S&P 500 perspektyva: nekovok su Fed, bet ir nebijok

Akimirksniu stebina, kad svarbiausios pasaulio ekonomikos problemos išnyko.

X

Spalio mėn., kai S&P 500 krito iki žemiausio lygio, staigus FED palūkanų normų kėlimas ir sparčiai augantis doleris kėlė baimę, kad liguista pasaulio ekonomika žlugs. Tada atsitiko netikėtumas - vėl ir vėl.

Dabar 2023 m. visuotinis nuosmukis buvo atšauktas, o likęs pasaulis turėtų padėti sušvelninti JAV ekonomikos nusileidimą.

Taigi, ką ši atnaujinta pasaulio ekonomikos perspektyva reiškia investuotojams? Švelnus JAV nusileidimas turėtų apriboti įmonių pajamų ir S&P 500 smukimą. Federalinis rezervų bankas kol kas nerodo noro sušvelninti infliacijos kovą, tačiau vėstantis atlyginimų augimas rodo, kad jiems gali nereikėti tiek skausmo.

Investuotojai turi išlikti lankstūs ir greičiausiai mesti platesnį tinklą. Jei nebus nuosmukio, infliacija gali taip greitai nesumažėti. Ilgalaikis iždo pajamingumas, užuot žlugęs ekonominio nuosmukio metu, gali veikti kaip priešpriešinis vėjas akcijų vertės augimui. Tačiau tarptautinės akcijos, kurios ilgą laiką nebuvo palankios, gali pratęsti savo pastarąjį laikotarpį, nes augimas užsienyje atsigaus.

Kinija tapo „visų apsisukimų motina“

Kinijos ekonomika, kuri dar neseniai buvo užblokuota, dabar yra lenktynėse. Prezidentas Xi Jinpingas ėmėsi „visų posūkių motinos“, kaip sakė „Jefferies“ strategas Christopheris Woodas, praėjusių metų pabaigoje atsisakęs nulinės Covido politikos ir smogdamas fiskaliniam akceleratoriui. Europos ekonomika, kuriai šią žiemą gresia didelis užšalimas be rusiško kuro, šildo netikėtai nukritus gamtinių dujų kainoms.

JAV FED pareigūnai buvo pasiryžę didinti nedarbą, rizikuodami nuosmukiu, kad atšaldytų karštą darbo užmokesčio augimą, dėl kurio, jų manymu, aukšta infliacija gali tapti nauja norma. Nepaisant visų jų pastangų – ir 425 bazinių punktų padidintų palūkanų normų – nedarbas toliau mažėjo iki žemiausio taško nuo 1969 m. Tačiau nepaisant didelio darbo vietų skaičiaus padidėjimo, atlyginimų augimas atvėso iki lygio, artimo FED komforto zonai.

2023 m. JAV ekonomika vis dar susiduria su nuosmukiu, nes Fed toliau didina palūkanų normas, kad sumažintų augimą. Tačiau nedarbo lygis neturėtų kilti tiek, kiek buvo baiminamasi prieš FED pasisukus.

Mažinti atlyginimų augimą reiškia, kad FED politikos formuotojams „nereikia žudyti ekonomikos“. rašė Ianas Shepherdsonas, Panteono makroekonomikos vyriausiasis ekonomistas.

Kiek laiko tęsis FED palūkanų normų kėlimas?

Po stebėtinai stiprios sausio mėnesio ataskaitos apie darbo vietas ir mažmeninės prekybos duomenis FED pareigūnai perspėja dėl vėl paspartėjusio augimo, dėl kurio gali kilti infliacija. Tai patvirtino susitarimą dėl palūkanų pakėlimo ketvirčio taškais per kitus du FED susitikimus kovo ir gegužės mėn. ir pristabdė neseniai įvykusį S&P 500 indeksą.

Rinkos dabar siūlo didesnę nei net vieno papildomo palūkanų normos padidinimo galimybę birželį arba liepą. Tačiau panašu, kad 2023 m. prasidėsiantis ekonominis pagreitis nesitęs.

Šalies santaupų lygis, nukritęs iki žemiausio 2.4% pajamų, pradėjo kilti praėjusių metų pabaigoje, o tai atėmė dalį namų ūkių išlaidų. Nepaisant sausio mėnesio 3 % mažmeninės prekybos šuolio, kurį lėmė 8.7 % išaugusios socialinio draudimo išlaidos, per tris mėnesius iki sausio pardavimai sumažėjo, palyginti su ankstesniais trimis mėnesiais.

