Ekonomistai sako, kad Maskva ir Putinas artimiausiu metu neišsausins ​​karo krūtinės

Ateinantys mėnesiai bus labai svarbūs sprendžiant, kaip Rusijos ekonomika laikosi naujų sankcijų akivaizdoje ir kiek ilgai ji galės leisti pinigus savo kariniam puolimui Ukrainoje.

Rusijos biudžeto deficitas sausio mėnesį pasiekė rekordinį 1.8 trilijono Rusijos rublių (24.4 mln., o išlaidos išaugo 58 %, palyginti su praėjusiais metais, o pajamos sumažėjo daugiau nei trečdaliu. 

Pramonės gamyba ir mažmeninė prekyba gruodį sumažėjo iki didžiausių per metus nuo COVID-19 pandemijos pradžios 2020 m. pradžioje – mažmeninė prekyba per metus sumažėjo 10.5%, o pramonės gamyba sumažėjo 4.3%. palyginti su 1.8% susitraukimu lapkritį. 

Rusija dar nepateikė savo gruodžio mėnesio BVP augimo duomenų, kurie turėtų būti įtraukti į visų 2022 metų duomenis, kurie bus pateikti šį penktadienį.

Pasaulio banko, Tarptautinio valiutos fondo ir EBPO duomenimis, geriausiu atveju Rusijos BVP 2.2 m. sumažėjo mažiausiai 2022 proc. ir iki 3.9 proc., o 2023 m.

Tačiau tiek Rusijos finansų ministerija, tiek centrinis bankas teigia, kad visa tai atitinka jų modelius. 

Pasak Maskvoje įsikūrusios bendrovės „Macro Advisory“ generalinio direktoriaus Chriso Weaferio, kelios unikalios aplinkybės ir apskaitos techniniai aspektai iš dalies paaiškina sausio mėnesio deficito mastą.

Finansų ministerijos teigimu, didelį mokestinių pajamų sumažėjimą daugiausia lėmė sausio pradžioje įsigalioję mokesčių režimo pakeitimai. Anksčiau įmonės mokėdavo mokesčius du kartus per mėnesį, o dabar kiekvieną konsoliduotą mokėjimą atlieka kiekvieno mėnesio 28 dieną. 

Finansų ministerija teigė, kad didžioji dalis sausio mėnesio mokesčių mokėjimų dar nebuvo apskaityta iki sausio 31 d., todėl bus įtraukta į vasario ir kovo mėnesio duomenis.

Weaferis taip pat pabrėžė Rusijos naftos mokesčių manevro pasikeitimą, kuris įsigaliojo sausį ir, kaip tikimasi, artimiausiais mėnesiais išsilygins, o dėl Rusijos viešųjų išlaidų paskirstymo pobūdis yra labai koncentruotas metų pabaigoje, todėl didėja fiskalinis deficitas.

Christopheris Granville'is, TS Lombard pasaulinių politinių tyrimų direktorius, atkreipė dėmesį į dar du veiksnius, iškreipiančius naujausius deficito duomenis.

Pirma, tai buvo pirmas spaudinys nuo gruodžio 5 d., kai įsigaliojo sankcijas taikančių valstybių Rusijos žaliavos importo embargas.

„Iki tos datos Europa buvo pasipildžiusi Uralo naftos, o vėliau iki nulio, todėl Rusijos jūrų eksporto prekyba turėjo būti per naktį nukreipta“, – CNBC sakė Granvilis. 

„Akivaizdu, kad buvo daug ruoštasi šiam maršruto keitimui (Rusija perka tanklaivius, gavo daugiau prieigos prie „šešėlinio“ ar „tamsaus“ laivyno ir t. t.), tačiau perėjimas turėjo būti sudėtingas.

Remiantis Rusijos finansų ministerijos duomenimis, faktinė Uralo kaina sumažėjo ir nuo gruodžio vidurio iki sausio vidurio vidutiniškai siekė 46.8 USD už barelį. Tai buvo mokesčių bazė didžiajai daliai sausio mėnesio su nafta ir dujomis susijusių federalinio biudžeto pajamų, kurios taip pat nukentėjo dėl to, kad ketvirtąjį ketvirtį sumažėjo netikėtų pajamų, susijusių su gamtinių dujų honoraro mokesčio padidinimu.

