ViaBTC Capital | Ar po UST kritimo NEAR stabilioji moneta USN gali išvengti panašios mirties spiralės?

fonas

2022 m. gegužę UST ir LUNA, kurių bendra rinkos riba kažkada viršijo 40 mlrd. USD, žlugo per vieną naktį, ir dėl to daug vartotojų patyrė didžiulius nuostolius. Po avarijos algoritminės stabilios monetos vėl tapo populiaria kriptovaliutų tema. USN, stabili moneta, priklausanti besikuriančiam viešajam tinklui NEAR, buvo išleista beveik tuo pačiu metu, kai žlugo UST. UST žlugimas parodė šiai besiformuojančiai stabiliajai monetai, kaip algoritminės stabilios monetos mirties spiralė gali viską sužlugdyti ir sunaikinti kaip bauginanti juodoji skylė, o vartotojai taip pat svarsto, ar USN galėtų išvengti panašios pabaigos ateityje.

Apie USN

Kaip pirmoji NEAR savaiminė stabili algoritminė moneta, USN yra švelniai susieta su JAV doleriu ir remiama rezervo fondo, kuriame yra užstatų, tokių kaip NEAR ir USDT. USN yra sukurtas kaip veiksmingas būdas padidinti likvidumą NEAR ekosistemoje, kartu pridedant naują NEAR naudingumo sluoksnį kaip prieigos raktą. Pagrindinius USN stabilumo mechanizmus sudaro grandinės arbitražas ir rezervinis fondas, pagrįstas valiutų valdybos principu. Decentralinis bankas (https://decentral-bank.finance/), DAO, kuriantis ir remiantis USN, valdo išmaniąsias $USN ir jo rezervo fondo sutartis. DAO gali balsuoti už NEAR investavimą iš rezervinio fondo ir paskirstyti atlygį protokolų, kuriuose integruota USN, naudotojams.

USN išdavimo mechanizmas

Pradinį USN pasiūlą dvigubai užtikrina NEAR ir USDT per rezervo fondą. Decentralinis bankas išleidžia pradinį USN pasiūlą per per didelį pradinio užstato įkaitą (NEAR) santykiu 2:1. Vėliau naujasis USN bus tiesiogiai nukaldintas NEAR ar kitomis stabiliomis monetomis santykiu 1:1. Kitaip tariant, po pirminės emisijos vartotojai gali kaldinti naujus USD su NEAR ar kitomis stabiliomis monetomis santykiu 1:1, taip pat jie gali tiesiogiai konvertuoti NEAR į naujus USN siuntėjo piniginėje. Tačiau, skirtingai nei „Terra“ UST kaldinimo mechanizmas, tokioms konversijoms naudojamas NEAR nėra tiesiogiai deginamas, bet bus nukreipiamas į Decentralinio banko rezervų fondą. Tuo tarpu sudeginus USN, bus pridėtas lygiavertės vertės NEAR kiekis, panašus į UST degimo mechanizmą.

Tvirtinimo mechanizmas

USN 1:1 susiejimas su JAV doleriu yra užtikrintas naudojant tinklinį arbitražą ir rezervų fondą. USN išlaiko savo susiejimą pagal išmaniąją sutartį, leidžiančią pakeisti NEAR į USN su 0 nukrypimu ir minimaliais komisiniais. Kai tik USN praras susiejimą, arbitražai išnaudos kainų skirtumą tarp NEAR\USN ir NEAR\USD, kol USN grįš prie savo susiejimo. Kai jis bus paleistas, dalis USN atsargų bus deponuota į Ref Finance StableSwap, siekiant pagerinti stabilios monetos likvidumą pasitelkiant likvidumo gavybos paskatas.

Iždo valdymo automatizavimas

Iždo valdymo automatizavimas yra unikalus USN dizainas. Kiekvienas išduotas USN yra padengtas atitinkamu užstatu, saugomu Rezervo fonde. Decentralinis bankas, Rezervo fondo valdytojas, tokius užstatus valdo per NEAR pagrįstas išmaniąsias sutartis. Šios grandinės sutartys automatiškai įgyvendina iždo valdymo strategijas, kad būtų galima atlikti dinamiškai konfigūruojamas, realiu laiku nedidelės apimties operacijas, kad būtų išvengta bet kokio didelio rezervo fondo disbalanso. Remiantis USN dokumentais, pagrindinės iždo valdymo strategijos yra šios: Kai NEAR kaina pakyla iki taško, kai kilimo tendencija sulėtėja, decentralinis bankas parduotų NEAR, kad subalansuotų fondo turtą. Ir atvirkščiai, jis pirktų NEAR, kai kaina nukrenta iki taško, kai mažėjimo tendencija sulėtėja. Naudodamas tokį dizainą, Decentral Bank planuoja parduoti NEAR, kad pašalintų burbulus, kai kaina perkaistų, ir išlaikytų rinką stabilią, kai vartotojai ims panikuoti dėl kainų kritimo.