Pasaulio ekonomika vs. JAV ekonomika

Istoriškai šilti orai greičiausiai paskatino aktyvumą praėjusį mėnesį, įskaitant apytiksliai 125,000 48,000 atlyginimų padidėjimą, teigia San Francisko Fed. Kalifornijos universiteto streiko rezoliucija papildė 4 XNUMX mokytojų padėjėjų ir tyrėjų. Dėl švelnios sezoninės mažmeninės prekybos ir laikinojo įdarbinimo ketvirtąjį ketvirtį sumažėjo darbuotojų atleidimų po atostogų poreikis, todėl atrodė, kad įdarbinimas buvo didesnis, atsižvelgiant į sezoną.

Palyginimai taip pat tikriausiai buvo iškreipti, nes dvi didžiausios Covid bangos aukščiausią tašką pasiekė praėjusių dvejų metų pradžioje. 2022 m. sausio mėn. 6 milijonai žmonių teigė esantys nuošalyje arba jiems sutrumpėjo darbo valandos dėl omikroninio antplūdžio, ty dvigubai daugiau nei praėjusį mėnesį.

Aiškiausias požymis, kad darbo rinka nėra tokia perkaitusi, kaip atrodo, yra nuolatinis darbo užmokesčio augimo lėtėjimas. Paskutinės dvi užimtumo ataskaitos rodo, kad 12 mėnesių vidutinio valandinio darbo užmokesčio augimo tempas sulėtėjo iki 4.4% nuo 5%, net kai nedarbo lygis sumažėjo iki 3.4% nuo 3.6%. „Jefferies“ vyriausioji finansų ekonomistė Aneta Markowska rašė, kad šis derinys „dar geresnis už auksaplaukę“. Vertinant nominaliąja verte, tai rodo „utopinį scenarijų“, pagal kurį stipresnis augimas sumažina infliaciją, rašė ji.

Nors tai tolima, realybė vis dar gana puiki: darbo užmokesčio augimas vėsta be reikšmingo darbo rinkos silpnumo. Vidutinio valandinio darbo užmokesčio augimas sumažėjo 1.5 procentinio punkto nuo tada, kai praėjusį kovą pasiekė aukščiausią lygį – 5.9%. Užimtumo išlaidų indeksas, Fed mėgstamiausias darbo užmokesčio tendencijų skaitymas, rodo, kad atlygis privataus sektoriaus darbuotojams ketvirtąjį ketvirtį išaugo tik 0.9%, neįskaitant skatinamųjų profesijų, kurių pardavimo komisiniai svyruoja. Šis 4% metinis tarifas yra tik plaukas didesnis už 3.6% darbo užmokesčio augimą, kuris, pasak FED vadovo Jerome'o Powello, atitinka FED 3.5% infliacijos tikslą.

Fed politikos tonų keitimas

Aiškina Tamer atlyginimų augimas, nepaisant solidaus įdarbinimo Fed vadovo Powello optimistiškas tonas per savo vasario 1 d. spaudos konferenciją, kurios metu S&P 500 indeksas pakilo iki penkių mėnesių aukščiausių lygių. Powellas ypač atsisakė atmesti galimybę vėliau šiais metais sumažinti palūkanų normas, jei infliacija sumažės greičiau nei tikėtasi.

Po to Fed kalbos greitai tapo mažiau viltingos Sausio mėnesio darbo ataskaita. Pareigūnų paradas iškėlė galimybę papildomai didinti palūkanų normas, kad atvėsintų darbo rinką.

antradienio VKI ataskaita, kuris pristabdė naujausią S&P 500 spaudimą, nepadės. Paslaugų infliacija nemažėja, o tris mėnesius trukusi pagrindinių prekių kainų defliacija baigėsi, kai kainos sustiprėjo tokiose kategorijose kaip drabužiai ir namų apyvokos baldai.

Neatsitiktinai dabartinis akcijų rinkos pakilimas pasiekė aukščiausią tašką vasario 2 d., dieną po paskutinio FED posėdžio ir Powello raminančių žodžių bei prieš pat sausio mėnesio darbo vietų ataskaitą. Dolerio ir iždo pajamingumas taip pat atsigavo nuo vasario pradžios. Tačiau S&P 500 ir kiti pagrindiniai akcijų indeksai daug nepasidavė.

