Iš šio obligacijų mini portfelio išspauskite 9 % plius

Obligacijos yra pagaliau intriguojanti vieta išėjus į pensiją.

Saugūs iždai vis dar moka garbingą (bent jau pagal jų standartus) 3.7 proc. Bet mes, priešininkai, galime padaryti geriau.

Šiandien aptarsime tris obligacijų fondus, pasiruošusius susikaupti. Jie moka 8.6%, 9.1% ir gauna 9.6% per metus.

Tai nėra rašybos klaidos. Tai yra riebus beprotiškas derlius.

Taip, šios obligacijų pajamingumas yra tikras. Ir jie yra įspūdingi.

Ir dar geriau, kad šias obligacijas galite nusipirkti už 90 centų už dolerį! Kaip tai? Na, o pigiausias fondas prekiauja tik už 90% savo grynosios turto vertės (GAV).

Tai GAV yra jai priklausančių saugių obligacijų kaina gatvėje. Jei fondas būtų likviduotas šiandien, jis gautų 100% GAV. Bet tai meškų turgus, todėl nuolaidų gausu. Ir mes galime jį nusipirkti tik už 90% GAV arba 90 centų už dolerį.

Kodėl? Padėkokime mūsų bebaidžiam Fed.

„Fed Gamble“.

Obligacijos 2022 m. įveikė absoliučią persvarą per metus trukusį agresyvų Federalinių rezervų banko palūkanų normų kėlimą – tai dalis pirmininko Jerome'o Powello veiksmų plano, skirto siautėjančiai infliacijai numalšinti.

Pavyzdžiui, iShares 7–10 metų iždo obligacijų ETF (IEF
IEF
), vidutinės trukmės obligacijų įgaliotinis, šiuo metu sėdi netoli per dešimtmetį ir iki šios dienos sumažėjo 15 %. Palyginti su tuo gali atrodyti ne taip jau daug mušamos atsargos ima, tačiau tai toks staigus nuosmukis, kokio galima pagrįstai baimintis vidutinio ilgio obligacijų atžvilgiu.

Pabrėžiu „netoli“, nes pastaruoju metu obligacijos augo. Laikinas atšaukimas? Gal būt. Tačiau pastarąjį mėnesį augantis, nors ir nevienodas, optimizmas gali, tik galbūt, FED palūkanų normos kėlimas sulėtės.

Vos prieš savaitę FED paskelbė savo paskutinio FOMC posėdžio protokolą, kuriame matyti, kad „didelė dauguma“ centrinio banko pareigūnų mano, kad „greičiausiai būtų tikslinga“ sulėtinti palūkanų kėlimą.

Trečiadienį Powellas dar labiau patikėjo šia idėja, sakydamas, kad mažesni tarifai „gali įvykti iškart po gruodžio mėnesio susitikimo“.

Obligacijos taip pat nėra monolitas. Trumpalaikės ir ilgalaikės palūkanų normos iš tiesų gali svyruoti skirtingomis kryptimis, ir tai svarbu nustatant obligacijų pirkimo strategiją. Prisiminkite ka as pasakiau prieš kelias savaites:

„Pajamingumo kreivės „trumpas galas“ (išpirkimo terminai arčiau šiandienos) šlifuoja aukštyn, nes FED vadovas pasakė, kad turi daugiau darbo. Laikui bėgant, 2 metų iždas linkęs vadovauti Fed fondų palūkanų normai, nes numato kitą FED žingsnį. Tuo tarpu pajamingumo kreivės „ilgasis galas“ (išpirkimo terminai toliau) atgauna kvapą, sveriant mažesnę iš dviejų blogybių: infliaciją šiandien arba recesiją rytoj.

Jei esame tokioje vietoje, kur, galbūt, Powellas neturi tiek daug darbo, kaip anksčiau, tai galėtų būti trumpalaikių obligacijų palūkanų normų posūkio taškas ir trumpesnio termino obligacijų fondų posūkio taškas.

Kitaip tariant, langas gali užsidaryti dėl mūsų galimybės pirkti pigiai.

