniais analitikų skaičiavimais, 2022 m. S&P 500 EPS padidėtų iki 219.80 USD, o tai per metus padidėtų 5.6%. Tikėtina, kad tai bus šiek tiek geriau, nes dauguma įmonių yra linkusios įveikti konsensusą. Tačiau prognozuojama, kad ketvirtąjį ketvirtį pajamos per metus padidės 4.1 % iki 3.7 trilijono USD ir 11.2 % per visus 2022 m., iki 13.8 trilijono USD. Tai, kad pardavimai auga, bet pajamos mažėja, yra ženklas, kad įmonių pelno maržos šiame cikle pasiekė aukščiausią tašką.
Pajamų nuosmukis vienodai nepalies visoms įmonėms. Tikimasi, kad energetikos ir pramonės sektoriai bus išskirtiniai: EPS išaugs atitinkamai 65% ir 43%, palyginti su praėjusiais metais. Tai yra vienos cikliškai jautrių įmonių, kurios labiausiai nukentėjo per Covid-19 recesiją ir vis dar džiaugiasi atsigavimu.
Priešingoje spektro pusėje yra medžiagos, kurių pajamos sumažės 22 %, nes daugelio pramonės žaliavų kainos grįžo į žemę; ryšių paslaugų, sumažėjo 21 % dėl numatomų išlaidų reklamai sumažėjimo ir nuolatinių srautinių nuostolių daugelyje žiniasklaidos įmonių; ir vartotojų nuožiūra – sumažėjo 15 % dėl galimai mažesnių išlaidų 2023 m. Technologijos, kuri sudaro beveik ketvirtadalį S&P 500 EPS, ketvirtąjį ketvirtį sumažės 9 %, nes daugelyje programinės įrangos išaugs darbo užmokesčio išlaidos įmonių, įmonių paklausa lėtėja, o puslaidininkių pramonė tebėra nuosmukis. Lūkesčiai tokie žemi, kad ketvirtojo ketvirčio rezultatai gali būti stiprūs, palyginti su prognozėmis.
Tačiau šie smūgiai gali būti nereikšmingi, jei įmonės negalės pateikti bent jau tinkamos 2023 m. perspektyvos.
Remiantis „Refinitiv“ duomenimis, „iš apačios į viršų“ sutarimas, gautas susumavus visų atskirų akcijų ir sektoriaus analitikų vidutinius uždarbio skaičiavimus kiekvienai S&P 500 įmonei, reiškia, kad EPS 4.4 m. padidės 229.52% iki 2023 USD. 220 USD 2022 m. Ir atvirkščiai, „Wall Street“ strategų, apklaustų iš viršaus į apačią, vaizdas Barron-aisiais gruodį ragina S&P 2.7 pelną 500 m. sumažinti 2023% iki vidutiniškai 214 USD už akciją.
Skirtumas yra pelno maržos. Strategų nuomone, juos spaudžia augantys atlyginimai ir didesnės palūkanų sąnaudos, net jei kainos, kurias jie taiko klientams, yra nedidelės. Tai iš esmės atitinka FED nuomonę, kad kai kurie infliacijos elementai yra nepastovi ir prireiks laiko ir ekonominio skausmo, kad jį sumažintų. Jei šis scenarijus išsipildys, dėl mažesnių pajamų lūkesčių rinka atrodytų brangesnė, net jei Fed ir toliau didins palūkanų normas.
Nereikia nė sakyti, kad tai nėra pergalingas akcijų derinys – nesvarbu, kas sakoma darbo ataskaitoje.
Rašykite Nikolajus Jasinskis [apsaugotas el. paštu]