Rinkos naujienas paverčia, o ne atvirkščiai, įžvalga, kuri buvo gana nuolanki tiems, kurie užsidirbo pragyvenimui pranešdami ir analizuodami naujienų poveikį finansų rinkoms.
Apsvarstykite politikos formuotojų poziciją. Turėdami tam tikrą pagrindą, jie mano, kad jų sprendimai dėl palūkanų normų ar fiskalinių dalykų lemia akcijų, obligacijų ir valiutų likimus. Tačiau dabar jie į šias rinkas žiūri kaip į politikos vadovus.
Tai gali sukurti keistą grįžtamojo ryšio kilpą. Obligacijų ir vertybinių popierių biržos gali būti vertinamos kaip teigiami pokyčiai, veiksmingai atliekantys nemalonią užduotį – griežtinti politiką, kuri paprastai paliekama pinigų institucijoms. Ir atvirkščiai, skolos ir akcijų rinkų atsigavimas palengvina sąlygas ir reikalauja griežtesnių centrinio banko veiksmų. Taigi investuotojai gali vertinti meškų rinkos mitingus kaip didesnio sugriežtinimo pranašus.
Federalinis rezervų bankas turi dvi pagrindines politikos priemones: trumpalaikių palūkanų normų nustatymą ir vertybinių popierių pirkimą bei pardavimą. Jie veikia pinigų ir vyriausybės vertybinių popierių rinkose ir tik netiesiogiai veikia platesnes palūkanų normas ir vertybinių popierių kainas.
Siekdami įvertinti savo veiksmų poveikį, centrinio banko pareigūnai stebi įvairias finansines sritis, įskaitant įmonių kreditų, hipotekos, valiutų ir akcijų rinkas. Čia renkami ir investuojami tikri pinigai, o pinigų politika daro įtaką visai ekonomikai.
Finansinės sąlygos buvo sugriežtintos daug labiau, nei turėtų, remiantis vien tuo, ką padarė Fed. Vietoj to, jiems daugiausia įtakos turėjo ką pasakė jos pareigūnai. Jų veiksmus sudarė tik du federalinių fondų tikslo padidinimai nuo beveik nulio iki tik 0.75–1%, žema absoliuti norma ir rekordiškai žema reali norma, atsižvelgiant į vartotojų kainų infliaciją, viršijančią 8%.
Kalbant apie retoriką, FED vadovai kalbėjo apie būtinybę greitai normalizuoti savo politiką. Tai viskas, bet neabejotina, kad federalinio atvirosios rinkos komiteto birželio 14–15 d. ir liepos 26–27 d. posėdžiuose federalinio fondo palūkanų norma padidės puse punkto. pagal protokolą paskelbta praėjusią savaitę vykusiame politikos nustatymo komisijos posėdyje šį mėnesį ir daugelio centrinio banko pareigūnų komentarai. Šiais metais likusiose FOMC konferencijose – rugsėjo, lapkričio ir gruodžio mėnesiais – numatomi papildomi ketvirčio punkto padidėjimai.
Numatant šiuos veiksmus, taip pat likvidumo panaikinimą, pradedant nuo birželio mėn. FED turimų vertybinių popierių mažinimo, taikomos tokios priemonės kaip Čikagos Fed nacionalinis finansinių sąlygų indeksas prasmingai sugriežtino. Tai lėmė staigus vidutinės ir ilgalaikės obligacijų pajamingumo padidėjimas, kartu šoktelėjusios hipotekos palūkanų normos, dolerio padidėjimas ir, žinoma, akcijų nuosmukis, kuris trumpam atnešė
S&P 500 indeksas
į 20 % nuosmukio meškų rinkos teritoriją.
Kad ir kokie skausmingi tie žingsniai būtų investuotojams, jie atlieka dalį FED darbo, kad suvaržytų ekonomiką ir, tikėtina, sulėtintų infliaciją. „Buvo gera matyti, kad finansų rinkos reaguoja iš anksto, atsižvelgiant į tai, kaip mes kalbame apie ekonomiką, o pasekmė... bendros finansinės sąlygos labai sugriežtėjo“, – neseniai pastebėjo FED pirmininkas Jerome'as Powellas ir su akivaizdžiu pasitenkinimu pridūrė: "Štai ko mums reikia."
Be abejo, griežtesnės sąlygos yra būtinas žingsnis nuo ankstesnės itin stimuliuojančios nulinių palūkanų normų politikos ir Fed, priverčiančiomis tiekti likvidumą didžiausiu metiniu tempu – 1.4 trilijono USD. Bet ar jie gali sumažinti infliaciją nuo keturių dešimtmečių piko?