Prisijunkite prie IBD ekspertų, kurie analizuoja tinkamas akcijas rinkos mitinge per IBD Live

Nereikia nedarbo šuolio?

Vis dėlto, nepaisant grįžimo į vanagišką toną, lėtesnis atlyginimų augimas pakeitė FED tikslą kovojant su infliacija.

Naujausios gruodžio mėn. FED prognozės parodė, kad politikos formuotojai manė, kad nedarbo lygis turėtų pasiekti bent 4.6%, kad jie priartėtų prie griežtos pinigų politikos pasitraukimo. Ir tikimasi, kad pasitraukimo rampa bus ilga, o nedarbas išliks netoli tokio lygio dvejus metus, nes infliacija tik palaipsniui mažėjo link 2 % tikslo.

Už šių prognozių slypėjo požiūris, kad darbo rinka iš esmės pasikeitė. Prieš COVID FED stengėsi padidinti infliaciją net iki 2%, nepaisant to, kad nedarbas sumažėjo net 3.5%.

Tada pandemija ir jos šalutinis poveikis sukrėtė darbo rinką. Nors vyriausybės paskatos ir padidintos bedarbio pašalpos 2021 m. išnyko, o Covid sutrikimai išnyko, atrodė, kad šokas išliko. Lapkričio mėn. Powellas pabrėžė, kad per pandemiją išėjo 2 milijonai perteklinių pensijų, o tai padėjo turtui dėl S&P 500 kilimo ir sparčiai kylančių namų kainų. Tuo tarpu būsto trūkumas tik apsunkino iššūkį rasti stokojančių darbuotojų karštose nekilnojamojo turto rinkose.

Šie veiksniai, ekonomistų nuomone, padidino neinfliacinį nedarbo lygį iki maždaug 5%. Tai reiškė, kad infliacijos negalima įveikti be recesijos.

Dabartinė darbo rinka

Tačiau naujausi atlyginimų duomenys ir įmonių pajamų skambučiai rodo, kad darbo rinka pradėjo veikti sklandžiau.

Atliekų tvarkymas (WM) Generalinis direktorius Jamesas Fishas pažymėjo, kad mato „mūsų darbo sąnaudų pagerėjimą, nes infliacinis darbo užmokesčio spaudimas mažėja (ir gerėja) apyvartos tendencijos“. Chipotle (CMG) Generalinis direktorius Brianas Niccolas sakė, kad gruodis buvo „vienas geriausių mūsų mėnesių per pastaruosius dvejus metus tiek valandinių, tiek atlyginimų kaitos rodikliams“.

Darbo padėtis pradėjo gerėti trečiąjį ketvirtį, Northrop Grumman (NOC) analitikams sakė generalinė direktorė Kathy Warden. „Mūsų samdymas pagerėjo. Mūsų išlaikymas labai pagerėjo, ir mes matėme, kad ši tendencija tęsiasi ketvirtąjį ketvirtį.

Iki gruodžio mėn. privataus sektoriaus darbuotojų, paliekančių darbą, dalis sumažėjo daugiau nei perpus, palyginti su lygiu iki COVID. Julia Coronado, „Makropolitikos perspektyvų“ prezidentė, socialiniame tinkle „Twitter“ pažymėjo, kad sausio mėnesio darbo vietų ataskaitos namų ūkių apklausos dalis atskleidė, kad gyventojų skaičius padidėjo beveik 1 mln., daugiausia dėl grynosios tarptautinės migracijos.

Ji rašė, kad naujai atrastų gyventojų skaičius yra „karštas (darbo jėgos) – 91.3 %“, palyginti su 62.4 % visoje šalyje. Coronado tikisi daugiau to paties 2023 m., o tai turėtų prisidėti prie neinfliacinio augimo.

Įrodymai, kad neinfliacinis nedarbo lygis „vis dar yra tik 3.5–4%, tampa gana įtikinami“, sakė Panteono Shepherdsonas.

Rezultatas: Vietoj Fed posūkio po to, kai nedarbas išaugo iki 4.6%, tai gali atsitikti, kai nedarbo lygis pasiekia 4%.

Tačiau kol darbo rinka aiškiai susilpnės ir infliacijos mažinimas neapsiribos tokiomis paslaugomis kaip sveikatos priežiūra, plaukų kirpimas ir svetingumas, FED klys laikydamas per griežtą pinigų politiką.

Pasaulio ekonomika padidina infliaciją?

