Nuomonė: Milijardieriai paprastai turi koncentruotas akcijų pozicijas – šis investuotojas per 30 metų vienoje mažai žinomoje įmonėje uždirbo 10 kartų.

Žinoma, tai ne visiems. Kad tai veiktų, turite turėti laiko ir įgūdžių išsiaiškinti, į kurias akcijas koncentruotis. Priešingu atveju galite pasirinkti blogai ir prarasti daug pinigų. Yra didelė rizika, kad tai įvyks. Jei neturite laiko, tiesiog gaukite platų ilgalaikį poveikį rinkoje.

Tačiau jei norite užimti didesnes pozicijas, vienas iš būdų yra „palto uodega“. Raskite investuotoją, turintį gerą ilgalaikę patirtį. Tada įsigykite didesnę nei įprasta poziciją, kurios jiems daug priklauso, pakankamai išstudijavę įmonę, kad ją suprastumėte.

Atsižvelgdamas į tai, neseniai užsiregistravau pas Jamesą Davolosą iš „Kinetics Market Opportunities“.
KMKNX,
-3.22%
ir kinetikos paradigma
WWNPX,
-3.79%
lėšų. Šie investiciniai fondai yra geras koncentruoto investavimo tyrimas. Jie turi pavydėtinus rekordus ir koncentruotą poziciją – apie tai vėliau.

Remiantis „Morningstar Direct“ duomenimis, fondai per pastaruosius trejus–penkerius metus įveikė vidutinės kapitalizacijos kategoriją ir „Morningstar US Midcap Broad Growth Index“ metinį 10–XNUMX procentinių punktų.

Davolos, kuris padeda valdyti šiuos du fondus, natūraliai užėmė koncentruotą poziciją.

„Pažvelkite į beveik kiekvieno milijardieriaus akcijas žemėje, – sako jis, – ir pamatysite, kad jų turtai yra nepaprastai susitelkę, nesvarbu, ar tai būtų valstybinės akcijos, ar privatus verslas. Pirmosiomis dienomis draudimo bendrovė „Geico“ padarė didelį pelną Berkshire Hathaway
BRK.B,
-0.41%,
jis pažymi.

Neteisingai įkainotų akcijų paieška

Norint atlikti koncentruotus statymus (ir investuoti apskritai), svarbiausia yra rasti įmones, pasižyminčias puikiomis savybėmis, kurių rinka dar nepripažįsta. Nors rinkos turėtų būti veiksmingos, tai įmanoma. Ir šiais laikais tai lengviau, nes daugėja biržoje prekiaujamų fondų (ETF) ir indeksavimo, mano Davolosas.

ETF ir indeksų fondų dėka investiciniai doleriai dažnai be atrankos patenka į nedidelį skaičių akcijų, o tai reiškia didžiausias pozicijas populiariausiuose ETF ir indeksuose, pavyzdžiui, Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 ar Dow Jones Industrial Average. Šios transporto priemonės yra įvertintos pagal rinkos kapitalą. Taigi, jie turi santykinai viršsvorį savo akcijas, turinčias didžiausias rinkos ribas, tokias kaip „Alphabet“ (GOOGL), „Amazon.com“ (AMZN), „Apple“ (AAPL), „Microsoft“ (MSFT) ir „Tesla“ (TSLA). Tai reiškia, kad ETF ir indeksų investavimas į šiuos pavadinimus sukrauna daugiau pinigų. Dėl to kitos akcijos lieka nepastebėtos, paliekamos ir neteisingai įkainotos, sako Davolosas.

Kita problema yra ta, kad ETF ir indeksavimas ištraukia pinigus iš aktyvaus valdymo, o tai sumažina „kainų atradimą“. Kai aktyvūs vadovai turi mažiau analitikų ir investicijų dolerių, jie turi mažiau jėgų tirti akcijas ir jas prekiauti iki ten, kur akcijų kainos atspindi pagrindines įmonės vertes.

Norėdami daugiau sužinoti apie šią temą, žr. mano stulpelį, kuriame net indekso pradininkas Johnas Bogle'as iš Vanguard nerimauja dėl galimų indeksavimo trūkumų. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Rezultatas: Dėl indeksavimo ir ETF akcijų rinkoje gali būti daugiau netinkamai įvertintų akcijų. Čia yra daugiau informacijos apie vieną iš jų.