Finansų ministerija sausį taip pat pažymėjo didžiulius avansinius mokėjimus už valstybės pirkimus, kurie iš viso penkis kartus viršijo 2022 m. sausio mėn.

"Nors jie nesako, kas tai yra, atsakymas yra visiškai akivaizdus: išankstinis apmokėjimas kariniam pramonės kompleksui už ginklų gamybą karui", - sakė Granville.

Kiek laiko gali pakakti atsargų?

Visą sausio mėnesį vidutinė Uralo kaina nukrito iki 50 USD už barelį, o Granville ir Weafer teigė, kad būtų svarbu įvertinti, kokią įtaką Uralo kainai ir Rusijos eksportui turės kaip visa naujausio etapo poveikį. sankcijos tampa aiškesnės.

Sankcijas taikančios šalys nuo vasario 5 d. pratęsė draudimą laivams neleisti gabenti Rusijos kilmės naftos produktų. Tarptautinė energetikos agentūra tikisi, kad Rusijos eksportas smarkiai sumažės nes jai sunku rasti alternatyvių prekybos partnerių.

Rusijos žalios naftos eksporto kaina laikoma pagrindiniu veiksniu, lemiančiu, kaip greitai bus panaudotas Rusijos nacionalinis turto fondas, ypač jo pagrindinis rezervų rezervas – 310 mlrd. Kinijos juanių (45.5 mlrd. USD) sausio 1 d.

Sumažėjus energijos pajamoms, Rusija padidino Kinijos juanio pardavimą ir planuoja parduoti dar 160.2 mlrd. rublių vertės užsienio valiutos nuo vasario 7 d. iki kovo 6 d. tris kartus viršija valiutų pardavimus, palyginti su praėjusį mėnesį.

Tačiau Rusija vis dar turi daug rezervuaro, o Granvilis teigė, kad Kremlius nustos eikvoti savo juanių atsargas gerokai anksčiau, nei jos bus visiškai išnaudotos, o imsis kitų priemonių.

„Šios savybės yra „MinFin“ pasiūlyta idėja nustatyti naftos apmokestinimą „Brent“, o ne „Urals“ (ty materialiai padidinti Rusijos naftos pramonei tenkančią mokesčių naštą, o tai turėtų atsverti smūgį investuojant į logistiką, siekiant susiaurinti). „Brent“ deficitas) arba pirmojo ministro pirmininko pavaduotojo Andrejaus Belousovo pasiūlymas, kad didžiosios įmonės, turinčios 2022 m. pelną, turėtų „savanoriškai prisidėti“ prie federalinio biudžeto (skundžiamas dydis: 200–250 mlrd. Rb)“, – sakė Granville.

Praėjusiais metais keliose ataskaitose teigiama, kad Maskva galėtų investuoti į kitą juanio ir kitų „draugiškų“ valiutos atsargų bangą, jei leis pajamos iš naftos ir dujų. Tačiau atsižvelgiant į dabartinę fiskalinę situaciją, jis gali kurį laiką nepajėgti papildyti savo valiutos atsargų, teigia Agathe Demarais, „Economist Intelligence Unit“ pasaulinių prognozių direktorė.

„Šiomis dienomis Rusijoje statistika yra valstybės paslaptis, ypač kalbant apie suvereniųjų turto fondų atsargas – labai labai sunku žinoti, kada tai įvyks, bet viskas, ką matome iš fiskalinės pozicijos, yra tai, kad viskas nesiseka. labai gerai, todėl aišku, kad Rusija turi pasitraukti iš savo atsargų“, – CNBC sakė ji.

„Taip pat planuojama išleisti skolą, bet tai galima padaryti tik šalies viduje, todėl tai tarsi uždara grandinė – Rusijos bankai perka skolą iš Rusijos valstybės ir t.t. Tai nėra pats efektyviausias būdas finansuoti save, ir akivaizdu, kad jei kas nors žlunga, sugrius ir visa sistema.

Ankstyvosios sankcijos po invazijos į Ukrainą buvo skirtos išstumti Rusiją iš pasaulinės finansų sistemos ir įšaldyti turtą, laikomą Vakarų valiutomis, tuo pačiu užkertant kelią investicijoms į šalį.

