Gilus pasinerimas į ieškinio pasekmes ir jo poveikį stabilioms monetoms

Vasario 13 d. JAV vertybinių popierių ir biržos komisijos (SEC) vykdymo užtikrinimo skyrius išduotas Wellso pranešimas „Paxos“, įpareigojantis įmonę nustoti kaldinti „Binance USD“ (BUSD) stabilios monetos.

Pranešimas buvo pateiktas po SEC tyrimo dėl „Paxos“ ir jos santykių su „Binance“, kurio stabilią monetą ji išleido, ir padarė išvadą, kad bendrovė pažeidė vertybinių popierių įstatymus. Tačiau Wellso pranešimas nebūtinai reiškia, kad SEC imsis priverstinių veiksmų prieš Paxos. Kad SEC galėtų toliau nagrinėti šį klausimą, penki jos komisijos nariai turi balsuoti, kad leistų pradėti bet kokį vykdymo ginčą ar susitarimą.

Pagal pranešimasFinansinių paslaugų departamentas (DFS) nurodė „Paxos“ nutraukti BUSD kaldinimą dėl „keleto neišspręstų problemų, susijusių su Paxos santykių su Binance priežiūra“. Daugiau šių problemų paaiškinimų nebuvo – „Binance“ generalinis direktorius Changpeng Zhao, sakė apie vykdymo veiksmus jis sužinojo tik per žiniasklaidą.

Tikimasi, kad „Paxos“ pateiks atsakymą į Wellso pranešimą ir pateiks savo argumentus, kodėl neturėtų būti iškelta byla. Tuo tarpu įmonė turi nustoti kaldinti naujus BUSD ir leisti visiems klientams išpirkti savo BUSD už JAV dolerius. Paxos turi palaikoma kad ji turi ir visada grąžins visus BUSD žetonus santykiu 1:1 su JAV doleriais denominuotomis atsargomis.

Tačiau šios doleriais išreikštos atsargos toli gražu nėra normos. Paxos neaudituotos BUSD investicijos pranešti rodo, kad stabili moneta daugiausia užtikrinama ilgalaikiu turtu. Vasario 10 d. bendrovės ataskaitoje buvo parodyta 16.14 mlrd. BUSD žetonų ir lygus ar didesnis saugomo turto likutis.

Kiek mažiau nei 3.1 mlrd. USD yra trumpalaikėje JAV iždo skoloje, kurios terminas baigsis iki 2023 m. balandžio vidurio.

Vasario 10 d. JAV iždo atvirkštinio atpirkimo sutartyse buvo laikoma 12.5 mlrd. USD iš „Paxos“ 16.4 mlrd. USD BUSD atsargų. Tik dviejų atpirkimo sandorių terminas baigiasi 2023 ir 2024 m. – likusios 12.5 mlrd. USD dalies terminas yra nuo 2026 iki 2052 m.

BUSD tyrimas sukėlė precedento neturintį FUD rinkoje. Tai buvo akivaizdu iš masinių stabilių monetų nutekėjimo iš biržų – nuo ​​vasario 13 d. iš Ethereum tinklo paliko daugiau nei 1 milijardo dolerių vertės įvairių stabilių monetų.

Didžiąją šio nuostolio dalį galima priskirti BUSD, kuri patyrė bendrą neapmokėtų žetonų skaičių sumažinti maždaug 700,000 10 nuo vasario 14 d. iki vasario XNUMX d.

Tai yra penktas pagal dydį nutekėjimas stabilių monetų Ethereum per pastaruosius dvejus metus. Ir nors vasario 271 d. užfiksuotas 16 milijardo dolerių nutekėjimas yra dalis 830 milijardų dolerių, užfiksuotų gruodžio 13 d., tai vis tiek rodo, kokią įtaką SEC tyrimas dėl Paxos daro rinkai.

Kadangi tai yra trečia pagal dydį stabili moneta pagal rinkos ribą, bet kokie BUSD apimties pokyčiai neabejotinai paveiks likusį stabilių monetų sektorių. Monetos dominavimas sumažėjo nuo 17%, užfiksuotų 2022 m. lapkritį, iki 12% vasario 14 d.

Tas pats pasakytina apie aukščiausios klasės stabilias monetas USDC ir DAI, kurių abiejų dominavimas rinkoje sumažėjo nuo metų pradžios.

USDT galima pastebėti atvirkštinę tendenciją. „Tether“ stabili moneta dominuoja nuo 2022 m. lapkričio mėn. viršija 53 proc. 15 m. vasario 2023 d.