Laimei, galime maksimaliai išnaudoti šią galimybę pirkdami ne obligacijų investicinius fondus ar obligacijų biržoje prekiaujamus fondus (ETF), o obligacijų uždarojo tipo fondai (EIF). Taip yra todėl, kad daugelis šių CEF ne tik perka trumpalaikes obligacijas, bet ir prekiauja už mažesnę nei jų grynąją turto vertę, o tai reiškia, kad mes perkame obligacijas dar pigiau, nei galėtume jas pirkdami atskirai.

Nors šių fondų likimas galiausiai priklauso nuo Fed, štai dabar yra trys intriguojančios galimybės: 3 CEF, kurių pelnas yra 8.6–9.6 %, kurie prekiauja su didelėmis vienženklėmis ir mažomis dviženklėmis nuolaidomis GAV:

PGIM trumpalaikis didelio pajamingumo galimybių fondas (SDHY)

Paskirstymo išeiga: 8.6%

Nuolaida NAV: 10.1%

Kad ir kaip beprotiškai tai skambėtų, galite iškovoti beveik 9 % pelną –mokama kas mėnesį, ne mažiau – iš obligacijų portfelio, kurio vidutinis terminas yra trumpesnis nei treji metai!

Šios PGIM trumpalaikis didelio pajamingumo galimybių fondas (SDHY) yra palyginti naujas fondas, įkurtas 2020 m. lapkritį, todėl didžioji jo trumpo gyvavimo dalis buvo praleista verkšlenant ir linguojant. SDHY daugiausia investuoja į žemesnio nei investicinio lygio fiksuotas pajamas ir paprastai išlaikys vidutinę svertinę portfelio trukmę iki trejų metų ar trumpesnę, o vidutinį svertinį terminą – penkerius ar trumpesnius metus – pastarasis yra gerokai trumpesnis nei šiuo metu nustatytas tikslas. 2.9 metų.

Trumpas terminas padeda sumažinti nepastovumą, tačiau SDHY vargu ar yra jūsų vidutinis trumpalaikių obligacijų fondas, įskaitant šiek tiek didesnį judėjimą.

SDHY pasižymi vidutiniu pelnu iš dalies dėl žemos kredito kokybės. Tik 11 % jos portfelio yra investicinio lygio; dar 34% yra BB skolos (viršutinė šiukšlių pakopa), o dar 35% yra B klasės obligacijose.

Taip pat padeda nemažas skolos svertas – 17 % paskutinio patikrinimo metu, o tai nėra išskirtinai didelis, bet vis tiek nemaža dalis papildomos įtakos našumui ir pajamingumui.

Šios sultys veikia abiem kryptimis ir trukdo SDHY veiklai esant meškos klimatui obligacijoms. Tačiau akivaizdu, kad, atsižvelgiant į pastarojo meto našumą, jis turi didelį potencialą, kai Fed pradės sulėtinti savo kėlimo tempą (ypač kai iš tikrųjų sumažina palūkanų normas).

Taip pat vilioja beveik 10% nuolaida NAV, o tai reiškia, kad perkate SDHY obligacijas už 90 centų už dolerį. Tiesa, tai nėra daug daugiau nei istorinė 10.3 % nuolaida nuo įkūrimo pradžios, tačiau tai vis tiek yra pigus sandoris, nesvarbu, kokiu būdu ją pjaustysite.

Vakarų turto didelių pajamų galimybė (HIO)

Paskirstymo išeiga: 9.1%

Nuolaida NAV: 8.9%

Šios Vakarų turto didelių pajamų galimybė (HIO) yra šiek tiek toliau pagal brandos spektrą, vidutiniškai 7.3 metų, tačiau tai dar vienas patrauklus didelio našumo žaidimas, į kurį verta atkreipti dėmesį dabartinėje aplinkoje.

HIO yra klasikinis „junk-bond“ fondas, kurio valdymo komanda ieško ypač patrauklių vertybių. Tačiau dėmesys vertei nereiškia didesnės kredito rizikos nei jo amžininkai – žinoma, jos 34 % BB rizika yra daug mažesnė už jos lyginamąjį indeksą (50 %), tačiau tai atsveria tam tikra investicinio lygio skola (2 % A, 13). % B). (Likusi portfelio dalis yra panaši į jo etaloną.)