Tuo tarpu staigus pasaulio ekonomikos augimo pakilimas palaiko žaliavų kainas ir padidina riziką, kad gali išlikti aukšta infliacija.

Vasario 7 d. klausimuose ir atsakymuose Powellas pabrėžė „rizikingą pasaulį“ kaip vieną iš savo susirūpinimą keliančių klausimų, pažymėdamas, kad karas Ukrainoje ir Kinijos atnaujinimas „gali paveikti mūsų ekonomiką ir infliacijos kelią“.

Viena iš laukinių kortų bus tai, ar pasibaigus trejus metus besitęsiančio „Covid“ blokavimo ir lėčiausio augimo per pusę amžiaus atgaivins Kinijos viduriniosios klasės pasitikėjimas ir išpūstas nekilnojamojo turto burbulas, rašė „Jefferies' Wood“. Jis sakė, kad rizika Kinijoje „yra labai didelė“.

Tačiau daugelis ekonomistų tikisi, kad Kinijos atsigavimas bus stulbinantis. Kaip ir JAV, pandemijos metu Kinijos namų ūkiai sukaupė papildomų santaupų. Tačiau nors JAV vartojimui buvo naudingas paskatų patikrinimas ir būsto bei vertybinių popierių rinkos turto padidėjimas, Kinijos namų ūkiai išleido mažiau, o būsto turtas sumažėjo.

„UniCredit“ ekonomistas Edoardo Campanella rašė „UniCredit“ ekonomistas Edoardo Campanella, užsitęsusi paklausa Kinijoje pirmiausia padidins išlaidas tokioms paslaugoms kaip sveikatos priežiūra, švietimas ir transportas. Šios išlaidų kategorijos „iš esmės yra vietinės, todėl mažai tikėtina, kad jos bus naudingos pasaulinei ekonomikai“.

Kinija, besivystančios rinkos skatina pasaulio ekonomikos augimą

Tačiau net ir TVF baziniu atveju Kinija kartu su Indija skatina pusę pasaulio BVP augimo. TVF teigia, kad JAV ir Europa sudarys tik vieną dešimtadalį viso pasaulio augimo. Europos centrinis bankas, kaip ir Fed, vis dar agresyviai imasi griežtų priemonių, kad pažabotų infliaciją.

Tuo tarpu tikimasi, kad kitos besiformuojančios rinkos ekonomikos įsibėgės, teigia TVF. Silpnesnis doleris sumažina doleriais kainuojančių prekių, tokių kaip nafta, kainą ir sumažina doleriais pagrįstos skolos aptarnavimo išlaidas. Dolerio kursas pastaraisiais mėnesiais smuko, nors vasario mėnesį šiek tiek atšoko.

Ką pasaulio ekonomikos perspektyvos reiškia investuotojams

Geresnio ekonominio augimo užsienyje ir Fed, pasiryžusio didinti augimą savo šalyje, gretinimas yra neįprastas fonas investuotojams.

Edas Yardeni, vyriausiasis Yardeni Research investicijų strategas, ilgą laiką pataręs investuotojams „likti namuose“, per pirmąjį 2023 m.

„Vertinimo kartotiniai užsienyje yra žymiai mažesni“, – sakė jis IBD, pabrėždamas „bankų ir energetikos galimybes Europoje“.

Vis dėlto jis tikisi, kad JAV išvengs nuosmukio, ir mato tam tikras galimybes namuose. „Daug pinigų supilama į infrastruktūrą ir į krantą, ir tai naudinga pramonei“, - sakė Yardeni. „Energija vis dar atrodo gerai, o finansai yra puikios būklės.

Nors Wood mano, kad Kinijoje kyla rizika, JAV rizika yra „akivaizdžiai neigiama“, nes Fed ir toliau griežtina.

„Infliacijos lėtėjimas į lėtėjančią ekonomiką taip pat reiškia mažėjantį nominaliojo BVP augimą“, – rašė Woodas. Tai reiškia, kad JAV akcijos rizikuoja sumažėti, sako jis.

Praėjusį mėnesį Wood's Greed & Fear informaciniame biuletenyje buvo pristatytas ilgalaikis 23 akcijų portfelis, atspindintis pasaulio ekonomikos tendencijas. Portfelis turi antsvorio turinčią Kiniją, įskaitant elektroninės prekybos žaidimus Alibaba (BABA) ir JD.com (JD), taip pat Indijos ir Europos bankai. Ji taip pat vaidina didėjančias žaliavų kainas, įskaitant JAV įsikūrusią vario milžiną „Freeport-McMoRan“ (FCX) ir naftos telkinių paslaugų lyderis SLB (SLB). Olandų drožlių įrangos gamintojas ASML (ASML) yra žaidimas dėl lustų gamybos plėtros, kai JAV atsiskiria nuo Kinijos.