Remiantis palūkanų normų mažėjimu ir akcijų kainų atsigavimu praėjusią savaitę, atsakymas atrodo teigiamas. Iš tiesų, nuo gegužės pradžios federalinių fondų ateities sandoriai sumažino maždaug dviem ketvirčio punkto padidėjimu mažiau iki 2023 m. pirmojo pusmečio, kai tikimasi, kad griežtinimas pasieks piką. Remiantis šiuo metu, vasario mėn. prognozuojamas didžiausias 2.75–3% diapazonas CME FedWatch svetainę.
Tai atsispindėjo staigiame iždo pajamingumo sumažėjime nuo gegužės pradžios. Dvejų metų obligacijų pajamingumas, kurio išpirkimo terminas labiausiai susijęs su numatomais FED pokyčiais, penktadienį sumažėjo iki 2.47% nuo didžiausio dienos 2.80%. Tuo tarpu lyginamoji 10 metų trukmės obligacija sumažėjo nuo 3.20 proc., kiek mažiau nei 2018 m. lapkričio mėn., per paskutinį FED griežtinimo ciklą, iki 2.72 proc.
Tačiau po augimo gąsdina iš kai kurių mažmenininkų ir
Greitai
(tikeris: SNAP), praėjusią savaitę akcijų rinka atsigavo. Iždo pajamingumo mažėjimas taip pat išplito į savivaldybių ir įmonių obligacijų rinkas – tiek investicinio lygio, tiek aukšto pajamingumo. Tuo pačiu metu nepastovumo matai, tokie kaip
Kobėjaus kintamumo indeksas,
arba VIX, S&P 500 ir analogiškos priemonės obligacijų rinkai, taip pat buvo sumažintos. Visa tai prisideda prie finansinių sąlygų palengvėjimo po ankstesnio rinkos sugriežtinimo.
Vis dėlto yra priežasčių būti atsargiems, sako Edmundas Bellordas, fondo valdytojo Hardingo Loevnerio turto paskirstymo strategas. Tikėtina, kad FED turės sumažinti turto kainas, kad pažabotų infliaciją, o tai jis vadina neišvengiamu savo veiksmų, skatinančių išlaidas didinant turto kainas nuo 2007–09 m. finansų krizės, pasekmė.
Iki šiol poveikis akcijoms daugiausia buvo jaučiamas dėl didesnės diskonto normos, taikomos būsimoms pajamoms, Bellordas priduria interviu telefonu. Kitas etapas bus mažesni pinigų srautai, kurie, jo teigimu, gali sukelti „bullwhil“ efektą rinkose.
Šiuo požiūriu daugelis stebėtojų pastebi, kad akcijų rinkos kainos ir pelno koeficientas labai sumažėjo iki maždaug 16.5 karto, palyginti su daugiau nei 21 karto, kai metų sandūroje buvo didžiausias pelnas. Tačiau, kaip pastebi Jeffas deGraafas, „Renaissance Macro Research“ vadovas, analitikų pajamų skaičiavimai yra žinomi dėl atsilikimo nuo akcijų kainų pokyčių. S&P 500 pelno peržiūros istoriškai baigiasi praėjus šešioms savaitėms po to, kai pasidaro akcijos, rašo jis kliento pastaboje. Tiesa, pajamų peržiūros dar turi būti reikšmingai sumažintos, nepaisant S&P 500 korekcijos.
Bellordas pripažįsta, kad jo žinutė – akcijų kainos turi kristi toliau – turi „atviro kapo žavesį“. Tačiau jis tvirtina, kad nekilnojamojo turto ir akcijų „dvyniai burbulai“ turi būti „susprogdinti“, kad būtų sugriauta paklausa, reikalinga infliacijai sutramdyti.
Turto defliacija yra tinkama pažaboti tų, kurie turi akcijų ir turto, išlaidas. Psichologai teigia, kad netekčių skausmas jaučiamas aštriau nei malonumas iš pelno Amosas Tversky ir Danielis Kahnemanas2002 m. Nobelio ekonomikos premijos laureatas, išsakytas daugiau nei prieš keturis dešimtmečius. Tačiau po daugelio metų jų išlaidų padidėjimo dėl turto infliacijos bet kokie pakankamai turtingų, kad galėtų turėti tą turtą, skundai prilygsta „verkšlenimui“, – sako Bellordas, naudodamasis britiškumu.
Jei FED ataka prieš infliaciją iš tiesų yra nukreipta į finansų rinkas apskritai ir ypač į akcijų kainas, dėl akcijų ir kredito rinkų kilimo gali tekti imtis tolesnių centrinio banko veiksmų. Investuotojams būtų gerai prisiminti, kad „Powell & Co“ daugiausia sugriežtino žodžiais, o ne veiksmais. Laukia tolesni reikšmingi palūkanų normų kėlimai ir Fed balanso sumažinimas, o tai neišvengiamai turės žalingų padarinių. Tada rinkos greičiausiai pateiks daugiau blogų naujienų.