Teksase viskas yra daugiau

„Kinetics Market Opportunities“ ir „Kinetics Paradigm“ fondai turi 46% ir 61% savo portfelių vienoje energijos atsargoje, apie kurią tikriausiai niekada negirdėjote: „Texas Pacific Land“ 
TPL,
+ 5.99%.

Šios pozicijos yra didelės iš dalies dėl to, kad akcijoms sekėsi gerai. Nuo 2020 m. gruodžio mėn. jis išaugo tris kartus. Fondai jas pradėjo pirkti 2012 m. ir 2002 m., kai akcijomis prekiavo atitinkamai 40 USD ir mažiau nei 10 USD. Tačiau „Kinetika“ daugelį metų buvo papildyta, o ne tvarkoma. Neseniai jie praėjusią savaitę nusipirko net 1,888 XNUMX USD už akciją.

Kas tokio nuostabaus šioje įmonėje? Teksaso Ramiojo vandenyno žemei priklauso daug žemės energijos turtingame Permės baseine vakarinėje Teksaso dalyje, kuri taip vadinama, nes jos uola datuojama geologų vadinama Permo era. Įmonei priklauso visa ši žemė, nes iš pradžių tai buvo žemės trestas 1888 m., įkurtas perimti dideles žemės valdas iš Teksaso ir Ramiojo vandenyno geležinkelių.

Permas yra neįtikėtinai turtingas energijos baseinas. Tačiau vien tik žemė nėra priežastis, kodėl norėtumėte turėti šią įmonę. Vietoj to, rinka nuvertina tris pagrindines šios istorijos dalis: honorarų srautus, būsimą partnerių energijos plėtrą ir didelę žemės valdą.

Pažiūrėkime.

1. honorarų srautai. Mainais už honorarus „Texas Pacific“ išnuomoja plėtros teises energetikos įmonėms, tokioms kaip „Occidental Petroleum“
OXY,
+ 2.30%,
"ConocoPhillips"
COP,
+ 3.87%
ir „Chevron“
CVX,
+ 1.83%,
kurie atlieka nešvarų darbą. Esant nedidelėms pridėtinėms išlaidoms, bendrojo pelno marža yra didelė, apie 90%.

„Teksaso ūkininkai tai vadina pašto dėžutės pinigais, nes jūs tiesiog atidarote pašto dėžutę ir turite čekį“, – sako Davolosas.

Problema ta, kad energetikos sektoriaus analitikai netinkamai vertina Teksaso Ramiojo vandenyno honorarų srautus. Davolos mano, kad būsimiems honorarų srautams įvertinti jie naudoja nuo 12% iki 20% diskonto normas. Priešingai, honorarai siunčiami tauriųjų metalų kasybos įmonėse, pvz., Franco Nevada
FNV,
+ 0.60%
– kuriai priklauso Kinetics – yra daugiau kaip 3 proc. Didesnės diskonto normos, naudojamos Teksaso Ramiojo vandenyno vertinimo modeliuose, sumažina būsimų pajamų grynąją dabartinę vertę.

Energetikos analitikai taip pat netinkamai vertina honorarus, nes prognozuoja per staigų naftos ir gamtinių dujų kainų nuosmukį per ateinančius kelerius metus, sako Davalosas. Energetikos įmonės metų metus nepakankamai investavo į plėtrą, todėl prireiks šiek tiek laiko, kol pasiūla pasivys.

2. Numatoma plėtra. Karštoji Permės baseino vieta vadinama Midlando baseinu. Priešingai, Teksaso Ramiojo vandenyno valstijai priklauso žemė Delavero baseine. Tai ne tik mažesnis baseinas, bet ir iškastinis kuras yra gilesnis ir sudėtingesnis, kad jį būtų galima išardyti. Tai reiškia, kad iki šiol Delavero baseinas yra mažiau išvystytas. Bet tai greitai pasikeis.