Pasaulinis pasaulis veikė gana gerai. Londono FTSE 100 indeksas ir CAC 40 Paryžiuje praėjusią savaitę pasiekė rekordines aukštumas. Honkongo Hang Seng indeksas, spalį nukritęs iki žemiausio lygio per 13 metų, atšoko daugiau nei 40%.

Laikas rinkai su IBD ETF rinkos strategija

Pasaulinės ekonomikos ir augimo akcijos

Žaislai apie pasaulio ekonomikos augimą turi didelę vietą pavyzdiniame IBD 50 geriausių augančių akcijų sąraše ir IBD lyderių sąrašas portfelį. Pastaroji apima su kelionėmis susijusias atsargas Airbnb (ABNB) ir JAV Global Jets ETF (JETS), taip pat MercadoLibre (MELI), didžiausia Lotynų Amerikos elektroninės prekybos įmonė. KraneWeb CSI Kinijos interneto ETF (KWEB) yra pirmaujančiųjų sąrašo stebėjimo sąraše.

Tačiau JAV augimo akcijos taip pat metus pradėjo smarkiai. S&P 500 informacinių technologijų sektoriaus 15.6% augimas iki šiol beveik padvigubino „blue chip“ indekso augimą 8%. Pastaruoju metu vis labiau užsidega spekuliatyvūs žaidimai, įskaitant Bitcoin ir Ethereum.

Federalinis rezervas turi viršų

Dėl stiprių darbo vietų duomenų, stiprėjančios infliacijos ir kylančių akcijų kainų gali atrodyti, kad FED praranda kontrolę.

Tiesą sakant, Fed ką tik įgijo pranašumą. Prekiautojai obligacijomis siekė sumažinti kainas ir greitai perėjo prie palūkanų mažinimo. Dabar jie staiga lažinasi, kad FED gali pakelti palūkanų normas dar aukščiau, nei rodo jo paties prognozės. Dėl to 2 metų iždo pajamingumas per pastarąsias dvi savaites pakilo apie 60 bazinių punktų iki 4.63%. Šešių mėnesių trukmės iždo vekselis pirmą kartą nuo 5 m. viršijo 2007 %. Tuo tarpu 10 metų pajamingumas, svarbiausias nustatant automobilių paskolų kainodarą, šoktelėjo puse punkto. 30 metų hipotekos palūkanų norma, nukritusi iki beveik 6%, per pastarąjį mėnesį pakilo 70 bazinių punktų.

Didesnės skolinimosi išlaidos vartotojams ir mažoms įmonėms, kurios yra labai svarbios darbo vietų augimui, užtikrins, kad politikos formuotojai nori sulėtėti. Tačiau akcijų investuotojai vis dar kovoja su Fed ir tai gali tęstis kurį laiką. Finansinės sąlygos tebėra lengvos, iš dalies dėl to, kad Iždas nustojo išleisti naujas skolas prieš skolos lubų sureguliavimą su VVP.

Tačiau ekonomika ir S&P 500 greičiausiai artėja prie posūkio taško. Po stiprios 2023 m. pradžios trumpalaikė akcijų perspektyva gali būti sudėtinga. Tačiau reikšmingas ekonomikos sulėtėjimas dabar turėtų sušvelninti infliacijos mažėjimo kelią ir švelnų nusileidimą, kuris sudarytų sąlygas tvariam akcijų rinkos raliui.

Būtinai perskaitykite IBD Big Picture stulpelį kiekvieną dieną, kad neatsiliktumėte nuo rinkos krypties ir ką tai reiškia jūsų prekybos sprendimams.

TAU TAIP PAT GALI PATIKTI:

Kodėl šis IBD įrankis supaprastina Search „Populiariausioms akcijoms“

Norite gauti greitą pelną ir išvengti didelių nuostolių? Išbandykite „SwingTrader“

Raskite geriausias augimo akcijas, kurias galite nusipirkti ir žiūrėti

„IBD Digital“: šiandien atrakinkite „IBD Premium“ akcijų sąrašus, įrankius ir analizę

Ralis vis dar sveikas, bet būkite kantrus; Lithium Play pakyla ant Tesla Buzz