Sent Luiso ekonomistai klausia, ar Didysis nuosaikumas baigėsi

Džiugu, kad VKI JAV mažėjo ir pasiekė aukščiausią tašką – daugiau nei 9 % per metus, dar birželio mėnesį.

Pagrindinis VKI rugsėjį beveik pasiekė 7%, o tai vis dar glumina.

Ar ieškote greitų naujienų, karštų patarimų ir rinkos analizės?

Prisiregistruokite gauti „Invezz“ naujienlaiškį šiandien.

Gruodžio mėn. pagrindinis VKI siekė 6.5 %, o tai atitinka daugelio rinkos analitikų lūkesčius. 

Tai buvo pirmasis spaudinys, mažesnis nei 7 % nuo 2021 m. lapkričio mėn., o praėjusį mėnesį spaudinys sumažėjo nuo 7.1 %.

Pagrindinis VKI (ne maisto, neenergija) pirmą kartą nuo 6 m. birželio pateko į žemesnę nei 2022 % teritoriją ir pasiekė 5.7 % per metus.

Palyginti su mėnesiu, VKI iš tikrųjų sumažėjo iki -0.1%, o pagrindinis rodmuo pakilo iki 0.3% nuo 0.2% ankstesniame leidime.

Pažeidus psichologinį 7% lygį, rinka beveik vieningai tikėjo, kad vėliau šį mėnesį FED sumažins palūkanų normų kėlimą iki tradicinių 25 bazinių punktų.  

Likus penkioms minutėms iki VKI paskelbimo, CME FedWatch įrankis parodė, kad 25 bps padidėjimo tikimybė kitame susitikime buvo 77.3%.

Netrukus po paskelbimo šis rodiklis išaugo iki 97.2%, nors dabar šiek tiek sumažėjo iki maždaug 91%.

Ar Didysis Nuosaikumas baigėsi?

Michaelas McCrackenas ir Trần Khánh Ngân iš Sent Luiso federalinio rezervų banko parašė įdomų popierius apie infliacijos ateitį.

Ankstesnis kūrinys „Invezz“ pažymėjo, kad pastaruoju metu ekonominis istorijoje buvo du atvejai, kai JAV VKI viršijo 8 % ribą.

Abiem atvejais infliacija atsisakė paskubomis atleisti,

Aštuntajame ir devintajame dešimtmetyje JAV vartotojų kainų infliacija du kartus viršijo 8 proc. Pirma, nuo 1973 iki 1975 m. jis išliko didesnis nei 8 % 23 mėnesius iš eilės. Antruoju atveju, nuo 1978 iki 1982 m., tai truko 41 mėnesį iš eilės.

Priešingai, nors ir pagrindinis, ir pagrindinis VKI 2022 m. pasiekė keturių dešimtmečių aukštumas, tokia žiauri infliacija buvo „suvaldyta“ daug greičiau nei ankstesniais atvejais.

Didžiąja dalimi FED didžiulių palūkanų didinimo banga (straipsnį apie kurį galima perskaityti čia) sukūrė staigų atsitraukimą ir artimiausiu metu tikrai parodė tam tikrą sėkmę.

Tačiau didelis klausimas yra tas, kad jei svaiginantis infliacijos lygis taip ilgai gali išlikti toks aukštas, kas bus šį kartą?

Ar VKI gana greitai kris iki savo ilgalaikio vidurkio, ar mūsų laukia labai tamsios nuolat didelės infliacijos dienos?

Dvi realybės

Naujausią JAV ekonomikos istoriją galima padalyti į dvi dalis.

Pirmasis yra po Breton Vudso (ir Antrojo pasaulinio karo pabaiga) nuo 1945 iki 1983 m. Šiuo laikotarpiu infliacija apskritai buvo didelė ir nepastovi.

Po 1983 m. ar vėliau infliacija buvo daug mažesnė ir ribota.  

Šis laikotarpis žinomas kaip „Didysis nuosaikumas“.

Žinoma, po GFC šis skirtumas buvo dar didesnis.

Yra keletas priežasčių, kodėl šis pokytis galėjo įvykti devintajame dešimtmetyje.

Tikėtina, kad pagrindinis veiksnys buvo darbo jėgos globalizacija.

JAV įmonių turimos darbo jėgos skaičius staiga išaugo daug kartų, o aukštos kvalifikacijos darbuotojai iš kitų šalių pateko į JAV rinką, dažnai su nuolaida.

Tai sumažino Amerikos darbuotojų atlyginimus ir savo ruožtu pradėjo naują makroekonominę erą, kai infliacija tapo daug lengviau valdoma.

Išsivysčiusiose šalyse, pvz., JAV, darbuotojų kompensacijos vaidina svarbų vaidmenį nustatant infliacijos tendencijas.