Be to, nors šiam CEF leidžiama naudoti svertą, šiuo metu jis to nedaro. Taigi didesnis nei šiukšlių vidutinis pajamingumas, kurį matote (taip pat mokamas kas mėnesį!) yra tiesiog jos vadovybės obligacijų pasirinkimo rezultatas.

Nepaisant to, kad svertas nenaudojamas, šio CEF rezultatai yra daug nepastovesni nei paprastosios ETF – istoriškai į gerąją pusę, nors praėję metai akcininkams buvo apgailėtini.

HIO 8.9% nuolaida GAV yra patraukli, bent jau vakuume, tačiau tai yra šiek tiek neigiama, atsižvelgiant į tai, kad per pastaruosius penkerius metus fondas prekiavo vidutiniškai su 9.1% nuolaida.

„BlackRock“ kredito paskirstymo pajamų fondas (BTZ)

Paskirstymo išeiga: 9.6%

Nuolaida NAV: 5.7%

Vargu ar yra „paskutinis žodis“ su šiuo Fed. Taip, Powellas kol kas davė stipriausią signalą, kad palūkanų kėlimas sulėtės. Tačiau FED jau nustebino kai kuriuos ekonomistus savo agresija dėl palūkanų kėlimo ir kitokio kiekybinio griežtinimo, o jei išliks aukšta infliacija, trumpalaikės obligacijos gali likti šunų namelyje ilgiau nei tikėtasi.

Tačiau ilgesnės fiksuotos pajamos, ypač turint tinkamą kredito kokybę, gali būti gerai.

Šios „BlackRock“ kredito paskirstymo pajamų fondas (BTZ), kuris daugiausia investuoja į obligacijas, bet taip pat ir kitas fiksuotas pajamas, pvz., vertybiniais popieriais pakeistus produktus ir banko paskolas, čia yra įdomus pasirinkimas – turintis puikių rezultatų, ypač jei kartu su tomis aukštesnėmis viršūnėmis galite pasinerti į gilesnius slėnius.

BTZ vidutinis portfelio terminas yra šiek tiek daugiau nei 18 metų – ne gana prie 20 metų slenksčio „ilgai“, bet vis dėlto pakankamai ilgai. Tačiau kredito kokybė yra optimalus derinys: 55% yra investicinio lygio (dauguma, 42%, BBB reitingo obligacijose), dar 22% aukščiausios klasės BB, o dauguma likusių B ir C reitingų obligacijų. .

Šis fondas yra puikus pavyzdys, kaip CEF naudingas aktyvus valdymas ir daugiau darbo įrankių. Vadovai gali sumedžioti vertės obligacijas, o ne tiesiog prijungti bet kokius indekso nurodymus, be to, jie gali ieškoti kreditų pasaulyje ir kitų patrauklių priemonių tais laikais, kai obligacijos nėra svarbiausias dalykas.

Be to, BTZ yra aukščiausioje sverto naudojimo spektro dalyje, šiuo metu daugiau nei 28 proc. Tai galima sveria veiklos rezultatus, atsižvelgiant į didelę skolos kainą, tačiau tai taip pat gali drastiškai pagerinti našumą obligacijų pakilimo metu – štai taip jo mėnesinė išmoka siekia beveik 10 %!

Mano vienintelis priekaištas šiuo metu? BTZ šiuo metu nėra labai geras sandoris, nes jai taikoma maždaug 5.7 % nuolaida NAV aukštesnis nei 5 metų vidurkis – maždaug 8 proc.

Tačiau vis tiek verta pirkti šias obligacijas atskirai.

Brettas Owensas yra pagrindinis investicijų strategas „Contrarian Outlook“. Norėdami gauti daugiau puikių pajamų idėjų, gaukite nemokamą jo paskutinės specialiosios ataskaitos kopiją: Jūsų ankstyvo išėjimo į pensiją portfelis: didžiuliai dividendai – kiekvieną mėnesį – amžinai.

Atskleidimas: nėra