(Bloomberg) – Nepaisant žiaurios metų pradžios jų portfeliams dėl netikėto rinkos mitingo, du aukščiausią reitingą turintys fondų valdytojai laikosi meškų požiūrio, dėl kurio jie laimėjo 2022 m. akcijų katastrofą.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Jeffas Muhlenkampas, kurio Muhlenkamp fondas praėjusiais metais davė teigiamą grąžą, teigia, kad padidėjusios palūkanų normos ir toliau sės rinkos sumaištį, nors tikėtina, kad Federalinis rezervų bankas suplanuos švelnų nusileidimą. Be to, yra rizika, kad agresyvus politikos griežtinimas baigsis nuosmukiu, o blogiausiu atveju S&P 500 indeksas nukris 30% nuo ketvirtadienio pabaigos. Jo fonde šiuo metu daugiau nei trečdalis pinigų yra grynaisiais.
Muhlenkampo skeptiškai nusiteikęs bendraamžis Jamesas Abate'as taip pat mano, kad akcijų ralis yra ne kas kita, kaip meškų rinkos spąstai. Jo centras „American Select Equity Fund“, kuris 96 m., remiantis „Bloomberg“ surinktais duomenimis, aplenkė 2022 proc. bendraamžių, pastarosiomis savaitėmis sudarė naujas apsidraudimo priemones per pardavimo opcionus. Keturių mėnesių avansas padidino S&P 500 kainų ir pajamų santykį, viršijantį 10 metų vidurkį, tuo metu, kai įmonių Amerikos pelno mašina silpsta.
„Man sunku suprasti, kaip šioje aplinkoje rinka gali pakilti iš esmės aukštyn“, – sakė 57 metų Abate. „Jūs turite asimetrinę rinką, kurioje gausite ribotą naudą iš P/E plėtros, jei viskas klostysis gerai, o jei viskas gerai sumažės. iš tikrųjų nuosmukis įsigali“.
Jų skepticizmas atkartoja daugybę Volstryto profesionalų, kurie priešinasi pažangai, pakėlusiai JAV etaloną net 17 % nuo žemiausios spalio mėn. Nors lokiai buvo priversti atleisti trumpąsias pozicijas, yra ženklų, kad tik nedaugelis nori siekti pelno.
Tiesą sakant, rizikos draudimo fondai, kuriuos praėjusią savaitę stebėjo pagrindinė Goldman Sachs Group Inc. tarpininkavimo įmonė, sumažino savo ilgalaikes investicijas, kai akcijos kilo. Atsargiai atrodo, kad šią savaitę S&P 500 indeksas krenta, iždo prekiautojams didinant statymus dėl aukštų palūkanų normų kilimo.
Fondų valdytojams, kurie užkariavo pasaulį ir laimėjo praėjusiais metais dėl gynybinės pozicijos, sprendimas išsilaikyti nėra be skausmo, ypač tuo metu, kai beveik visos 2022 m. tendencijos pasikeitė.
„Abate's Center“ fondas, kuris per pastaruosius trejus metus viršijo 99 % savo kolegų, prarado dalį savo blizgesio iš dalies dėl to, kad energetikos akcijas – didžiausias jo pramonės akcijas – technologijos išstūmė kaip rinkos lyderius. Šiais metais iki trečiadienio jis pakilo beveik 6%, o nuo S&P 500 indeksas atsilieka 1.6 procentinio punkto ir yra netoli apatinio kvartilio tarp palyginamų fondų.
Apsukimai paskatino Muhlenkampą šiek tiek paieškoti sielos. Pigiai atrodančių akcijų trūkumas ir niūrios perspektyvos paskatino jo fondą palikti didelę pinigų dalį grynaisiais, o tai padėjo pasiekti pelną 2022 m. meškų rinkoje. Dabar, kai grynieji pinigai yra 35 proc., atsargus pozicionavimas veikia prieš jį. Fondas, kurį jo tėvas Ronas Muhlenkampas įkūrė 1988 m., daug dėmesio skirdamas vertei, iki naujųjų metų jau atsilieka nuo rinkos maždaug 5 procentiniais punktais.
„Yra labai didelis skirtumas tarp to, ką daro rinka, ir to, ką, mano nuomone, ji turėtų daryti“, – sakė 56 metų Muhlenkampas. „Jei iš tikrųjų pradedame atsinaujinančios energijos rinkos mitingą, kuo ilgiau sėdėsiu grynaisiais, tuo blogesni bus mano rezultatai. Kita pusė yra ta, kad jei aš panaudosiu visus tuos pinigus tiesiog remdamasis tuo, ką, manau, darys rinka, o ne dėl to, kas vyksta atskirose akcijose, rizikuoju klysti.
Praėjusiais metais jis labiausiai nerimavo: stiprėjanti energetinė krizė Europoje, dolerio stiprybė, galinti sukelti sumaištį tarptautinėse rinkose, ir FED griežtinimas. Iki šiol pagerėjo dvi iš jų – šiltesnė žiema Europoje sumažino naftos ir gamtinių dujų paklausą, o dolerio kursas nuo 10 m. piko nukrito maždaug 2022%. Tačiau FED grėsmė išlieka.
„Labiausiai tikėtina, kad rinka vis tiek nusileis“, – sakė Muhlenkampas. „Jei taip atsitiks, jūs ieškosite tikrai kvailų kainų, nes kai viskas vėl pradės kristi, žmonės atsikratys daug svertų. Tai sukuria mechaninį pardavimą, dėl kurio susidaro juokingos kainos.
Tokio skubėjimo dėl pasitraukimų iš esmės nebuvo 2022 m. Tiesą sakant, Cathie Wood ARK Innovation ETF pritraukė milijardus pinigų per 67% nuosmukį. Pažymėtina, kad šių metų pažanga pasižymėjo nesaugiu rizikingų akcijų atgimimu, o nepelningų technologijų ir mažmeninės prekybos brangenybių augimas buvo ryškesnis.
Muhlenkampui, kuris yra įsikūręs Veksforde, Pensilvanijoje, mažo pirkimo mentalitetas tebėra gyvas, o rinka dar turi kapituliuoti, pasiekdama posūkio tašką, kuris paprastai yra pagrindas tvariam raliui.
Centre Abate taip pat atidžiai pažvelgė į tai, ką galėjo praleisti. Niujorke įsikūrusio investuotojo nuomone, paskutinis rinkos pakilimas atspindėjo mažesnį obligacijų pajamingumą ir didesnį nei tikėtasi pajamas. Jo nuomone, per šį ciklą įmonės susilaikė nuo didelių pinigų išleisti kapitalo investicijoms, o tai skiriasi nuo ankstesnių krizių laikotarpių, tokių kaip 2000 ir 2008 m. Tai reiškia, kad bet koks perteklinio atsipalaidavimo smūgis greičiausiai bus mažiau žalingas, todėl ekonomika gali susimaišyti.
Tai nereiškia, kad nuosmukio pavojus išnyko. Anot Abatės, dėl besitęsiančios miglotos perspektyvos, tikėtina, kad rinka bus plataus prekybos diapazone, kaip buvo nuo praėjusių metų birželio. Per tą laikotarpį S&P 500 daugiausia įstrigo 800 taškų juostoje, sukeldamas galvos skausmą jaučiams ir lokiams.
„Deja, būsime didžiausio nusivylimo aplinkoje“, – sakė Abate. „Žmonės turi būti pasirengę tam, kad tai truks ilgiau nei 12 ar 13 mėnesių.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html