Kaip kylančios palūkanų normos veikia akcijų rinką?

Pirmąjį 2022 m. pusmetį investicijų srityje įvyko pastebimas poslinkis. Tai daugiausia lėmė labai išaugusios palūkanų normos ir nuolatinis infliacijos šuolis. Tačiau akcijos neaplenkė šių pokyčių. 2022 m. birželio mėn. akcijų rinkoje įvyko reikšmingas „perkainojimas“. Dėl to „Standard & Poor's 500“ akcijų indeksas, pagrindinis JAV akcijų veiklos rodiklis, nukrito į meškų rinką. Tai reiškia 20% nuosmukį nuo didžiausios vertės.

Siekdamas sumažinti infliaciją, Federalinis rezervų bankas (Fed) metų pradžioje inicijavo esminius politikos pokyčius. Fed veiksmais siekiama sulėtinti ekonomikos augimą. Tačiau jie nesiekia sukelti nuosmukio. Nepaisant to, atrodo, kad FED peržiūrėta politika turėjo reikšmingos įtakos platesnei palūkanų normų aplinkai. Didžiąją metų dalį obligacijų pajamingumas rodė didėjimo tendenciją.

Didėjančios palūkanų normos pakeitė investuotojų, kurie ilgą laiką buvo pripratę prie aplinkos, kurioje palūkanų normos buvo žemos, aplinką. Taigi, koks yra ryšys tarp palūkanų normos ir akcijų rinkos? Ką tai reiškia jūsų akcijų portfeliui?

Buvusi Fed „lengvų pinigų“ politika

Fed „lengvų pinigų“ politika galiojo dvejus metus, pradedant 2020 m. pradžioje. Ji taip pat tęsėsi didžiąją dalį praėjusio dešimtmečio. Tai apėmė žemų federalinių fondų palūkanų normų palaikymą ir obligacijų rinkos turimų akcijų padidinimą. Kadangi COVID-19 pirmą kartą buvo paskelbtas 2020 m. vasario ir kovo mėn., Fed ėmėsi svarbių švelninimo priemonių. Jis sumažino Fed fondų tikslinę palūkanų normą iki beveik 0% ir padidino savo iždo bei hipoteka užtikrintų vertybinių popierių atsargas.

Tai lėmė žemas palūkanų normas visoje obligacijų rinkoje. Rizikos turtas tapo patrauklesnis. Taip buvo dėl to, kad fiksuotų pajamų investicijos investuotojams nepasiūlė patrauklios grąžos.

Investuotojai, priklausantys toliau nuo rizikos spektro, FED „lengvų pinigų“ politiką vertino palankiai. Ericas Freedmanas yra JAV banko vyriausiasis investicijų pareigūnas. „Palaikoma pinigų politika buvo itin svarbi rizikingo turto savininkams, nesvarbu, ar tai būtų vidaus akcija, nekilnojamasis turtas ar kriptovaliuta“, – sako jis. Dėl to, S&P 500 išaugo 18.40% ir 28.71% atitinkamai 2020 ir 2021 m.

Didžiąją šio laikotarpio dalį JAV ekonomika veikė gerai. Ekonomika išliko atspari po staigaus nuosmukio 2020 m. pirmąjį pusmetį, kuris buvo siejamas su COVID-19 pradžia. 5.7 metais ekonomika išaugo 2021% (vertinant pagal bendrąjį vidaus produktą). Tai padėjo Fed įvykdyti vieną iš savo mandatų – pasiekti „maksimalaus užimtumo“. Nors Fed teigia, kad tikslas nėra lengvai išmatuojamas ir laikui bėgant gali keistis, užimtumo tendencijos vis dar yra teigiamos. Per pastaruosius 40 metų infliacija ir palūkanų normos buvo palyginti žemos. Ši aplinka linkusi palankiai investuoti į akcijas. Tačiau neaišku, kiek šios aplinkybės gali pasikeisti.

Fed pakeitė savo pinigų politiką po staigaus infliacijos padidėjimo. Vartotojų kainų indeksas matavo pragyvenimo išlaidas ir 7 m. padidėjo 2021 %. Dėl to vartotojų kainų indeksas užfiksavo 9.1 % infliacijos padidėjimą per 12 mėnesių laikotarpį, pasibaigusį 2022 m. birželio mėn. Tai daug daugiau nei FED tikslas išlaikyti metinę infliaciją 2 % ribose ilgą laiką.

Fed politikos pokytis atspindėjo pokyčius obligacijų rinkoje. JAV 10 metų iždo obligacijų pajamingumas 3.49 m. birželio mėn. buvo 2022 %. 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas, platesnės obligacijų rinkos etalonas, padidėjo nuo 1.52 % 2021 m. iki didžiausio 3.49 % 2022 m. birželio mėn. 3 mėnesių JAV iždo vekselio pajamingumas (kuris yra glaudžiai susijęs su federalinių fondų palūkanų normomis) nuo 0.06 m. pabaigos iki 2.5 m. liepos vidurio padidėjo nuo 2021 % iki 2022 %.

Didesnės normos turi įtakos investicijų į akcijas aplinkai

Yra daug priežasčių, kodėl palūkanų normos gali turėti įtakos akcijų rinkoms. Viena iš priežasčių yra ta, kad didesnės palūkanų normos gali turėti įtakos būsimam JAV įmonių pajamų augimui. Freedmanas teigia, kad FED griežtinus palūkanų normas, galime tikėtis ekonomikos augimo mažėjimo. Tiesą sakant, BVP augimas 2022 m. pirmąjį pusmetį sulėtėjo, o pirmąjį ketvirtį metinis smukimas buvo 1.6 %.

Freedmanas sako, kad „Fed telegrafu pranešė apie savo ketinimą toliau didinti palūkanų normas“. Dėl to akcijos prarado savo patrauklumą šioje aplinkoje, kurią sukūrė FED „lengvų pinigų“ laikotarpis iki 2022 m.

Priežastis, dėl kurios įvyko šis pokytis, yra ta, kad obligacijos, sertifikatai ir indėlių priemonės siūlo didesnį pajamingumą nei akcijos, o tai gali padidinti konkurenciją dėl akcijų. Robas Haworthas, JAV banko turto valdymo vyresnysis finansinės strategijos direktorius, teigia, kad jei palūkanų normos kils, akcijų investuotojai bus mažiau linkę pirkti akcijų kainas. Būsimų pajamų vertė atrodys mažiau patraukli nei obligacijos, siūlančios konkurencingesnį pajamingumą. Būsimas akcijų uždarbis turi dabartinę vertę, kuri priklauso nuo infliacija ir palūkanų normos. Ateityje numatomi aukštesni tarifai sumažins dabartinę akcijų vertę. Tai gali sukelti papildomą spaudimą akcijų kainoms.

Haworthas teigia, kad labiausiai nukentėjo akcijos, kurių kainos ir pelno kartotiniai. Anot Haworth, didžiausią kainų kritimą patyrė akcijos, kurios vertinimo požiūriu yra „brangios“. Į šias akcijas buvo įtrauktos technologijų ir pasaulietinės augančios įmonės, kurios nuo pandemijos laikėsi puikiai. Haworthas atkreipia dėmesį į tai, kad akcijų, kurių dabartinis pelnas buvo mažas, akcijų kainos pakilo prieš FED pakeitus savo politiką; investuotojai buvo labiau orientuoti į būsimą pajamas. Haworthas teigia, kad, jei palūkanų normos ir toliau kyla, rinkos yra mažiau linkusios „apmokėti“ už akcijas, kurių pajamos yra nepakankamos.

šaltinis:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.