Federalinis rezervas pažymi, kad šiuo laikotarpiu

…() perėjimas nuo gamybos prie paslaugų sumažintų nepastovumą… informacinių technologijų ir ryšių pažanga galėjo leisti įmonėms gaminti efektyviau ir veiksmingiau stebėti savo gamybos procesus… Daugelio pramonės šakų reguliavimo panaikinimas galėjo prisidėti prie didesnio lankstumo. ekonomiką ir taip leidžia ekonomikai sklandžiau prisitaikyti prie įvairių rūšių sukrėtimų, taip užtikrinant didesnį jos stabilumą.

Matematika

Autoriai ištyrė Darbo statistikos biuro (BLS) ir Ekonominės analizės biuro (BEA) duomenis, kad suprastų, kaip pasikeitė infliacijos dinamika nuo iki Didžiojo nuosaikumo pradžios iki jo metu.

Norėdami tai padaryti, jie apskaičiavo keturių infliacijos matų – VKI, pagrindinio VKI, PCE ir pagrindinio PCE – laiko eilučių autokoreliaciją.

Paprasčiau tariant, jie išbandė, ar yra ryšys tarp vienos iš įvesties (pvz., VKI) ir jos vėluojančios versijos, ty ar įvestims turi įtakos jų praeities reikšmės, o jei taip, kiek ir už. kiek ilgai.

Pirmoje diagramoje 1960 metų laikotarpiu atsekamas ryšys tarp keturių kintamųjų nuo 1983 iki 2 m. ir atitinkamos jų vėluojančios reikšmės.

Visos keturios priemonės yra gana griežtai supakuotos ir reiškia, kad kiekvienai jų atsilikimas yra įtakojamas maždaug panašiu dydžiu laikui bėgant.

Pradžioje (tai yra po mėnesio ar dviejų) kiekvienas iš jų rodo didelę priklausomybę nuo anksčiau užfiksuotų infliacijos verčių.

Po 24 mėnesių laikotarpio koreliacija su atitinkamais jų atsilikimais vis dar yra gana stipri, o tai rodo, kad kiekvieno rodiklio impulsas išliko ir jam didelę įtaką padarė jų serijų istorija.

Tokioje aplinkoje, jei infliacija yra didelė, ji tokia išliks ilgą laiką.

Serialas po 1983 m. rodo dramatiškai skirtingą vaizdą.

Nors pagrindiniai rodikliai ir toliau rodo stiprų atsilikimo poveikį net po 24 mėnesių, antrinių (nepagrindinių) priemonių autokoreliacijos koeficientai smarkiai sumažėjo, o tai rodo, kad jų atitinkamų serijų istorijos poveikis pastebimai sumažėjo.

Dėl to infliacija, ypač antraštė, buvo daug mažesnė tikimybė, kad laikotarpiu po 1983 m. išliks nei anksčiau.

Autoriai pažymi,

Nors ir mažiau akivaizdu, tai galioja ir pagrindinėms priemonėms: tuo pačiu horizontu pagrindinio VKI ir PCE autokoreliacijos koeficientai paprastai yra šiek tiek didesni laikotarpiu iki didžiojo nuosaikumo, nei yra per Didįjį nuosaikumą.

Atsižvelgiant į chaotišką infliacijos kelią maždaug per pastaruosius metus, autoriai teigia, kad yra tikimybė, kad galime pereiti nuo Didžiojo nuosaikumo į aplinką, buvusią prieš devintąjį dešimtmetį, ty link nuolatinės infliacijos.

Jei taip, tai būtų labai bloga žinia namų ūkių portfeliams ir platesniam finansiniam saugumui.

Kas bus toliau?

Vienas didžiausių skirtumų tarp devintojo dešimtmečio ir šiandienos yra staigus protekcionizmo augimas.

Šalys vis labiau žvelgia į vidų arba kuria glaudžius regioninius tinklus, kad atitiktų tiekimo grandinės reikalavimus ir sukurtų saugos tinklą.

Staigus pasauliniu mastu prieinamos darbo jėgos sumažėjimas neabejotinai padidins infliaciją, ypač tokiose šalyse kaip JAV.

Didžioji dalis šio nerimo taip pat kyla dėl pažeidžiamumo, atsirandančio dėl per didelio pasaulinio pasitikėjimo doleris ir didelę kainą, kurią Azijos tigrai turėjo sumokėti per 1997 m. krizę. 

Artimiausiu metu pasiskirstymo rizika išlieka, o geopolitiniai sumetimai ir toliau slypi virš galvos.

Kadangi FED patikimumas yra svarbiausias dalykas, bet koks jų pasakojimo silpnumas vėl padidins infliacijos spaudimą.