Sankcijos ne dėl Rusijos ekonomikos „žlugimo“.

Unikali Rusijos ekonomikos struktūra, ypač didelė BVP dalis, kurią sukuria valstybinės įmonės, yra pagrindinė priežastis, kodėl Rusijos vidaus gyvenimas ir karo pastangos, bent jau nominaliąja verte, santykinai nepaveikti sankcijų. , pasak Weaferio.

„Tai reiškia, kad esant sunkumams, valstybė gali skirti pinigų valstybės sektoriams, sukurti stabilumą ir subsidijas bei išlaikyti šias pramonės šakas ir paslaugas“, – sakė jis. 

„Tai yra ekonomiką stabilizuojantis veiksnys, tačiau, žinoma, palankiais laikais arba atsigavimo laikais, tai veikia kaip inkaras.

Weafer pažymėjo, kad privačiame sektoriuje yra kur kas didesnis nepastovumas, kaip rodo pastaruoju metu sumažėjęs aktyvumas Rusijos automobilių gamybos sektoriuje. 

Tačiau jis teigė, kad vyriausybės gebėjimas subsidijuoti pagrindines pramonės šakas valstybiniame sektoriuje išlaikė žemą nedarbo lygį, o lygiagrečios prekybos rinkos per tokias šalis kaip Indija ir Turkija reiškia, kad Rusijos piliečių gyvenimo būdas dar nebuvo smarkiai paveiktas.

„Manau, kad tai vis labiau priklauso nuo to, kiek pinigų vyriausybė turi išleisti. Jei ji turi pakankamai pinigų, skirtų socialinei paramai ir pagrindinei pramonės paramai, tokia padėtis gali trukti labai, labai ilgai“, – sakė Weaferis.

„Kita vertus, jei biudžetas patiria įtampą ir žinome, kad vyriausybė negali skolintis pinigų, ji turės pradėti mažinti išlaidas ir rinktis tarp karinių išlaidų, pagrindinių pramonės paramos, socialinės paramos ir štai kokia situacija gali pasikeisti, bet šiuo metu jie turi pakankamai pinigų kariuomenei, pagrindinėms pramonės paramai, darbo vietų subsidijoms ir socialinėms programoms.

Todėl jis teigė, kad Kremliui kol kas nėra didelio spaudimo iš vidaus ekonomikos ar gyventojų pakeisti kursą Ukrainoje.

Sumažėjusi prieiga prie technologijų

Demarais, knygos apie JAV sankcijų poveikį pasauliniam pasauliui, pakartojo, kad didžiausią ilgalaikę žalą padarys Rusijai atsiribojus prieigai prie technologijų ir patirties, o tai savo ruožtu sukels laipsnišką jos pagrindinės ekonominės grynųjų pinigų karvės – energetikos sektoriaus – nykimą. .

Sankcijų puolimo tikslas, anot jos, buvo ne daug reklamuojamas „Rusijos ekonomikos žlugimas“ ar režimo pasikeitimas, o lėtas ir laipsniškas Rusijos galimybių kariauti Ukrainoje finansiniu ir technologiniu požiūriu nykimas.

„Technologijų atotrūkis, tie ekonomikos sektoriai, kurie ypač priklauso nuo Vakarų technologijų ar Vakarų patirties, daugelyje sričių tikrai mažės, o atotrūkis tarp jų ir likusio pasaulio didės“, – sakė Weaferis. .

Rusijos vyriausybė kartu su įmonėmis vadinamosiose draugiškose šalyse pradėjo lokalizavimo ir importo pakeitimo programą, siekdama per ateinančius kelerius metus sukurti naują technologinę infrastruktūrą.

„Net optimistai sako, kad tai tikriausiai dešimtmečio pabaiga, kol tai bus padaryta, tai nėra greitas sprendimas“, – paaiškino Weaferis.

„Manau, kad net vyriausybės ministrai sako, kad iki to momento, kai viską sutvarkysite su mokymais, švietimu, įranga ir pan., tai bus mažiausiai penkerių metų programa ir tikriausiai praeis septyneri ar aštuoneri metai, kol galėsite pradėti vykdyti įsipareigojimus, jei tu supratai teisingai“.

CNBC susisiekus su Rusijos finansų ministerijos atstovu spaudai komentuoti nepavyko.