Peltzas gali pergudrauti kovodamas su „Disney“ įgaliotiniu

Investuotojas aktyvistas Nelsonas Peltzas ketvirtadienio rytą praleido apie 30 minučių, kalbėdamas su CNBC Jimu Crameriu ir Davidu Faberiu plačiame interviu apie tai, kodėl jis nori "Disney" lentos sėdynė.

Tačiau jo argumentas vos palietė tai, kas turėtų būti jo stipriausia pusė – nuolatinis „Disney“ nesugebėjimas planuoti generalinio direktoriaus perėmimo.

Peltzas nurodė į savo fondo skaidrių pristatymą apie „Disney“ nesėkmes vadovaujant buvusiems generaliniams direktoriams Bobui Igeriui ir Bobui Chapekui. Jis sakė, kad jei jam reikėtų distiliuoti pristatymą iki esmės, tai būtų susiję su prastu „Disney“ akcijų rezultatais ir Triano vertės kūrimo rezultatais. Trianas pažymėjo, kad „Disney“ akcijų kaina pasiekė aukščiausią tašką 2021 m., tačiau šiuo metu prekiaujama beveik per aštuonerius metus esančia žemiausia riba. Ketvirtadienį akcijos pabrango apie 3%.

Tačiau prasti „Disney“ rezultatai 2022 m. atspindėjo visos pramonės nuosmukį, kuriam vadovavo "Netflix"'s sustojo augimas. „Disney“ akcijų kainos šuolį 2021 m. lėmė tas pats reiškinys – investuotojai, apmokestinę srautinio perdavimo paslaugas, gerokai išaugę abonentų. „Disney“ ir „Netflix“ per pastaruosius 38 mėnesių sumažėjo apie 12%. Kitos žiniasklaidos akcijos smunka dar labiau. „Paramount Global“. akcijos atpigo 45 proc. „Warner Bros. Discovery“ akcijos nukrito beveik 50%, nes balandžio 8 d. AT&T sujungė savo „WarnerMedia“ su „Discovery“.

Peltzas pasakė „Disney“ generalinis direktorius Bobas Igeris ir valdyba permokėjo už „21st Century Fox“ 2019 m., ir jis kaltino dėl to sandorį bendrovės sprendimą panaikinti dividendus pandemijos metu. Tačiau prašymas dėl vietos valdyboje, remiantis Iger patirtimi priimant sprendimus dėl įsigijimo, nepritrauks daug investuotojų. Igerio sandorių virtinė jam einant generalinio direktoriaus pareigas – įsigijus „Pixar“, „LucasFilm“ ir „Marvel“ – iki „Fox“ buvo vieni geriausių įsigijimų žiniasklaidos pramonės istorijoje.

Trianas taip pat pavadino „Disney“ tiesioginio vartotojų strategiją „netinkama“ pareiškime, „nepaisant to, kad pajamos panašios į „Netflix“ ir turi didelį IP pranašumą. „Netflix“ savo srautinio perdavimo verslą pradėjo prieš kelerius metus „Disney“ debiutavo „Disney+“ 2019 m. Natūralu, kad „Netflix“ aplenktų „Disney“ ir visas kitas srautinio perdavimo paslaugas pelningumo ir laisvo pinigų srauto generavimo požiūriu.

Peltzas planuoja surengti tarpinę kovą, o jo stipriausias argumentas akcininkams neturėtų būti susijęs su Iger, kaip generalinio direktoriaus, veikla. Greičiau tai turėtų būti apie nuolatinį valdybos nesugebėjimą planuoti pasaulį po igerių. Per savo pradinį 15 metų generalinio direktoriaus kadenciją Igeris sukūrė istoriją, siekdamas persekioti galimus įpėdinius, įskaitant Jay Rasulo, Tomą Staggsą ir Keviną Mayerį. Atsisakęs generalinio direktoriaus darbo 2020 m., jis visiškai nepasitraukė iš įmonės ir įsikūrė 18 mėnesių trukmės atkarpa, kai jo pasirinktas įpėdinis Chapekas jautėsi pakenktas savo buvimo.

Dabar Igeris sugrįžo, o Disnėjaus valdyba pavedė jam per ateinančius dvejus metus surasti įpėdinį. Igerio patirtis rodo, kad paveldėjimo planavimas yra ta sritis, kurioje jam tikrai sunku.

„Igeris istoriškai dominavo paveldėjimo procese, tačiau tai neturėtų būti Igerio pasirinkimas, o valdybos pasirinkimas“, – sakė Charlesas Elsonas, Weinbergo įmonių valdymo centro įkūrėjas. „Disney tapo jautrus aktyvistų įsikišimui, nes beveik 25 metus turėjo valdymo problemų.

Dalis Triano pasiūlymo investuotojams yra paveldėjimo problema, tačiau ji iškyla tik 27 skaidrių pristatymo 35 skaidrėje. Dauguma Peltzo argumentų yra pagrįsti nepaprastu „Disney“ akcijų rezultatu, sprendimu atsisakyti dividendų, jo tvirtinimu, kad „Fox“ sandoris nepasiteisino, kaip hipotetinis „Sky“ sandoris nebūtų pasiteisinęs ir Triano akcijų vertės didinimo istorija. Jis taip pat sakė CNBC, kad „Disney“ turėjo arba įsigyti „Comcast“ 33% „Hulu“ akcijų, arba „trauktis iš srautinio perdavimo verslo“.

„Disney“ sprendžia praėjusių metų akcijų nuosmukį, sugrąžindama Igerį, generalinį direktorių, kurį paprastai gerbia ir darbuotojai, ir investuotojai. Disney taip pat netrukus turės naują valdybos pirmininką. Peltzo argumentas, kad Igeriui reikia Triano pagalbos priimant strateginius sprendimus, praėjus vos keliems mėnesiams po grįžimo į darbą, gali būti sunkiai parduodamas.

Daug lengviau suprasti, kad „Disney“ valdyba ir „Iger“ nuosekliai supainiojo paveldėjimo planus. Trianas savo pristatyme teigė, kad „Disney“ akcininkų įtraukimo procesas buvo „vienas blogiausių (jei ne prasčiausių) iš visų įmonių, su kuriomis bendravome“.

Gali būti, kad „Disney“ nenori Peltzo dalyvauti valdyboje, nes jis privers nagrinėti paveldėjimo klausimą, apribodamas Igerio galimybę likti generaliniu direktoriumi ilgiau nei dvejus metus. Kaip savo pristatyme pažymėjo Trianas (28 skaidrėje), Disney valdyba penkis kartus pratęsė Igerio išėjimo į pensiją datą nuo 2011 m. spalio mėn. iki 2017 m. gruodžio mėn.

Galbūt Peltzui reikia patobulinti savo pranešimą, kad sutelktų dėmesį į tai.

Atskleidimas: „Comcast“ yra „NBCUniversal“, patronuojančios CNBC bendrovės, savininkė.

ŽIŪRĖTI: „Disney“ yra daugiau nei žiniasklaidos įmonė, sako Triano Nelsonas Peltzas