USN ir kitų algoritminių stabilių monetų palyginimas

USN turi savo unikalias funkcijas ir apima kai kurių kitų algoritminių stabilių monetų ypatybes. Pradinį USN tiekimą išleidžia Rezervo fondas, dvigubai perduodamas NEAR ir USDT užstatą. Tai šiek tiek skiriasi nuo DAI išleidimo mechanizmo, kuris nukaldinamas užtikrinant ETH kiekį, kuris yra dvigubai didesnis už nukaldinto DAI vertę.

Prieštaringas UST aspektas yra tas, kad nukaldintas UST būtų vertingesnis, jei LUNA kaina pakiltų. Tuo tarpu LUNA pasiūla sumažėtų, o tai padidintų kainą ir taip sukurtų spiralę. Tačiau, kai LUNA nusileis, LUNA išpirkimas naudojant UST sukeltų LUNA avariją, sukeldama mirties spiralę. Skirtingai nei neužkeistas UST, NERA, išleista kaldinant USN, nėra tiesiogiai sudeginama ar ištrinama iš apyvartos, o patenka į USN rezervinį fondą. Tada rezervinis fondas iš anksto stabilizuoja rinką automatizuodamas iždo valdymą, kad būtų išvengta bet kokio per didelio poveikio kainoms, kurį USN tiekimas gali turėti NEAR. Be NEAR, USN taip pat iš dalies remia USDT. Kita vertus, UST remia „Luna Foundation Guard“, kuri turi tokius rezervinius turtus kaip Bitcoin ir AVAX, kurie yra labai susiję su LUNA. Taigi, kai rinka smuko, Luna Foundation Guard nepadėjo UST išlaikyti savo susiejimą. Užstato požiūriu USN tam tikru mastu yra labiau panašus į FRAX – stabilią monetą su dalimis.

Ar USN galėtų išvengti mirties spiralės?

Gegužės 31 d. USN tiekimo vertė yra 108 mln. USD, o NEAR turi 4.3 mlrd. USD apyvartinės rinkos ribą, 6.1 mlrd. USD FDV ir 607 mln. USD 24 valandų prekybos apimtį. Palyginti su NEAR rinkos riba ir prekybos apimtimi, rizika, su kuria susiduria USN, vis dar yra valdoma. Be to, išleidus USN, Rezervinis fondas, remdamasis Valiutų valdybos principu, gaus atitinkamą NEAR ar kitų stabilių monetų kiekį. Jis automatiškai balansuoja, kad visą laiką išlaikytų USD USN sumą, kuri yra didesnė nei 100%. Todėl įprastomis aplinkybėmis rimtas USN atjungimas vargu ar įvyks.

Tačiau, plečiantis USN pasiūlai, vartotojai gali kaldinti USN tik su NERA, o tai reiškia, kad rezervinis fondas nebūtinai turi tiek pat stabilių monetų. Jei atsargų fondui nepavyks greitai reaguoti į didžiulį NEAR kainos kritimą esant ekstremalioms aplinkybėms, USN gali prarasti savo pririšimą, o daugeliui turėtojų gali būti sunku išpirkti USN: USN konvertuoti į lygiavertę užstato vertę.

Todėl, kad pasiruoštų ekstremalių aplinkybių poveikiui, USN turi padidinti atsargų fondo pajamas tokiais metodais kaip kaldinimo mokesčiai, iždo valdymo automatizavimas ir NEAR investicinės pajamos. Tuo tarpu USN pasiūla turėtų būti apribota, kad perkaitus rinkai nesusidarytų pernelyg dideli burbulai, kurie būtų nepakeliama našta, jei rinka taptų meškų.

Išvada

Joks algoritminis stabilus monetas nėra tobulas, o USN taip pat turi privalumų ir trūkumų. Laimei, NEAR USN buvo istorinio „Terra/UST“ žlugimo liudininkas savo pradžioje, o tai buvo rimtas įspėjimas USN kūrėjams ir naudotojams. Kalbant apie tokius veiksnius kaip dabartinė pasiūla ir užstato rezervas, USN vargu ar pateks į mirties spiralę. Tačiau, kai stabilioji moneta tampa vis plačiau naudojama, pasiūla didės, o mirties spiralės rizika padidės. Iki to laiko USN susidurs su daugiau iššūkių.