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Šis mitingas gali priversti Fed didinti palūkanų normas
Rinkos naujienas paverčia, o ne atvirkščiai, įžvalga, kuri buvo gana nuolanki tiems, kurie užsidirbo pragyvenimui pranešdami ir analizuodami naujienų poveikį finansų rinkoms.
Apsvarstykite politikos formuotojų poziciją. Turėdami tam tikrą pagrindą, jie mano, kad jų sprendimai dėl palūkanų normų ar fiskalinių dalykų lemia akcijų, obligacijų ir valiutų likimus. Tačiau dabar jie į šias rinkas žiūri kaip į politikos vadovus.
Tai gali sukurti keistą grįžtamojo ryšio kilpą. Obligacijų ir vertybinių popierių biržos gali būti vertinamos kaip teigiami pokyčiai, veiksmingai atliekantys nemalonią užduotį – griežtinti politiką, kuri paprastai paliekama pinigų institucijoms. Ir atvirkščiai, skolos ir akcijų rinkų atsigavimas palengvina sąlygas ir reikalauja griežtesnių centrinio banko veiksmų. Taigi investuotojai gali vertinti meškų rinkos mitingus kaip didesnio sugriežtinimo pranašus.
Federalinis rezervų bankas turi dvi pagrindines politikos priemones: trumpalaikių palūkanų normų nustatymą ir vertybinių popierių pirkimą bei pardavimą. Jie veikia pinigų ir vyriausybės vertybinių popierių rinkose ir tik netiesiogiai veikia platesnes palūkanų normas ir vertybinių popierių kainas.
Siekdami įvertinti savo veiksmų poveikį, centrinio banko pareigūnai stebi įvairias finansines sritis, įskaitant įmonių kreditų, hipotekos, valiutų ir akcijų rinkas. Čia renkami ir investuojami tikri pinigai, o pinigų politika daro įtaką visai ekonomikai.
Finansinės sąlygos buvo sugriežtintos daug labiau, nei turėtų, remiantis vien tuo, ką padarė Fed. Vietoj to, jiems daugiausia įtakos turėjo ką pasakė jos pareigūnai. Jų veiksmus sudarė tik du federalinių fondų tikslo padidinimai nuo beveik nulio iki tik 0.75–1%, žema absoliuti norma ir rekordiškai žema reali norma, atsižvelgiant į vartotojų kainų infliaciją, viršijančią 8%.
Kalbant apie retoriką, FED vadovai kalbėjo apie būtinybę greitai normalizuoti savo politiką. Tai viskas, bet neabejotina, kad federalinio atvirosios rinkos komiteto birželio 14–15 d. ir liepos 26–27 d. posėdžiuose federalinio fondo palūkanų norma padidės puse punkto. pagal protokolą paskelbta praėjusią savaitę vykusiame politikos nustatymo komisijos posėdyje šį mėnesį ir daugelio centrinio banko pareigūnų komentarai. Šiais metais likusiose FOMC konferencijose – rugsėjo, lapkričio ir gruodžio mėnesiais – numatomi papildomi ketvirčio punkto padidėjimai.
Numatant šiuos veiksmus, taip pat likvidumo panaikinimą, pradedant nuo birželio mėn. FED turimų vertybinių popierių mažinimo, taikomos tokios priemonės kaip Čikagos Fed nacionalinis finansinių sąlygų indeksas prasmingai sugriežtino. Tai lėmė staigus vidutinės ir ilgalaikės obligacijų pajamingumo padidėjimas, kartu šoktelėjusios hipotekos palūkanų normos, dolerio padidėjimas ir, žinoma, akcijų nuosmukis, kuris trumpam atnešė
S&P 500 indeksas
į 20 % nuosmukio meškų rinkos teritoriją.
Kad ir kokie skausmingi tie žingsniai būtų investuotojams, jie atlieka dalį FED darbo, kad suvaržytų ekonomiką ir, tikėtina, sulėtintų infliaciją. „Buvo gera matyti, kad finansų rinkos reaguoja iš anksto, atsižvelgiant į tai, kaip mes kalbame apie ekonomiką, o pasekmė... bendros finansinės sąlygos labai sugriežtėjo“, – neseniai pastebėjo FED pirmininkas Jerome'as Powellas ir su akivaizdžiu pasitenkinimu pridūrė: "Štai ko mums reikia."
Be abejo, griežtesnės sąlygos yra būtinas žingsnis nuo ankstesnės itin stimuliuojančios nulinių palūkanų normų politikos ir Fed, priverčiančiomis tiekti likvidumą didžiausiu metiniu tempu – 1.4 trilijono USD. Bet ar jie gali sumažinti infliaciją nuo keturių dešimtmečių piko?