Changpeng Zhao, „Binance“ generalinis direktorius, sakė kad dėl SEC nurodymo Paxos laikui bėgant BUSD rinkos riba sumažės. Nors „Paxos“ ir toliau aptarnaus produktą, rinka tikisi, kad išpirkimai ir toliau išnaudos BUSD pasiūlą, kol bus priimtas SEC sprendimas.

Iki tol USDT rinkos riba ir sektoriaus dominavimas dar labiau išaugo. Didžiausia stabili moneta pagal rinkos ribą, USDT, jau pastebėjo didelį srautą nuo SEC tyrimo į Paxos.

Praėjusį rugsėjį „Tether“ stabilios monetos „Binance“ likvidumas gerokai padidėjo, kai birža iš platformos pašalino USDC, USDP ir TUSD denominuotas poras. Šiuo žingsniu buvo siekiama pagerinti kainų nustatymą ir bendrą biržos likvidumą. Tačiau daugelis tai laikė Binance bandymu pasiekti vertikalią integraciją, nes dauguma jos prekybos porų – ir pačios likvidžiausios – buvo susietos su BUSD.

BUSD porų dalis „Binance“ sistemoje nuolat auga nuo jos pasirodymo 2019 m. pabaigoje, tačiau pastebimai išaugo, kai birža pašalino USDC, USDP ir TUSD sąrašus.

Kadangi BUSD rinkos riba mažėja, galime tikėtis, kad BUSD porų dalis biržoje dar labiau sumažės. Ir nors USDT porų dalis biržoje pastebimai nepadidėjo, yra tikimybė, kad ketvirčio pabaigoje ji gali padidėti.

SEC vykdymo veiksmai prieš „Paxos“ turės neigiamą poveikį „Binance“. SEC pranešime nurodė, kad Paxos santykiai su birža buvo priverstinio vykdymo priežastis. Ir nors „Binance“ nėra įsikūrusi JAV ir todėl jai netaikomas JAV reguliavimas, taikymas BUSD tikrai sukrėtė rinkos pasitikėjimą birža.

Nuo tada, kai 2022 m. lapkritį po FTX žlugimo įvyko istoriniai pasitraukimai, „Binance“ buvo atidžiai stebimas. Šių metų sausį birža pripažino, kad nesugebėjo išlaikyti Binance-peg BUSD atsargų – stabilios monetos, kurią ji leidžia kitose blokų grandinėse, kurių vertė susieta su Paxos išleistu BUSD „Ethereum“.

„Blockchain“ analizės bendrovės „ChainArgos“ surinkti ir „Bloomberg“ analizuoti duomenys parodė, kad 2020–2021 m. „Binance“ susietas BUSD dažnai buvo nepakankamai užtikrintas. Tris kartus atotrūkis tarp „Binance“ turimų BUSD atsargų ir „Binance“ susieto BUSD pasiūlos viršijo 1 mlrd. .

Birža pripažino savo praeities sunkumus palaikant Binance-peg BUSD rezervą ir teigė, kad nuo to laiko patobulino procesą, patobulindama neatitikimų patikras, kad užtikrintų, jog tokenas yra 1:1 paremtas BUSD.

„Binance“ gimtoji atpažinimo priemonė BNB nebuvo apsaugota nuo „Paxos“ naujienų.

Žetono kaina per mažiau nei 11 valandas nukrito daugiau nei 24%, investuotojams svarstant galimybę sustiprinti Binance reguliavimo kontrolę. Tačiau panašu, kad pasitikėjimo smukimas buvo trumpalaikis, nes vasario 16 d. BNB atgavo didžiąją dalį savo nuostolių ir nuo vasario 9 dienos naujienų šoktelėjo daugiau nei 13%.

Visiškas SEC tyrimo „Paxos“ poveikis dar nepajuntamas.

Jei SEC nuspręs imtis priverstinių veiksmų prieš Paxos ir kreiptis į teismą dėl vertybinių popierių įstatymų pažeidimų, rinka gali prasidėti precedento neturinčio nepastovumo periodu. Daugelis analitikų teigė, kad BUSD neatlaiko Howey testo – kriterijų rinkinio, kurį nustato SEC, siekiant nustatyti, ar turtas priskiriamas vertybiniams popieriams. Jei Komisija ir toliau nagrinės šį klausimą teisme, tai gali sukurti precedentą likusiai kriptovaliutų pramonei ir kelti grėsmę visiems kitiems pagrindiniams stabilių monetų leidėjams.

Padidėjęs reguliavimo neapibrėžtumas gali destabilizuoti rinką, kuri ką tik pradėjo lėtai atsigauti po FTX žlugimo. Tai taip pat gali drastiškai pakeisti kriptovaliutų aplinką JAV, nes daugelis įmonių galėtų siekti, kad jos šaknys būtų palankesnės reguliavimui.