„Wall Street“ atmetė „Soft-Landing Dream“ kaip 92 % statymą dėl Stagflation

(„Bloomberg“) – optimistiškiausiuose Volstrito kampeliuose daug žadantys praėjusios savaitės infliacijos duomenys rodo, kad Federalinis rezervų bankas gali pasiekti švelnų nusileidimą.

Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“

Tačiau tokio įsitikinimo nevyrauja didelių pinigų valdytojai, kurie lažinasi, kad ekonomikos nuosmukis, apimtas vis dar karšto kainų spaudimo, nulems prekybą kitais metais.

Atidžiai stebima iždo pajamingumo kreivės dalis, siunčianti naujus recesijos signalus, stagfliacija yra sutarimas tarp milžiniškų 92 % respondentų, atliktų naujausioje Bank of America Corp. fondų valdytojų apklausoje.

Tuo pačiu metu „Citigroup Inc.“ kuria „Powell Push“ scenarijų, pagal kurį Fed bus priverstas žengti į priekį, net jei augimas smuko, o „BlackRock Inc.“ nemato švelnaus nusileidimo nei JAV, nei Europoje perspektyvos.

Meškos pozicijos laikomasi net tada, kai naujausi duomenys apie užimtumą, vartotojų ir gamintojų kainas, kartu su tinkamomis įmonių pajamomis, rodo, kad JAV centriniam bankui iš tikrųjų gali pasisekti savo misija didinti skolinimosi išlaidas nesugriaujant verslo ciklo.

Tačiau kol kas profesionalų investavimo klasė turės pamatyti daugiau įtikinamų įrodymų, kad ekonominė trajektorija pasikeitė prieš iš esmės pakeisdama savo gynybinę poziciją sumuštame akcijų ir obligacijų pasaulyje.

„Centriniai bankai per daug sugriežtins ir pastūmės ekonomiką į vidutinį nuosmukį, bet nustos augti – kol dar nepadarys pakankamai, kad infliacija visiškai sumažėtų iki tikslo – kai bus aiškesnė palūkanų kėlimo žala“, – sakė vyriausiasis pasaulinis investicijų strategas Wei Li. „BlackRock“.

Li mato JAV augimo sulėtėjimą, pelno kritimą ir padidėjusį kainų spaudimą, pateisinantį įmonės nepakankamą išsivysčiusių rinkų akcijų ir obligacijų svorį, nors ji yra pasirengusi grąžinti šiek tiek pinigų į įmonių kreditą. Jos poziciją palaiko Bank of America investuotojai, kurie didžiąja dalimi mato stagfliaciją horizonte. Naujausia įmonės apklausa rodo, kad jos istoriškai nuvertina akcijas – o technologijų akcijų pozicija yra žemiausia nuo 2006 m. – ir viršija grynųjų pinigų svorį.

Istorija tęsiasi

Pesimizmas kontrastuoja su pakilimo priepuoliu, kurį sukėlė praėjusios savaitės JAV infliacijos ataskaita, kurioje teigiama, kad kainų spaudimas gali būti didžiausias. Tai sustiprina diskusijas apie tai, ar FED turi galimybių sumažinti palūkanų normų didinimo tempą.

Pastarąjį šią savaitę surengęs pinigų pareigūnų paradas trumpai atleido. Sent Luiso federalinio banko prezidentas Jamesas Bullardas sakė, kad politikos formuotojai turėtų padidinti palūkanų normas bent iki 5–5.25%, kad pažabotų infliaciją. Tai įvyko po to, kai San Francisko FED prezidentė Mary Daly pareiškė, kad žygių ciklo pauzė „negalima“, o Kanzaso Fed prezidentė Esther George perspėjo, kad Fed gali būti vis sunkiau sutramdyti infliaciją nesukeliant recesijos.

Skaitykite daugiau: „Bullard“ suteikia toną FED pareigūnams, pranešusiems apie žygius

Kai palūkanų normos padidina akcijų ir obligacijų rinkas, FED iš draugo bulių laikais tapo naujai atrastu priešu. Ir neatrodo, kad artimiausiu metu joks niūrios politikos posūkis nebus tikėtinas. Pavyzdžiui, „Citi“ reklamuoja „Powell Push“ idėją, o Jerome'o Powello vadovaujamas centrinis bankas yra priverstas didinti augimą stabdančius palūkanų normos kėlimą dėl vis dar siautėjančios infliacijos.

„Aplinką klasifikuojame kaip stagfliacinę“, – teigia „Citi“ strategas Alexas Saundersas. Jis rekomenduoja parduoti JAV akcijas ir kreditus bei pirkti prekes ir obligacijas pagal Powell Push scenarijų.

„Invesco“ taip pat elgiasi atsargiai, pakreipdama atsargines akcijas su pertekliniais statymais iždo vertybiniais popieriais ir JAV investicinio lygio kreditu.

„Signalas pradėti rizikuoti būtų ženklai, rodantys, kad FED artėja prie „pristabdymo“ palūkanų didinimo“, – sakė „Invesco“ vyriausioji pasaulinės rinkos strategė Kristina Hooper.

Netgi Morgan Stanley atstovas Andrew Sheetsas, kuris laikosi mažumos nuomonės, kad pagrindinė infliacija iki 2.9 m. pabaigos sumažės iki 2023 proc., kol kas nėra pasiruošusi rizikuoti, atsižvelgiant į ekonomikos sulėtėjimo perspektyvą. Vis dėlto, kaip priežastį optimizmui jis nurodo 90-ųjų vidurį. Tuomet era, kuri buvo pažymėta padidėjusia infliacija, sparčiai augant palūkanų normoms, akcijos ir iždo vertybiniai popieriai galiausiai sugebėjo pasiekti didelį pelną.

„Meškos sako, kad švelniai nusileidžia retai. Bet taip atsitinka“, – savo kitų metų perspektyvoje rašė Sheetsas.

Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“

© 2022 Bloomberg LP