Remiantis palūkanų normų mažėjimu ir akcijų kainų atsigavimu praėjusią savaitę, atsakymas atrodo teigiamas. Iš tiesų, nuo gegužės pradžios federalinių fondų ateities sandoriai sumažino maždaug dviem ketvirčio punkto padidėjimu mažiau iki 2023 m. pirmojo pusmečio, kai tikimasi, kad griežtinimas pasieks piką. Remiantis šiuo metu, vasario mėn. prognozuojamas didžiausias 2.75–3% diapazonas CME FedWatch svetainę.
Tai atsispindėjo staigiame iždo pajamingumo sumažėjime nuo gegužės pradžios. Dvejų metų obligacijų pajamingumas, kurio išpirkimo terminas labiausiai susijęs su numatomais FED pokyčiais, penktadienį sumažėjo iki 2.47% nuo didžiausio dienos 2.80%. Tuo tarpu lyginamoji 10 metų trukmės obligacija sumažėjo nuo 3.20 proc., kiek mažiau nei 2018 m. lapkričio mėn., per paskutinį FED griežtinimo ciklą, iki 2.72 proc.
Tačiau po augimo gąsdina iš kai kurių mažmenininkų ir
Greitai
(tikeris: SNAP), praėjusią savaitę akcijų rinka atsigavo. Iždo pajamingumo mažėjimas taip pat išplito į savivaldybių ir įmonių obligacijų rinkas – tiek investicinio lygio, tiek aukšto pajamingumo. Tuo pačiu metu nepastovumo matai, tokie kaip
Kobėjaus kintamumo indeksas,
arba VIX, S&P 500 ir analogiškos priemonės obligacijų rinkai, taip pat buvo sumažintos. Visa tai prisideda prie finansinių sąlygų palengvėjimo po ankstesnio rinkos sugriežtinimo.
Vis dėlto yra priežasčių būti atsargiems, sako Edmundas Bellordas, fondo valdytojo Hardingo Loevnerio turto paskirstymo strategas. Tikėtina, kad FED turės sumažinti turto kainas, kad pažabotų infliaciją, o tai jis vadina neišvengiamu savo veiksmų, skatinančių išlaidas didinant turto kainas nuo 2007–09 m. finansų krizės, pasekmė.
Iki šiol poveikis akcijoms daugiausia buvo jaučiamas dėl didesnės diskonto normos, taikomos būsimoms pajamoms, Bellordas priduria interviu telefonu. Kitas etapas bus mažesni pinigų srautai, kurie, jo teigimu, gali sukelti „bullwhil“ efektą rinkose.
Šiuo požiūriu daugelis stebėtojų pastebi, kad akcijų rinkos kainos ir pelno koeficientas labai sumažėjo iki maždaug 16.5 karto, palyginti su daugiau nei 21 karto, kai metų sandūroje buvo didžiausias pelnas. Tačiau, kaip pastebi Jeffas deGraafas, „Renaissance Macro Research“ vadovas, analitikų pajamų skaičiavimai yra žinomi dėl atsilikimo nuo akcijų kainų pokyčių. S&P 500 pelno peržiūros istoriškai baigiasi praėjus šešioms savaitėms po to, kai pasidaro akcijos, rašo jis kliento pastaboje. Tiesa, pajamų peržiūros dar turi būti reikšmingai sumažintos, nepaisant S&P 500 korekcijos.
Bellordas pripažįsta, kad jo žinutė – akcijų kainos turi kristi toliau – turi „atviro kapo žavesį“. Tačiau jis tvirtina, kad nekilnojamojo turto ir akcijų „dvyniai burbulai“ turi būti „susprogdinti“, kad būtų sugriauta paklausa, reikalinga infliacijai sutramdyti.
Turto defliacija yra tinkama pažaboti tų, kurie turi akcijų ir turto, išlaidas. Psichologai teigia, kad netekčių skausmas jaučiamas aštriau nei malonumas iš pelno Amosas Tversky ir Danielis Kahnemanas2002 m. Nobelio ekonomikos premijos laureatas, išsakytas daugiau nei prieš keturis dešimtmečius. Tačiau po daugelio metų jų išlaidų padidėjimo dėl turto infliacijos bet kokie pakankamai turtingų, kad galėtų turėti tą turtą, skundai prilygsta „verkšlenimui“, – sako Bellordas, naudodamasis britiškumu.
Jei FED ataka prieš infliaciją iš tiesų yra nukreipta į finansų rinkas apskritai ir ypač į akcijų kainas, dėl akcijų ir kredito rinkų kilimo gali tekti imtis tolesnių centrinio banko veiksmų. Investuotojams būtų gerai prisiminti, kad „Powell & Co“ daugiausia sugriežtino žodžiais, o ne veiksmais. Laukia tolesni reikšmingi palūkanų normų kėlimai ir Fed balanso sumažinimas, o tai neišvengiamai turės žalingų padarinių. Tada rinkos greičiausiai pateiks daugiau blogų naujienų.
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo