Pajamingumo kreivė apsiverčia į istorines žemumas, skamba įspėjimas apie recesiją

Pajamingumo kreivė turi puikius istorinius rezultatus numatant JAV nuosmukį ir signalizuoja apie artėjimą. 10 metų trukmės iždo obligacijų pajamingumas dabar yra daugiau nei 1 procentas mažesnis nei 3 mėnesių trukmės obligacijos. Tai neįprasta, iš tikrųjų jis yra mažesnis, nei matėme bet kuriuo metu per pastaruosius 30 metų. Tai buvo istoriškai tvirtas rodiklis, kad artėja recesija. Tačiau, priešingai nei šis griežtas įspėjimas, darbo rinka išlieka tvirta.

JAV pajamingumo kreivės nuolydis

Pajamingumo kreivė kaip nuosmukio rodiklis

Niujorko federalinis rezervas (Fed) apibendrina pajamingumo kreivės, kaip recesijos rodiklio, tyrimą. čia ir mano, kad JAV pajamingumo kreivė yra istoriškai patikimas signalas, kad 12 mėnesių laikotarpiu artėja nuosmukis.

Gruodžio pradžioje Niujorko Fed numatė, kad per ateinančius 12 mėnesių JAV nuosmukio tikimybė bus maždaug 40%. Tai palyginti daug, tačiau nuo to laiko pajamingumo kreivė dar labiau apsivertė, ir tikėtina, kad kitas atnaujinimas parodys daug didesnę recesijos tikimybę, o galbūt nuosmukio tikimybė yra didesnė nei ne.

Darbo rinka nesutinka

Tačiau darbo rinka nesilaiko scenarijaus, kurį rodo pajamingumo kreivė. JAV 2022 m. gruodžio mėn. nedarbas siekė 3.5 proc.. Tai taip pat artėja prie žemumų, kurių taip pat nematėme dešimtmečius, tačiau tai yra daug palankesnė ekonomikai. Žinoma, darbo rinka gali greitai pasikeisti, bet mes to dar nepastebėjome.

JAV nedarbo lygis

Kodėl tai veikia

Pajamingumo kreivė gali veikti kaip recesijos rodiklis dėl dviejų pagrindinių priežasčių. Pirma, jei trumposios palūkanų normos yra daug didesnės nei ilgosios palūkanų normos, kaip yra šiuo metu, tai finansiniai tarpininkai, kaip ir bankai, turi mažai paskatų skolinti ilgalaikiam laikotarpiui. Jie gali gauti trumpesnės trukmės paskolas ir galbūt gauti didesnį pelną. Tai gali reikšti mažesnį finansavimą tokiems ilgalaikiams projektams, kurie gali paskatinti ekonomikos augimą.

Antra priežastis yra ta, kad norint, kad trumpalaikės palūkanų normos būtų aukštos, tikėtina, kad JAV Federalinis rezervų bankas didina palūkanų normas. Būtent tai ir vyksta dabar. Deja, nors tai nėra jų ketinimas, dažnai kai FED didina palūkanų normas, tai gali sulėtinti ekonomikos augimą ir sukelti recesiją. Dabar šis ciklas gali būti kitoks ir FED šiuo metu nesitiki nuosmukio, ypač atsižvelgiant į stiprią darbo rinką, tačiau istoriškai buvo sunku išvengti nuosmukio, kai FED pradeda agresyviai kelti palūkanų normas.

Įkainota?

Jei artėja nuosmukis, ką tai reiškia rinkoms? Recesija gali būti ne per daug netikėta. Kai kurie teigia, kad rinkų nuosmukis 2022 m., įkainotas dėl recesijos rizikos. Kiti teigia, kad 2022 m. meškų rinka buvo tik reakcija į kylančias palūkanų normas, o jei prasidėtų nuosmukis, bus ir daugiau neigiamų aspektų. Žinoma, daug kas priklauso nuo bet kokio JAV nuosmukio trukmės ir sunkumo, jei jis įvyktų. Vis dar daug ekonomiškai jautresnių rinkos sektorių, pavyzdžiui, būstas 2022 m. smarkiai išparduotas.

Žinoma, pajamingumo kreivė gali būti klaidinga. Per visą istoriją sukaupta puikių rezultatų, tačiau tai buvo daug unikalių įvykių per šį ekonominį ciklą, o galbūt klaidingas pavojaus kreivės pavojaus signalas gali būti dar vienas iš tokių įvykių. Nepaisant to, nereikėtų ignoruoti, kad pajamingumo kreivė turi tvirtą istorinį įrašą ir rodo labai stiprų įspėjimą, kad netrukus bus nuosmukis.