„Atsižvelgiant į tai, kur yra pasiūla, plėtra vyks daug greičiau, nei žmonės galvoja“, – prognozuoja Davolosas.

Pasaulinis energijos pasiūla yra menka, palyginti su paklausa, dėl per ilgus metus trukusių nepakankamų investicijų, o tai padidino kainas.

Delavero baseinas „bus labai svarbus subalansuojant pasaulinę naftos rinką“, – sako Davolosas.

Apsvarstykite tai, kad sužinotumėte, kiek tai galėtų padidinti Texas Land Pacific pajamas. Jų Delavero baseino energetinis turtas yra 100% išnuomotas, tačiau iki šiol išplėtota tik 7%.

3. Didelės žemės valdos. „Texas Land Pacific“ valdo milijoną akrų Teksaso žemės, kuri „net iš tolo nėra vertinama“, sako Davolosas. Žemėje esantis vanduo bus parduodamas naudoti skaldymui. Žemė taip pat gali būti naudojama ląstelių bokštams, privažiavimo keliams, saulės ir vėjo jėgainėms.

Trumpai tariant, nepaisant meteoriško kilimo, Teksaso Ramiojo vandenyno regionas ir toliau bus geresnis, bent jau pasak Davolos. Jei ieškote labiau diversifikuoto portfelio, nei turi šie du fondai, o tai tikriausiai yra prasminga, apsvarstykite kitas dvi didžiausias pozicijas.

Palankesnės vertės akcijos

Palyginti su Texas Land Pacific, kitos dvi didžiausios šių dviejų fondų investicijos atrodo kaip pasekmės. Jie yra „Brookfield Asset Management“.
BAM,
+ 0.73%
ir „Live Nation Entertainment“.
LYV,
+ 0.64%,
4.5% ir 2.9% portfelio.

Tačiau jas verta paminėti, nes tai yra pigios vertės akcijos, į kurias, Davolos nuomone, rinka nepastebi. Tai reiškia, kad jie atitinka kitą temą, Davolo manymu, per ateinančius penkerius–10 metų atsipirks: palankesnė vertė, nes ji dominuos augime.

„Manome, kad investicijos į vertę turės įspūdingą rezultatą“, – sako jis. „Artėja didžiulis pasaulietinis pokytis.

Jo samprotavimai: augančios įmonės susidurs su dviem nuolatiniais iššūkiais. Viena iš jų yra ta, kad infliacija išliks aukštesnė ilgiau – nuo ​​3.5 % iki 5 %, o tai, atrodo, patvirtino antradienio infliacijos ataskaita. Tai pakenks augančioms įmonėms, nes sumažins jų numatomas vertes, padidindamas diskonto normas modeliuose, kuriuos investuotojai naudoja vertindami tolimus pajamas.

Antra, didelė infliacija padidina išlaidas, o tai lėtina pelningumą.

„Mes išeiname iš gausos eros ir pereiname į energijos, žemės ūkio produktų, pramoninių metalų ir darbo jėgos trūkumo erą. Tai pakenks augančių įmonių pelno maržoms“, – sako Davolosas.

„Brookfield Asset Management“ yra Kanados turto valdytojas, kurį rinka netinkamai vertina, nes investuotojai nepastebi ilgalaikių bendrų investicijų į nekilnojamąjį turtą, infrastruktūrą ir atsinaujinančios energijos projektus atsipirkimo.

„Manome, kad „Brookfield Asset Management“ yra labai nepakankamai įvertinta“, – sako Davolos. „Live Nation“ yra neteisingai įvertinta, nes didelės investicijos į pramogų vietas nusveria trumpalaikes pajamas ir pinigų srautus. Tačiau ilgainiui jie atsipirks. Ypač dabar, kai žmonės vėl lanko koncertus, nes pandemija slūgsta, o atlikėjai turi gastroliuoti, nes srautams tiek mažai pinigų.

Michaelas Brushas yra „MarketWatch“ apžvalgininkas. Paskelbimo metu jam priklausė GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT ir TSLA. Brush savo akcijų naujienlaiškyje pasiūlė GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP ir CVX, Šepetys ant atsargų. Sekite jį Twitter @mbrushstocks.