jena pasiekė 150 pakeliui į ekonominę šlovę

Didžiausias pinigų politikos eksperimentas šiuolaikinėje istorijoje akivaizdžiai nesiseka, nes Japonijos jena nukrenta iki žemiausio lygio per 32 metus.

Baisi tyla iš Japonijos banko, kai jenos kursas nukrenta iki 150 dolerio atžvilgiu ir, tikėtina, daugiau, pasaulinės rinkos tikrai spėlioja apie Tokijo planą sutramdyti dalykus. Tačiau gubernatoriaus Haruhiko Kurodos santūrumas daugiau pasako apie Japonijos padėtį BOJ pareigūnai reikia pripažinti: Azijos ekonomika Nr. 2 iš esmės prarado valiutų kursų kontrolę.

Šiomis dienomis mėgstamiausias socialinės žiniasklaidos memas yra vaizdas, kaip kažkas prasidėjo prieš daugelį metų, šalia vaizduojančio, kaip tai vyksta. Kurodos valdomo BOJ atveju nuo 2013 m. iki šios dienos kalbame apie gana padalintą ekraną.

Kuroda, galite ginčytis, pradėjo tiksliai taip, kaip buvo numatyta. Kai jis atvyko į BOJ būstinę, Tokijas jau buvo 15 metų įgyvendinęs savo silpnos jenos politikos planą padidinti bendrąjį vidaus produktą. Dešimtojo dešimtmečio pabaigoje Kuroda buvo aukščiausias Finansų ministerijos pareigūnas, prižiūrintis valiutos politiką. Nuo 1990-ųjų pabaigos BOJ turi keletą valdytojų, kurie pirmenybę teikė švelniajai jenai – nuo ​​Masaru Hayami iki Toshihiko Fukui iki Masaaki Shirakawa.

2013 m. valdančioji Liberalų demokratų partija kreipėsi į Kurodą, visame pasaulyje gerbiamą ekonomistą, kad padidintų pastangas. Jis kaip tik tai ir padarė, kaupdamas vyriausybės obligacijas ir užstūmęs akcijų rinką įspūdingai pirkdamas biržoje prekiaujamus fondus. Iki 2018 m. BOJ's įžūli patirtis su vadinamąja „šiuolaikine pinigų teorija“ išpūtė balansą iki tokio lygio, kad jis viršijo 5 trilijonus JAV dolerių Japonijos metinio BVP.

Bėda ta, kad tai viskas, ką Tokijas iš tikrųjų padarė nuo 2013 m. Tada Kuroda patikėjo, kad ministras pirmininkas Shinzo Abe įvykdys drąsius reformų pažadus. Abe pažadėjo internacionalizuoti darbo rinkas, mažinti biurokratiją, didinti produktyvumą, remti startuolius ir įgalinti moteris. Deja, tai buvo didžiulis masalas ir jungiklis. Abe planas buvo agresyvus jenos devalvavimas, kad jam nereikėtų daryti didelių pastangų dėl reformų.

Kaip sekasi? Paklauskite Kurodos, kuris kovoja su jena virtualiame laisvajame kritime.

Geriausias būdas paaiškinti jenos kurso trajektoriją yra tai, kad tai daugiau apie Federalinį rezervą nei BOJ. Be abejo, didėjantis atotrūkis tarp JAV ir Japonijos pajamingumo spaudžia jenos kursą žemyn. Tačiau tikrasis variklis yra senstanti, labai įsiskolinusi ekonomika, kuri dešimtmetį po dešimtmečio vykdo vienokią ekonominę politiką vyriausybė po vyriausybės.

Japonija dabar susiduria su dviem problemomis valiutos prekybos sluoksniuose. Viena, ji tiesiogine prasme turi keletą galimybių įdėti a aukšte po jena— Ir spekuliantai tai žino. Jei BOJ padidintų palūkanų normas arba BOJ tik „sumažintų“ aktyvų pirkimą, gilus nuosmukis būtų toli už nugaros. Ir jei nedalyvaus Fed ir Europos centrinis bankas, valiutos intervencija yra beprasmiška.

Antra, kaip 25 metai, kai pirmenybė buvo teikiama silpnai jenai, o ne struktūriniams pokyčiams, užgesino Japonijos gyvūnų dvasią. Kai Argentina ar Vietnamas devalvuoja valiutų kursus, siekiama sujudinti sistemą. Kai tai daro milžiniška, pažangi ekonominė sistema, tokia kaip Japonija, tai leidžia nusiraminti.

Įsivaizduokite, kur Japonija galėtų būti 2022 m., jei pastaruosius 10–20 metų ji praleistų pagal vokišką išradimo modelį. Vokietija yra didelių sąnaudų šalies pavyzdys, turintis neblogą patirtį naudojant stiprius valiutos laikotarpius gamybos procesams keisti ir našumui didinti. Idėja yra neleisti rinkos sukeltam šokui nueiti perniek. Deja, Japonija nuėjo kitu keliu, pirmenybę teikdama didžiulei įmonių gerovei.

Dabar šias pareigas užima dabartinis ministras pirmininkas Fumio Kishida. Anksčiau šį mėnesį jo vyriausybei pasiekus vienerių metų ribą, Kishida paskelbė, kad jo komanda linkusi į krentančią jeną.

„Aš stengsiuosi stiprinti ekonominę struktūrą, kuri išnaudotų naudą silpna jena“, – sakė jis spalio 3 d.. „Išnaudodamas didžiausią silpnos jenos naudą, tęsiu politiką, kuri grąžins ją žmonėms.

Tačiau jei tie „nauda“ nepasireiškė 2012 m. ar 2002 m., kas verčia Kišidą manyti, kad šį kartą bus kitaip? To nebus, ir valiutos prekiautojai tai žino. Štai kodėl bet kokios tolesnės intervencijos pastangos ilgainiui žlugs.

Žinoma, kyla klausimas, kiek dar šiemet jena gali sumažėti daugiau nei 30 proc. Ar jis gali siekti 160 už dolerį, kaip 1990 m.? Ar pasaulio ekonomika tam pasiruošusi?

Ekstremalūs jenos svyravimų laikotarpiai paprastai būna blogi pasaulinei finansų sistemai. Daugiau nei 20 metų trukęs kiekybinis švelninimas pavertė Japoniją pasirinkta kreditorių valstybe. Jenos paskolos tada perkeliami į didesnio pelno statymus iš JAV, Pietų Afrikos, Lenkijos ir Indijos. Kai jena staiga svyruoja, turtas – nuo ​​akcijų iki obligacijų, nekilnojamojo turto ir kriptovaliutų – nukeliauja visame pasaulyje.

Kitaip tariant, kai Japonijos pinigų eksperimentas vyksta įspūdingai klaidingai, visas Žemės rutulys pajus nuopuolį. Galbūt anksčiau, nei manote.