Morgan Stanley's Pick teigia, kad rinkose prasidėjo paradigmos pokytis. Ko tikėtis

Pasaulinės rinkos pradeda esminius pokyčius po beveik 15 metų trukusio laikotarpio, kurį nulėmė žemos palūkanų normos ir pigi įmonių skola. "Morgan Stanley" bendras pirmininkas Tedas Pickas.

Pasak Picko, perėjimas nuo ekonominių sąlygų, atsiradusių po 2008 m. finansų krizės, ir to, kas ateis toliau, užtruks „12, 18, 24 mėnesių“. kalbėjo praėjusią savaitę Niujorko finansų konferencijoje.

„Tai nepaprasta akimirka; turime pirmą pandemiją per 100 metų. Pirmą kartą per 75 metus įsiveržėme į Europą. Ir mes turime pirmą infliaciją visame pasaulyje per 40 metų“, – sakė Pickas. „Kai žiūrite į pandemijos, karo, infliacijos sankirtą, tai rodo paradigmos pasikeitimą, 15 metų trukusių finansinių represijų pabaigą ir ateinančią erą.

„Wall Street“ aukščiausi vadovai praėjusią savaitę įspėjo apie ekonomiką, vadovaujami "JPMorgan Chase Generalinis direktorius Jamie Dimon, kuris sakė, kad „čia, šalia kelio, yra uraganas, ateina mūsų keliu. Tą nuotaiką pakartojo "Goldman Sachs" Prezidentas Johnas Waldronas, kuris sutampančius „sistemos sukrėtimus“ pavadino precedento neturinčiais. Netgi regioninio banko vadovas Billas Demchakas sakė manantis, kad nuosmukis neišvengiamas.

Užuot tik kėlus pavojaus signalą, Pickas – tris dešimtmečius Morgan Stanley veteranas, vadovaujantis įmonės prekybos ir bankininkystės padaliniui – pateikė istorinį kontekstą ir įspūdį, kaip atrodys ir jausis audringas laikotarpis ateityje.

Rinkose dominuos dvi jėgos – susirūpinimas infliacija arba „gaisras“ ir recesija, arba „ledas“, – sakė Pickas, kuris laikomas pirmaujančiu kandidatu į generalinio direktoriaus Jameso Gormano vietą.

„Mes turėsime tokius laikotarpius, kai jausis siaubingai ugninga, ir kitais laikotarpiais, kai jausis ledinis, o klientai turės tai naršyti“, – sakė Pickas.

„Wall Street“ bankams kai kurios įmonės klestės, o kitos gali neveikti. Ilgus metus po finansų krizės fiksuotų pajamų prekybininkai kovojo su dirbtinai sužalotomis rinkomis, suteikiant jiems mažiau darbų. Pick teigimu, dabar, kai viso pasaulio centriniai bankai pradeda grumtis su infliacija, vyriausybės obligacijų ir valiutų prekiautojai bus aktyvesni.

Laikotarpio neapibrėžtumas bent jau šiuo metu sumažino susijungimų aktyvumą, nes įmonės naršo nežinomybėmis. JPMorgan praėjusį mėnesį pranešė, kad antrojo ketvirčio investicinės bankininkystės mokesčiai iki šiol sumažėjo 45%, o prekybos pajamos išaugo net 20%.

"Bankų kalendorius šiek tiek nurimo, nes žmonės bando išsiaiškinti, ar anksčiau ar vėliau šis paradigmos pokytis bus išaiškintas", - sakė Pickas.

Trumpuoju laikotarpiu, jei ekonomikos augimas laikysis, o infliacija nurims antrąjį metų pusmetį, „Auksaplaukė“ pasakojimas jis įsitvirtins ir sustiprins rinkas. (Dimonas, remdamasis Ukrainos karo poveikiu maisto ir degalų kainoms ir Federalinio rezervo žingsniu mažinti savo balansą, atrodė, ko verta pesimistinis kad šis scenarijus išsipildys.)

Tačiau susirūpinimas dėl infliacijos ir nuosmukio nebus išspręstas per naktį. Pick kelis kartus paminėjo erą po 2008 m. kaip „finansinį laikotarpį represija“ – teorija, pagal kurią politikos formuotojai palaiko žemas palūkanų normas, kad galėtų pigiai finansuoti šalis ir bendroves.

„15 finansinių represijų metų neapsiriboja tuo, kas bus po trijų ar šešių mėnesių... mes kalbėsime šį pokalbį ateinančius 12, 18, 24 mėnesius“, – sakė Pickas.

Žemos ar net neigiamos palūkanų normos buvo ankstesnės eros bruožas, taip pat priemonės, skirtos pinigų įleidimui į sistemą, įskaitant obligacijų pirkimo programas, bendrai žinomas kaip kiekybinis skatinimas. Šie žingsniai nubaudė taupytojus ir paskatino siautingą skolinimąsi.

Metams metus nusausindami pasaulinės finansų sistemos riziką, centriniai bankai privertė investuotojus rizikuoti, kad uždirbtų pajamingumą. Nepelningos korporacijos buvo laikė vandens paviršiuje lengva prieiga prie pigios skolos. Tūkstančiai naujų įmonių pastaraisiais metais suklestėjo turėdami pinigų deginimo, augimo bet kokia kaina mandatą.

Tai baigėsi, nes centriniai bankai pirmenybę teikia kovai su bėgančia infliacija. Jų pastangų pasekmės palies visus – nuo ​​kreditinių kortelių skolininkų iki trokštančių milijardierių, vadovaujančių Silicio slėnio startuoliams. Rizikos kapitalo investuotojai buvo nurodant startuoliams išsaugoti grynuosius pinigus ir siekti realaus pelningumo. Daugelio internetinių taupomųjų sąskaitų palūkanų normos priartėjo prie 1%.  

Tačiau tokie poslinkiai gali būti nelygūs. Kai kurie stebėtojai nerimauja dėl „Juodosios gulbės“ tipo įvykių finansų sistemos santechnikoje, įskaitant to, ką vienas rizikos draudimo fondų valdytojas pavadino „didžiausiu“. kredito burbulas žmonijos istorijos“. 

Pickas sakė, kad iš šio pereinamojo laikotarpio pelenų atsiras naujas verslo ciklas.

„Šis paradigmos pokytis tam tikru momentu sukels naują ciklą“, - sakė jis. „Praėjo tiek laiko, kai turėjome svarstyti, koks yra pasaulis su realiomis palūkanų normomis ir realiomis kapitalo sąnaudomis, kurios skirs laimėjusias įmones nuo pralaimėjusių įmonių, laimėjusias akcijas nuo nuostolingų akcijų.